综述：高基数致中国11月工业利润增速降至一年半低点 但利润分化有改观
路透北京12月27日 - 受去年同期基数抬升以及上游部分原材料价格快涨势头得到初步遏制等影响，中国11月工业企业利润同比增速放缓至一年半最低水平。分析人士预计，PPI趋势性回落叠加今年高基数影响，明年工业利润同比增速亦将呈现逐步回落态势。
不过，伴随着下游行业成本压力逐渐缓解，11月利润结构呈现改善特征，位于中下游的装备、消费品制造业对整体工业利润的贡献增加。只是部分中下游制造业投入成本压力依然存在，上下游利润分配格局仍处于“非常态”，中下游行业利润改善仍需进一步巩固。
“11月工业企业利润量升价降，增速回落主因在于去年高基数，11月在购物节需求拉动下工业生产和销售均改善，”中信证券固定收益部宏观研究员马汉平称。
他指出，保供稳价政策推进使得上游原材料价格出现回落，下游产成品利润压力有所缓解，但同时中游金属冶炼和化工等耗能行业利润仍然承压。
“近期国内政策对稳增长的诉求提升，海外疫情快速传播，对工业利润仍有支撑，但在PPI回落和今年利润高基数的影响下，预计工业利润的同比增速也将回落，”他表示。
中国国家统计局周一公布，11月规模以上工业企业实现利润总额8,059.6亿元人民币，同比增长9%，增速较上月回落15.6个百分点，并创去年5月以来最低水平；两年平均增长12.2%。去年11月工业利润总额7,293.2亿元，为去年单月最高水平。
统计局网站新闻稿 here并显示，1-11月全国规模以上工业企业实现利润总额79,750.1亿元，同比增38%，比2019年1-11月增长41.3%，两年平均增长18.9%。
“未来工业部门利润同比增速将呈现逐步回落态势，主要是考虑基数效应淡出，大宗商品价格高位回落，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比将呈现趋势回落走势，”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也称。
伴随着“保供稳价”力度不断加大，煤炭、金属等能源和原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，带动中国11月PPI同比涨幅如期回落至12.9%，拐点已现。不过11月PPI涨幅仍略高于市场普遍预期，且环比依然持平，未来PPI回落的速度还有待观察。
**利润分化有所缓解**
国家统计局工业司高级统计师朱虹在最新数据解读 here中称，11月随着保供稳价、助企纾困政策效果持续显现，上游部分原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，下游行业成本压力有所缓解，利润结构呈现改善特征。
11月部分大宗商品价格出现回落，采矿、原材料行业对利润增长的拉动作用有所减弱，“而处于中下游的装备、消费品制造业对工业企业利润的贡献增加，利润占比明显上升，上下游利润分化现象有所缓解，”她称。
据她介绍，从行业看，在41个工业大类行业中，11月有26个行业利润同比增长，较上月增加三个，增长面有所扩大；有22个行业利润状况较上月改善，其中中下游行业占比超过八成。
具体到行业，11月在消费品生产稳定恢复、价格回升等因素带动下，消费品制造业利润同比增长13.6%，较上月明显加快10个百分点，增速连续两个月回升。
装备制造业利润亦由上月的下降7.5%转为增长0.8%。其中，汽车、通用设备行业虽然利润同比分别下降6.4%和6.2%，但在芯片短缺问题有所缓解、市场需求改善等因素推动下，降幅较上月分别收窄22.1、9.5个百分点。
与此同时，采矿业利润11月同比增长248.4%，延续了年初以来的快速增长态势，但增速比上月281%已经明显回落。煤炭价格环比已经大幅下降，但同比涨幅仍较高，11月煤炭行业利润同比增长308.1%，上月则高达438%。
周茂华预计，国内工业部门利润增速与上下游行业间利润分配格局将逐步回归常态或趋势水平。
不过他也指出，目前能源、工业原材料价格仍处于高位，上游利润维持高位，而部分中下游制造业投入成本压力依然存在，这种上下游利润分配格局仍处于“非常态”。
“总的来看，11月份工业企业利润继续保持较快增长，行业均衡性也有所改善，但成本压力仍然较大，下游行业利润改善还需进一步巩固，”朱虹称，下阶段要进一步做好保供稳价，加大对制造业企业特别是中小微企业的精准支持。
日前国务院常务会议已经部署进一步采取市场化方式、加强对中小微企业的金融支持，而且要求减税降费要向制造业倾斜。（完）