焦点：人民币强助攻中国A股预演“春季躁动” 虎年难见全面牛市
作者/刘珞焱
路透上海12月9日 - 临近年末，中国央行年内二次降准彷佛给全年窄幅震荡的中国股市点燃了一把火，人民币强势突破至三年半新高也带来“神助攻”，北向资金汹涌入场，A股的“春季躁动”行情已然先行上演。
但围绕中美紧张关系以及宏观经济下行的担忧，抑制了对全面牛市的期待，投资者将转而寻求挖掘结构性机会。
包括地产、银行和消费板块等全年表现疲软的传统蓝筹异军突起，引领沪综指向3,700点的年内高位进发；沪综指周四收涨1%至两个月高位，盘中距2月中旬的年内高点3,731.69点不足45个点。沪深300指数一度涨2.4%后收高1.7%至逾四个月高位。
北向资金今日汹涌而至。路孚特数据显示，周四通过互联互通机制买入A股的北向资金达260亿元人民币。据港交所数据，周三北向资金的流入为97亿元。市场人士称，北向资金的持续涌入受到中国宽松政策以及人民币升值的鼓舞。
“人民币趋势肯定是涨的，升值有利于提升人民币资产的吸引力，”上海铭环资产执行事务合伙人夏天表示。
“相对于国外来讲，其实他们放的（水）实在太多了，我们相对来说还是比较好的，比较克制。货币政策只是一方面嘛，真正决定本币的其实还是一个国家的经济和国力，现在看上去最好的还是我们，”他说。
人民币兑美元即期周四放量收升，并刷新逾三年半新高，中间价仍保持适度弱于预测值，但亦创逾三年半新高。交易员称，Omicron变种病毒冲击经济的担忧消退，市场关注点重新转向美联储加息前景，美指逐渐企稳，未来仍大概率转升。
人民币汇率已经收复中美贸易战开打以来的所有跌幅，分析师称中国央行可能在当前水平对人民币上涨给予更大容忍度。
受益于人民币升值的地产和银行等板块今日表现强势。沪深300地产指数收高2.4%，在过去七个交易日中有六个上扬。沪深300银行指数涨1.1%，并已从11月末的阶段低位反弹近6%。
一直受外资青睐的大消费板块也表现强劲，沪深300可选消费指数收涨2.6%，沪深300主要消费指数收升1.8%。由于市场风格的切换，消费板块今年表现低迷，沪深300主要消费指数年初迄今仍大跌13.5%，远远跑输大市。
“外资进来了也是买价值股。可能明年随着经济的下行，一些促消费措施会出台，这些都有可能被市场提前演绎，”北京嘉怡投资基金经理宋振宇表示。
但他认为，消费股中高端白酒股只是短期的反弹，偏高端的白酒消费，与共同富裕的大背景有所冲突，在明年2、3月份往后还是有下行预期的，长期并不太看好。
大消费板块向来是外资对中国股市最青睐、最重仓的所在。据港交所数据显示，截至周三，北向资金通过互联互通机制持有贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、美的集团和中国中免的自由流通股份比例分别达到7.12%、5.71%、16.08%、6.85%、17.66%和10.38%。
** 降准添了一把旺火，但全面牛市期待较低 **
对于11月以来持续震荡的A股来说，中国央行降准好比冬天里的一把火，推升沪综指向年内高位挺近，但对于市场能否演绎持续的强势行情，市场参与者显得较为谨慎。
中国央行周一宣布，12月15日（下周三）下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。这也是中国年内第二次降准，此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元人民币。央行称此举是货币政策常规操作，稳健货币政策取向没有改变。
“降准可能提振投资情绪，支撑股市估值。预计A股2022年会因目前富有吸引力的估值表现出色，”摩根资产管理环球市场策略师朱超平在报告中表示。
“尽管如此，投资者仍然应当注意中国的长期改革目标，包括共同富裕、去杠杆和清洁脱碳可能继续拖累中国的投资环境，”他写道，并称对中国股市持选择性态度，对有长远潜力的主题保持投资，譬如技术自主、可再生能源和消费。
