金融時報 (Bruce-Lockhart & Terazono, 2021) 日前有一篇題為《早餐價格：加價引發全球糧食通脹恐慌》的文章，文中提出有關聯合國糧食及農業組織 (FAO) 就疫情爆發後各類糧食價格指數急升的原因分析，文中繪製的「早餐商品期貨價格指數」顯示價格比2019年升了三成多！

下圖1是聯合國FAO的糧食價格指數及其分類指數，首先整體糧食價格指數由2019年1月的93.2上升至2021年4月的120.9，足足升了30% (圖1中淺藍色線-Food Price Index)；其中升幅較高的有食油，升了102% (Oils，圖1中深藍色線) 、糖 (Sugar，升了26%，圖1中綠色線) 和穀物 (Cereals，升了23%，圖1中黃色線)，其他如奶類和肉類價格也上升了18%和10%；全部升幅為雙位數，甚至三位數，而且範圍包括各類糧油食品，難以逃避。

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圖1聯合國FAO的糧食價格指數及其分類指數，資料來源：聯合國FAO (2021)

糧食價格上升直接影響所有市民的生活質素，反映在通脹之中，這與我在3月18日的《通脹急速回升》(姚，2021a)和4月25日的《感受不到通縮的原因》(姚，2021b)兩篇文章的分析相吻合，前者探討了全球多個經濟體的疫後通脹情況，後者就香港的食物價格大幅颷升18%，通脹率卻仍屬溫和提出原因分析。

然而，金融時報的分析指出，糧食價格急升與疫情爆發後糧食需求上升和政府囤積糧食有關，另外加上一些天氣原因和運輸成本大增也有關係，但文中沒有提供更多有關需求上升和政府囤糧的資料，未能討論。相反，關於運輸價格的猛升，文中以「波羅的海乾散貨指數」(Baltic Dry Index) 最近打破了過去十年的高位，反映全球運輸價格大幅增加，不但影響糧食價格，同時影響各類進出口的商品價格，包括金屬和原材料等，因此形成進口通脹，對一些高度依賴進口的城市如香港最受打擊。

圖2為過去五年「波羅的海乾散貨指數」，今年五月初升破3200，至月底回落至2700上下，但仍處於十年高位，而且圖中顯示今次的升浪是自2020年的低位400回升，即升了七倍！由於疫情仍未過去，全球運輸仍然受到不少影響，運費在短時間內相信難以大幅回落，加上不少國家出現疫情第四、五波爆發，市民和政府爭相囤糧的行為是極有可能的，因此糧食價格似乎在疫情未完全消退前實在是易升難短，若加上各國政府大水漫灌催谷經濟，令各類商品和原材料的需求進一步上升，短期的通脹惡化似乎無可避免。

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圖2 「波羅的海乾散貨指數」(Baltic Dry Index) 。資料：Trading Economics

事實上，美國在今年四月份的通脹率彈升至4.2%，打破了十年記錄 (圖3)，觸發市場憂慮聯儲局會否停止放水，甚至掉頭加息。世界多個先進經濟體亦自去年大幅減息後成功把通縮扭轉為通脹，香港在跟隨美國減息後，通脹率同樣由過去一段長時間的通縮轉為通脹，全球的通脹正在加速上升，糧食價格的通脹只是升幅較為突出而已。

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圖3 美國通脹率。資料：Trading Economics

參考：

Bruce-Lockhart, C. & Terazono, E. (2021). The Price of Breakfast: soaring costs bolster fears of global food inflation, Financial Times, May 28. 

FAO (2021) FAO Food Price Index, May 6, 2021. 

姚松炎 (2021a) 《通脹急速回升》，方格子，3月18日

姚松炎 (2021b) 《感受不到通縮的原因》，方格子，4月25日

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圖片來源：Photo by Yuki Ho on Unsplash