分析：美股一鼓作气连续三年涨幅达两位数 但会否“再而衰三而竭”？
路透纽约12月23日 - 美国股市将连续三年录得强劲的年回报率，但2022年取得类似表现的可能性面临三重威胁：美国联邦储备委员会(美联储/FED)更加鹰派、企业获利增长放缓以及持续的新冠疫情。
距离今年结束还有一周多一点的时间，标普500指数自2018年底以来的涨幅有望达到87%，创20多年来三年最佳表现。该指数2021年迄今上涨了25%，此前两年也都实现两位数回报率。
如果历史可以为鉴，明年的增幅或许不那么突出，但也未必很差。
DataTrek Research联合创始人Jessica Rabe表示，自1928年以来，标普500指数连续三年录得两位数回报率的次数有九次。
DataTrek发现，每段这种连涨过后的一年里，该指数的表现会较弱，平均涨幅为8.4%，而总体平均总回报率为11.6%。在这九年中，股市有五年上涨，其余四年下跌。
“这种积极势头能否延续到下一年，就像抛硬币，”Rabe在给路透的电子邮件中称。“但历史证明，标普指数的表现是不对称的，第四年的正回报远远大于负回报。”
本月稍早路透对策略师进行的调查预计，2022年标普500指数将收于4,910点，较周三收盘上涨4.5%。
美联储预计在2022年加息三次将成为投资者关注的焦点，这比几周前市场预期的加息路径更加激进，有可能推高债券收益率并削弱股票等风险较高的资产。
但促使美联储加息的经济增长也可能有助于提振股市。
根据德意志银行对1955年以来13个加息周期的研究，标普500指数在美联储加息的第一年平均回报率为7.7%。
“我们仍然认为2022年股票投资者将有一个良好的环境，尽管我们不期望股市能够延续之前那样的回报率，”D.A. Davidson的财富管理研究总监James Ragan说。他预计2022年标普500指数将实现5%左右的涨幅。
Ragan更喜欢那些将尤其受益于稳固经济的行业，如金融、工业和材料，以及那些能够在通胀环境中将物价增长转嫁出去的公司。
“我们认为现在的整体GDP增长环境仍然很好，应该能让公司的获利增长，但我们对估值感到担忧，”Ragan说。
**获利足够强劲？**
债券收益率的上升往往伴随着更高的利率，可能会对已经紧张的股票估值造成压力，因为在标准的股票估值模型中，企业现金流预测将面临更高的贴现率。
路孚特Datastream数据显示，以未来12个月获利预估计算，标普500指数目前市盈率(本益比)约为21倍，历史平均值为15.5倍。
虽说强劲获利仍然能支撑美股估值，但根据路孚特IBES数据，标普500成份股获利继2021年反弹近50%后，明年预估增长8.3%。
“获利及营收增长应该足以推动股市上扬，但主要风险在于万一增长不如预期，”道富环球投资管理(SSgA)首席投资策略师Michael Arone称。
新冠疫情的不确定性也让获利前景蒙上阴影。虽然投资者不太相信美国政府会重新实施大规模的防疫封锁措施，但牛津经济研究院(Oxford Economics)近期一项报告指出，在新冠病例再度激升之际，消费者的支出态度可能会更加保守，牛津经济研究院预估明年消费者支出增长4.3%，远低于今年创纪录的8.1%增幅。
投资者面临的另一个巨大变数是11月的美国期中选举，民主党在国会的控制地位岌岌可危。
科技及成长股是否能延续强势，也有待观察，这两大板块的估值倚重于未来获利的程度较高，因此对债券收益率上升特别敏感。
如果重量级成长股走弱，整体美股有可能跟着遭殃。根据标普道琼斯指数的资深指数分析师Howard Silverblatt指出，微软、苹果、谷歌母公司Alphabet、Nvidia(辉达/英伟达)、特斯拉及Meta Platforms这六家公司占了标普500指数2021年总回报的约三分之一。
“我们可能会开始见到科技股表现落后，而目前受到低估的板块开始表现突出，”New Vines Capital执行董事Andre Bakhos称。“以标普的性质及设计，股市大概会下跌。”(完)