一直以来被视为市场情绪风向标和“牛市旗手”的券商股已经连续上扬，中证申万证券指数今日收涨1.9%，并已连升八个交易日，互联网券商龙头--东方财富再创新高。
机构称货币宽松和市场成交活跃均有助提振券商股，但也有市场人士认为目前全面牛市出现的条件尚不具备。
“券商股不会有持续的上涨行情，因为券商非常带人气带指数，管理层怕市场走快牛，”宋振宇说道。
“尤其明年如果宏观经济下行，然后中美这块明年拜登也选举，如果再有一些风险事件的话，那么券商应该是护盘的一个品种，就是大盘比较低迷的时候，券商会拉一把，”他表示。
近期市场对于中美紧张关系的消息反应已较为淡静，但这仍是投资者目光持续投注的一个焦点。
美国本周率先宣布抵制北京冬奥会，澳洲、英国、加拿大亦表示政府官员将不出席，日本也考虑进行外交抵制。中国外交部新闻发言人汪文斌周四回应称，美英澳加必将为其错误行径付出代价。
围绕中美科技领域的博弈也在持续，英国金融时报报导称美国将基于新疆议题把商汤科技列入黑名单。
摩根士丹利在中国股市2022年策略展望中表示，中美非关税摩擦可能升级，尤其是审计争议领域，美国可能会采取更多行动推动更严厉的中概股退市条款。
摩根士丹利给予沪深300指数2022年末的目标点位为5,250点，相比当前的5,078.69点约有3%的空间。
美国证券交易委员会(SEC)上周四表示，在美国证券交易所上市的中国公司必须披露其是否由政府实体拥有或控制，并提供审计检查证据。这一规定推动了一个可能导致200多家公司被踢出美国交易所。
** 景气赛道高估值忧虑浮现，投资者寻求挖掘结构化机会 **
年初迄今，沪综指上涨近6%，最高点为2月中旬的3,731.69点，最低位则出现在中国出台教育双减政策致使监管忧虑深重的7月末，指数一度探至3,312.72点。
“总体还是不会有大行情，还是一个震荡，还是一个结构化，不太可能会有指数性的行情，”上海万霁资产管理有限公司董事长牛春宝称。
“明年几个我们能看得出来的机会还是在光伏、新能源汽车，以及次高端白酒，还有疫苗等这几个小的赛道，”他说道，并称会回避一些明显高估的品种。
在持续的政策利好加持下，以及中美科技博弈对科技自主领域的提振下，今年A股的新能源和半导体板块表现靓丽，远远跑赢大市。年初迄今，中证新能源指数劲扬57%，中证半导体指数则涨超三成。
中国10月发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》。这份双碳目标的顶层设计文件指出，要有效应对绿色低碳转型可能伴随的经济、金融、社会风险，防止过度反应，确保安全降碳。
中国证监会副主席方星海上月表示，证监会正在研究制定资本市场支持碳达峰碳中和目标的政策措施，加大对绿色低碳企业的融资支持力度，积极参与国际证监会组织（IOSCO）可持续金融相关工作，引导市场主体树立绿色投资理念。
但随着股价的高企，对这些受政策顺风提振的高景气板块，市场的高估值担忧也开始浮现。
中信证券在研报中表示，2021年极端分化的行情导致部分高景气赛道的估值已经透支了未来相当长时间的增长空间，而另一部分板块则处于预期和景气的低位，经历了持续的估值下修。
中信称，从机构布局明年的角度而言，预计随着年末排名结束，避开预期较为充分的赛道，转而布局基本面预期仍处于低位的品种、估值仍处于相对低位的品种以及调整后股价处于相对低位的高景气品种将逐步成为共识。
东方证券在报告中称，维持结构性机会的判断基调不变。另一方面，在成长和价值均衡配置的同时，注意把握市场节奏。
“明年上半年成长和价值均有阶段性机会，但在流动性回暖以及科技、双碳、消费等方面政策的催化下，成长股相对占优；下半年美联储加息预期和国内通胀水平逐步抬升等因素，则对价值股相对友好，”该券商写道。（完）