分析：银行负债压力掣肘降成本 中国央行增加外汇占款或正当时？
路透北京12月24日 - 为助力经济“稳增长”，中国央行12月先后祭出年内二度降准和一年期LPR（贷款市场报价利率）降息两大利器；不过考虑到银行端资产负债约束增强，降低实体融资成本的政策效果难免会打折扣。
分析人士指出，在政策利率短期难降预期下，曾经淡出中国基础货币投放的主要工具--外汇占款或许正成为央行合适的政策选项之一。而央行适度增加外汇占款不仅有助于降低银行负债成本释放流动性，同时也可缓和人民币汇率升势。
对于本月“MLF未动、LPR先行”，他们认为，在存款利率“压舱石”背景下，降低MLF（中期借贷便利）利率，对LPR及实体融资的影响更为直接，也符合市场普遍预期；但降低MLF利率相当于降息，宽松信号过于强烈，且也未必能解决核心问题--实体融资需求不振。
“降息能否解决实体融资需求低迷的问题，还需要进行观察，”一位资深政策观察人士称，除非降息幅度足够大以扭转市场预期，但此举是否符合稳中求进的政策基调尚难判断。
银行人士及分析师认为，12月在MLF利率并未调整的情况下，一年期LPR报价20个月来首次下调5BP（基点）可能更多是非市场化因素作主导，因今年6月存款利率定价改革以及年内两次降准，对降低银行负债成本的作用较为有限。
光大证券近日发布的研报显示，若采用全成本法测算，近两次LPR出现下调期间（2020年4月20日至2021年12月19日），报价行综合负债成本改善幅度为-1.36BP；7月降准至今改善幅度为3.80BP。若采用边际成本法测算，11月20日至12月19日期间，其综合负债成本改善幅度为1.57bp。
“综合来看，尽管央行推出各类支持政策，但若基于商业化原则，银行下调LPR报价的意愿并不充分，负债成本改善的累计效应不应触发LPR调整。”报告称。
可以用于佐证的是，根据央行第三季度货币政策执行报告，当季新发放的一般贷款加权平均利率为5.3%，环比上行10BP；但从商业银行角度看，净息差并未出现相同或近似幅度的上升。
三季度只有少数上市银行公布了当季净息差情况，以较为典型的零售之王--招商银行为例，其净息差环比上升幅度仅1BP；而致力于零售转型的平安银行的净息差环比则是下降4BP。
数位银行人士对路透表示，一年期LPR下调对降低实体融资成本的作用也有限。一方面，一年期LPR对应的是短期贷款利率，但实际操作中，银行短贷以固定利率为主，此次下调仅对新增的短期贷款有影响；另一方面，LPR作为指导利率不能完全决定银行投放贷款的实际利率，银行可在LPR的基础上自行决定加减点。
“（一年LPR下调）最多是个信号，央行希望借此能够引导实际融资成本下行。”一位银行高管称。
**恶化的负债**
实际上，今年以来银行的负债情况总体有所恶化。
光大证券报告就指出，上述测算过程中有两点不利因素未予考虑。第一，未考虑一年期以内核心存款成本变化。实际上今年以来，商业银行特别是股份制银行存款增长较2020年明显放缓，核心存款成本依然高位运行，高质量负债稳存增存难度较大。
第二，未考虑同业高成本负债占比的提升。现阶段人民币一般贷款增速11.7%，而存款增速为8.6%，存贷增速差超过3个百分点，银行体系存贷比、资负比恶化。银行体系增量存贷比超过100%，维持贷款投放需要更多依赖广义同业负债。
该报告指出，去年上半年上市银行广义同业负债占比17.30%，今年第三季度占比为17.64%，即银行体系负债结构仍在恶化，不利于负债成本控制。
从上市银行第三季财报来看，截至三季度末，国有大行中的交通银行贷存比为92.5%，中国银行接近87%，除邮储外，其他三家大行贷存比数据略低但也在80%附近，且均为至少10年新高。
股份制银行中，兴业、中信、平安、浦发、华夏、民生贷存比均突破100%，招行贷存比亦超过90%。
长江证券报告亦指出，随着银行贷款增长持续高于存款增长，银行贷存比持续抬升，当前已接近80%、创历史新高，约束了银行支持实体融资的能力和意愿。
**央行增加外汇占款正当时**
保银资本管理公司首席经济学家张智威对路透表示，本月一年期LPR在MLF利率未予调整的情况下先行调整，不能视作MLF利率会随后调整的清晰信号，制约因素包括正在进行时的房地产行业去杠杆、通胀仍存上行压力等。
优化商业银行的负债状况，除降低存款准备金率外，央行适度增加外汇占款或也是政策选项之一。
野村证券近日一份报告指出，尽管疫情爆发以来中国经常账户和资本账户顺差导致外汇大量流入，但从2019年底到2021年10月，中国央行的外汇净购买量几乎为零；而相比之下，同期中资银行的外汇资产净增6,075亿美元，其中包括客户结汇的3,552亿美元，外汇存款净增2,523亿美元。
野村预计，央行外汇净购买将在未来几个月加速，此举一方面可以向经济注入流动性，因经济增长放缓令人担忧，另一方面也有利于缓和人民币升值压力。
中国央行近日公布的11月末外汇占款环比增加354.35亿元人民币，增幅创2015年10月以来最大并实现连续三个月正增长，外汇占款余额也回升至逾三年高位。[nL4S2T02LD]
今年外汇占款余额已累计增加1,301亿元，年度或录得正增长，结束此前连续六年下降趋势，不过年度变动仍偏小。
外汇占款是指央行收购外汇资产而投放的人民币。央行口径外汇占款增多，表明央行向市场投放了基础货币；反之如果外汇占款减少，则是央行回收了部分人民币，向市场提供了部分美元。
外汇占款曾是中国基础货币投放的主要工具，随着人民币汇率弹性上升，外汇占款的波动不断下降，月度变动不大，表明央行基本退出常态式干预。（完）