發債減財赤？
過去兩年，財政預算案均出現嚴重高估盈餘 (或低估財赤) 的情況，譬如 2019/20 年度的原預算為 +168 億元盈餘 (姚，2019)，但結果是 -106 億元赤字埋單，由正轉負，高估了 274 億元；2020/21 年度的原預算為 -1,586 億元赤字 (姚，2020)，但結果公布的修訂預算是 -2,576 億元赤字，多了接近一千億元赤字！明年的原預算為 -1,016 億元赤字，比今年的赤字少 1,560 億元。(圖1)
相反，我在過去三年的財赤預測均已應驗，首先我早在 2018 年 2 月已經提出政府正邁向財赤，2019 年再有題為『香港未來是赤字預算』的分析 (姚，2019)；去年撰文更指出，經濟衰退，賣地不振，動用儲備，向外舉債，如今四項全部應驗：
『香港政府的財政平衡高度依賴土地收入和基建支出的水平；一旦經濟出現衰退，香港的土地收入放緩，但已上馬的基建支出有增無減，香港將會出現更嚴重的財政赤字，必須動用庫房儲備，甚至向外舉債。』 (姚，2020)
圖2 中第二行為基本工程儲備基金，收入屬土地收入，其在 2020/21 年度的修訂預算比原預算下跌了 316 億元，由 1257 億減至不足 941 億元。賣地流標及跌價情況增加，而基建支出持續保持在較高水平的 780 億元，是今年財赤增加的主因之一。
關於舉債一項，傳媒報導較少，事實上，今年的財赤修訂預算實為 2,769 億元，只因發債淨收入有 193 億元，才把財赤降至 2,576 億元。而明年預算增加發債淨收入至 351 億元，把預算的 1,367 億元赤字，降為 1,016 億元。(圖2)
圖2 香港財政預算案 2020/21年度原預算及修訂預算及2021/22年度原預算。資料來源：財政司
從 2021/22 年度的財政預算看來，明年的財政收入較今年為佳，除了預測土地收入有所改善外，最主要是基金收入大增 (圖2中的其他一欄)，由今年的 53 億元，大升 9 倍至差不多 480 億元，加上發債 351 億元和轉撥 350 億元，再減少經常開支一千億元，對明年的財赤有重大舒緩作用。
政府預測在未來幾年每年從發行綠債的淨收入達到 351 億港元，譬如 路透社 (2021) 報導在今年 1 月 27 日香港政府成功發售金额 25 億美元 (約 193 億港元) 綠色債券、分為 5 年、10 年及 30 年期，收益率分别為 0.635%、1.414% 及 2.431%，其中 5 及 10 年期發行金额分别為 10 億美元，30 年期為 5 億美元。這批綠債預期在 2 月 2 日交收，若果就是財政預算中的發債淨收入 193 億元，那麼就真是一筆新鮮滾熱辣的趕登帳！
參考
路透社 (2021) 香港政府发行5、10及30年期共25亿美元绿色债券，其中5年期收益率0.635%，1月27日。
姚松炎 (2019) 香港來年是赤字預算！獨媒，3月1日。https://www.inmediahk.net/node/1062632a
姚松炎 (2020) 香港政府的財政赤字 - 1. 收入與轉撥，方格子，5月17日。