分析师观点：中国央行三季度政策报告强调稳字当头 房地产维持“三稳”
路透北京11月20日 - 中国央行周五晚发布三季度货币政策执行报告称，下一阶段要坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，加大住房租赁金融支持力度，配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展；要继续综合施策，积极稳妥应对发达经济体货币政策调整。
报告并强调，稳健的货币政策稳字当头，以我为主，增强自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏；深化人民币汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性；深化金融双向开放，增强境内人民币资产吸引力。
以下为分析师观点汇总：
--中信证券固定收益部宏观研究组:
保持经济平稳运行的难度加大，相较二季度表态，当前央行对经济形势的定调相对保守，重点提示了诸如疫情演变、美联储货币政策溢出效应、大宗商品价格高企以及房地产市场等风险因素。积极发挥结构性货币政策工具作用：央行重点谈及支小再贷款、碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，结构性货币政策工具大概率将成为下阶段央行实施宏观调控的一大抓手。
通胀压力整体可控，但也提示了与“供应链阻滞、能源短缺、招工难、局部地区气候多变、地缘政治紧张”相伴的海外通胀风险。并强调货币政策以我为主：考虑到中国货币政策已经回归常态以及汇率弹性增强等因素，央行认为本轮海外货币政策调整对中国影响有限，下阶段货币政策操作仍然坚持“以我为主”。
--中国民生银行高级宏观研究员 王静文
与二季度报告相比，央行政策重心明显开始向稳增长偏移，结构性宽信用力度在逐渐加大。预计PPI在短期内转向回落，货币政策受到的掣肘将明显减弱。
从政策基调来看，央行将会对之前偏中性的政策进行调整，预计稳增长的力度将会加大。重提“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置”。通常来说，在经济面临较强外部冲击或较大下行压力时，央行都会提出这一表述，它在一定程度上标志着央行稳增长的决心。
删掉了“坚决不搞‘大水漫灌’”“坚持实施正常的货币政策”以及“管好货币总闸门”等表述。在央行的话语体系中，这些都意味着货币政策的中性偏紧，而删掉这些表述，则预示着政策将会在边际上有所放松。
--光大固收研究团队：
对了Q2和Q3的“下一阶段主要政策思路”部分，发现几点显著变化：流动性方面做好流动性跨周期调节。信贷：增强信贷总量增长的稳定性。绿色：提及“国家能源安全”。（如支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、可持续发展挂钩债券、碳中和债券。）
房地产：提及“两个维护”。LPR：强调“以市场化方式促进金融机构将更多的金融资源配置到小微企业”。（之前是“推动实际贷款利率进一步降低”。）债券市场：及时防范和化解债券市场风险，严厉打击债券市场违法违规行为。风险防范：防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险，对重大金融风险严肃追责问责。
--兴证固收：
央行对经济现状的判断为“经济长期向好的基本面没有变，但认为“保持经济平稳运行的难度加大”。对通胀问题的判断仍为“通胀压力总体可控”，但“密切跟踪研判物价走势，稳定社会预期，努力保持物价水平总体稳定”。货币政策维持“灵活精准、合理适度”、“保持流动性合理充裕”的定调，强调货币政策“以我为主”。
删除“管好货币总闸门”；删除“坚决不搞大水漫灌”。在信贷政策部分着重强调金融对于中小微企业和“双碳”政策的支持。在房地产领域，坚持“房住不炒”核心定位，表明“目前房地产市场风险总体可控，房地产市场健康发展的整体态势不会改变”，同时强调“维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益”。
在金融风险防范化解方面，指出“以经济高质量发展化解金融风险”的应对方式，并进行了“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险”的工作要求和风险提示。（完）