2021-11-25T07:04:06Z

路透北京11月25日 - 野村证券最新发布“中国2022：思维方式的明显转变”的报告认为，外界普遍预计习近平将在明年获得第三个任期，预计中国结构性改革将持续进行，而非过分注重经济增长，预计2022年中国国内生产总值（GDP）同比将增长4.6%。

其另一份题为“中国：下一次冲击可能来自外部”的报告则指出，在贡献了今年前三季度GDP同比增长9.8%的40%和第三季GDP增长4.9%的一半之后，出口对中国实际GDP增长的贡献可能很快会降至零。

“出口增长的显著放缓可能会真正改变‘游戏规则’，对经济造成沉重打击，并迫使北京修改其在房地产限制、绿色措施、零疫情战略和货币政策立场。”报告称。

野村并预计，2022年中国通胀结构将发生变化，未来几个月工业生产者出厂价格指数（PPI）将快速下降，其原因有：2022年大宗商品价格有望回落，尤其是中国钢材价格自10月以来一直在下跌；同时内需疲软和房地产投资低迷也将拖累生产者价格。

随着PPI势头减弱，PPI向居民消费价格指数（CPI）的“传递”将减弱。但CPI将逐渐回升，预计2022年下半年CPI通胀将超过PPI。预计2022年全年CPI上涨2.4%，PPI上涨3.0%。

“但CPI和PPI这两个指标都不能反映房价可能下跌5%的前景。在我们看来，资产价格通缩是主要的宏观经济风险。”报告称，在今年一线城市房价下滑之后，市场将关注中国当局是否愿意在2022年放松房地产措施。

报告还指出，中国政府的“共同富裕”目标已融入决策的大多数方面。中国央行可能会维持政策利率不变，并专注于管理特定领域的信贷扩张，尤其是中小企业。央行将重点确保银行间市场的流动性状况合理充足，以保持市场利率稳定。

与此同时，下调存款准备金率(RRR) 将不再有效，因为超过95%的银行已经处在5.0-5.5%的最低存款准备金率等级；2021年第三季度货币政策报告多次提到稳定信贷增长的重要性。野村预计2022年M2货币供应量和社融规模将同比分别增长8.2%和10.2%。

野村认为，中国的财政政策很可能在2022年将重点放在收入上，而不是支出上。由于政府不愿过多支出，因此财政赤字将降至GDP的3.0%或更低。从结构上看，财政政策将从促进投资转向减税降费，有针对性地支持中小企业、家庭和“绿色”项目。

此外，为启动第十四个五年计划，当局将采取经济干预主义，许多行业将出现监管收紧。地方政府和国有企业要“清理”隐性金融负债，调整经营模式。

中国央行上周发布三季度货币政策执行报告称，完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。密切跟踪研判物价走势，稳定社会预期，努力保持物价水平总体稳定。(完)