2021-12-15T01:06:38Z

公布内容：中国11月工业增加值、投资和消费

公布时间：12月15日（周三）本地时间10:00

调查结果: (同比,%)

预估中值 前值 预估区间 上年同期 预测数

11月工业增加值 3.6 3.5 2.5~4.5 7.0 39

固定资产投资(不含农户)(1-11月) 5.4 6.1 4.8~7.0 2.6 34

11月社会消费品零售总额 4.6 4.9 1.0~6.2 5.0 37

注：固定资产投资前值为1-10月数据。

路透综合约35家机构预估中值显示，11月中国多地新冠疫情反弹并波及20余个省份，抑制消费复苏，料拖累当月社会消费品零售总额同比增速小幅回落至4.6%；基建和房地产投资亦持续低迷，预计1-11月固定资产投资累计同比增速将放缓至5.4%，并创下年内最低。

不过，随着保供稳价政策的落实，电力供给约束减缓，叠加部分原材料价格下滑，11月规模以上工业增加值同比增速料微幅反弹至3.6%。

“稳增长政策有望发力，工业产出稳定增长，”北京大学国民经济研究中心发布报告称。

该报告并指出，投资需求偏弱、全球经济复苏趋顶以及疫情散点式暴发影响产出增长，但稳增长政策有望提供政策支撑，预计11月工业增加值同比增速维持3.5%，“不存在大幅双向波动基础。”

招商证券宏观团队谢亚轩等亦指出，尽管电力供应不再制约工业生产，但由于重化工业规模不断萎缩，即使采矿业和公用事业生产进一步恢复运行，也难以改变整体工业生产的弱势。他们亦预计11月工业增加值同比增速持平于上月的3.5%。

至于投资或将持续分化，谢亚轩认为，基建投资和房地产投资保持低迷，预计11月二者同比增速分别为6%和0.8%，制造业投资保持较快增速为13%，综合来看前11月固定资产投资同比增速料为4.8%。

交通银行金融研究中心则预计，前11月固定资产投资增速在5.4%左右，因拿地及开施工均较为低迷，房地产开发投资增速将继续回落；基建投资增速亦维持低位，但高技术制造业投资快速增长，带动整体制造业投资有望保持两位数增长。

上周闭幕的中央经济工作会议已经为市场勾勒了明年稳增长的路线图：财政前置、适度超前开展基础设施投资、持续减税降费、促消费扩大内需等。中国国务院总理李克强周一称，面对新的下行压力，明年将把稳增长放在更加突出位置。

消费方面，“双11消费前移叠加疫情扰动增大，11月社会消费品零售总额增速或明显回落，”中金公司宏观团队称。

该团队并认为，今年双11总销售额增速较去年有所回落，意味着双11前移对于11月线上消费增速会形成一定拖累；同时本次疫情反弹仍对消费产生一定影响，预计11月消费同比增速在2.5%左右，对应两年复合增速3.7%。

不过，谢亚轩等认为，“六稳”“六保”政策有助于稳定消费者预期，汽车供应链的修复也利于汽车消费需求释放，预计11月社零增速有望维持改善趋势，同比增速微升至5.0%。

中国明年定调经济要高质量发展但仍对扩基建旧有路径依赖不减，尤其是基建投资与房地产和地方政府债务息息相关时，中国既要拆旧弹还要防新雷，如何在高质量与稳增长间找平衡确实是道难题。（完）