综述：“总量”字眼频现引关注 中国央行强调结构性工具对稳信贷总量有贡献
路透北京12月30日 - “三重压力”下中国经济增长下行压力加重，宏观政策稳中趋松已成共识。近期“总量”字眼频繁出现在央行货币政策表述中备受关注，明年中国是否还会坚持“不搞大水漫灌”政策思路、央行是否会“拧开水龙头”引发市场纷纷猜测。
不过，在央行周四召开的新闻发布会中，货币政策司司长孙国峰反复提及“结构性工具对稳住货币信贷总量也有贡献”，这可能意味着，央行或更偏好结构性政策的使用。
发布会上，在回答“明年是否会出台更强有力的总量政策”的提问时，孙国峰表示，“结构性货币政策工具在促进信贷结构优化的同时，也有助于增强信贷总量增长的稳定性。”
路透注意到，在整场发布会中，孙国峰类似表述至少出现三次，时间跨度从开场陈词到最后一个提问。
一位资深政策观察人士称，这可能意味着央行更倾向于运用再贷款这类结构性货币政策工具。
今年以来，央行实施的结构性政策包括：下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，促进降低企业综合融资成本；先后增加2,000亿元人民币再贷款额度支持信贷增长缓慢地区；增加3,000亿元支小再贷款额度，推出碳减排支出工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款；将两项支持普惠小微企业直达货币政策工具转换为支持小微企业的市场化工具。
华泰证券近日发布的报告指出，结构性政策是兼顾长期高质量发展和短期经济下行压力最激励相容的政策，再贷款利率明显比MLF（中期借贷便利）低，加力也会产生溢出效应。报告认为，对于典型的总量政策--降准而言，其意义在于补充流动性缺口、降低银行负债成本并增强稳定性、稳预期。
中国央行货币政策委员会近日召开四季度例会表示，稳健的货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能；央行行长易纲在主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会指出，要增强信贷总量增长的稳定性。
**如何发挥总量和结构双重功能？**
央行四季度货币政策例会中提及“货币政策工具的总量和结构双重功能”，孙国峰对此解读称，要统筹兼顾总量和结构； 一方面要综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。
另一方面，结构性货币政策工具将积极做好“加法”，继续实施普惠再贷款再贴现政策，做好两项直达工具的转换工作，用好新设立碳减排支持工具、2,000亿元支持煤炭清洁高效利用再贷款，引导金融机构加大向小微企业、科技创新、绿色发展等领域贷款投放。
从实际情况看，结构性货币政策工具已经取得一定成效。
孙国峰称，2021年1-11月企业贷款利率为4.61%，同比下降0.11个百分点，11月企业贷款利率为4.54%，为有统计以来新低。
11月末，普惠小微贷款余额18.9万亿元，同比增长26.4%。11月新发放普惠小微企业贷款加权平均利率为4.98%，比2020年12月下降0.1个百分点。11月末普惠小微贷款支持小微经营主体约4,300万户，同比增长35%，增速比上年末高15.6个百分点。
从结构来看，信用贷款占比持续提升，11月末普惠小微贷款中信用贷款占17.8%，较去年末高2.4个百分点。
在支持绿色发展方面，孙国峰表示，碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款两个工具已经顺利落地，央行向有关金融机构发放第一批碳减排支持工具资金855亿元，支持金融机构已发放符合要求的碳减排贷款1,425亿元，共2,817家企业，带动减少排碳约2,876万吨。（完）