美10年期國債殖利率及美元指數雙雙上升的影響─美中經濟（35）
作者：陳華夫
當美國疫情好轉，每日新增確診由高峰的每日20餘萬人驟降至2021/3/25日的約5.3萬人/日。此時美元指數從自2021/1/8日的頸部上升了約2.7%（如下圖），並沒有技術線型分析的雙頭部壓力下，跌破90的關卡，而是反轉向上，為什麼呢？
（圖片資料來源：美元指數| MacroMicro 財經M平方）
美元反轉主要的原因是美10年期國債殖利率從到了2020/7月歷史低點的0.625%已上漲至2021/3月的高點的1.615%，上漲了約61.3%（如下圖）。
（圖片來源：United States 10-Year Bond Yield）
而美國十年期國債殖利率是全球資產定價與投資之錨─即比它報酬率低的投資都不值得花錢去投資買進，美債殖利率上升後，避險資產的美元及大宗商品資產均上漲。
但我在拙文美國債的本質危及美元霸權的真相─美中經濟（34）中，詳細解釋過，當美債殖利率上升，美國的30兆美元的巨額國債的利息支出，以低點0.625%利率計算，是1,875億美美元，以高點的1.615%計算，是4,845億美元。利息負擔加重約2.6倍。這種無意義的利息支出是的浪費寶貴資源。
再者，美債殖利率的大幅上升，代表美國債價格的大幅下降，對全球債券市場打擊甚大，英國《金融時報》2021/2/26日報導，自2021年初以來，發達市場的政府債券價格大幅下跌，導致借款成本大幅上升，並開始波及新興市場。MSCI新興市場指數已從上周的高點下滑約5%，反映出中國、土耳其和巴西等國的股市下跌。布朗兄弟哈里曼全球外匯策略主管Win Thin表示：「毫無疑問，全球債券收益率曲線變陡開始波及其他資產市場，我們目前最不想要的就是債券和股票市場全面拋售。」（見利率上漲為新興市場牛市澆冷水、及美國國債在周四遭大舉拋售後企穩）
華爾街分析師亞德尼在1980年首創了「債券治安員」(bond vigilantes)這個名詞，用來描述固定收益的債券市場如何三不五時的迫使政府和美聯儲採取更緊縮的政策。亞德尼現在認為：「債券治安員似乎都已經整裝待發，準備在再通脹的道路上伏擊政策制定者。」（見債券投資者遭遇2015年來「最慘」開年表現）
在拜登總統擴大刺激經濟支出大幅增加預算赤字和債務下，美聯儲持續「無限QE」、「零利率」和持續購入美國債，使得美國債的外資持有率已經由2013年43%降到不滿30%，全球的央行或投資者都在尋求替代美元的貨幣或資產。並不利於美元的持續反轉上升。
結論：
美債殖利率上升，代表美國債價格的大幅下降，不僅打擊全球債券市場及新興市場股市。也造成美國債的外資持有率從2013年43%降到不滿30%，全球的央行或投資者都在尋求替代美元的貨幣或資產。並不利於美元的持續反轉上升。
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