經濟強力反彈

政府統計處於五月三日發布了今年首季的本地生產總值預先估計數字 (五月十四日將會公布修訂數字)，不但走出衰退，更一舉上升7.8% (以年度實質升幅計算)，反彈力度強勁，比起過去六季的負增長 (數值順序為 -2.8%、-3.0%、-9.1%、-9.0%、-3.6%、-2.8%)，今年有望擺脫經濟衰退重返經濟增長 (圖1)。

圖1 香港本地生產總值年度變化。資料來源：Trading Economics

其中主要由進出口貨品的強勁增長帶動，而消費方面亦開始回升，根據四大組成部分分析 (圖2)，私人消費開支實質上升1.6%，去年第四季則下跌6.9%。政府消費開支實質上升6.7%，去年第四季上升6.1%後，本地固定資本形成總額實質上升4.5%，去年第四季的升幅為3.6%，貨品出口總額實質升幅為30.6%，去年第四季只有5.5%的升幅，貨品進口實質上升23.3%，去年第四季的升幅為6.7%。服務輸出實質下跌8.7%，去年第四季的跌幅為28.8%，服務輸入實質下跌14.9%，去年第四季的跌幅為33.9%。

圖2 2018-2021Q1 本地生產總值及主要開支組成部份的預先估計數字年度變化。資料：統計處 (2021) https://gia.info.gov.hk/general/202105/03/P2021050300294_366367_1_1620027096507.pdf

事實上，2020年只有政府消費開支維持正增長，其餘各項開支組成部份均呈負數，其中以服務進出的跌幅最大，達到 -36.1%及 -34.1%，但它們的佔比較細，影響較輕微，相反，佔比較大的私人消費開支方面去年出現 -9.9%的跌幅，反映疫情令私人消費減少一成；固定資本形成總額的跌幅也有 -11.2%，而貨物的出入口反而跌幅輕微，只有 -2.1%和 -0.3%。

與2019年比較，私人消費在前年只有極輕微的下跌 -0.8%，前年的經濟負增長反而主要是受到貨物進出口的下跌影響，跌幅達到 -8.2%和 -5.5%，相信與當時美中貿易戰的加懲關稅令貨物進出口減少有關。

必須注意，雖然服務出入口的變化百分比較大，但由於其總額較細，對整體經濟總量的影響較少，圖3是各開支組成部份的實質金額 (以2018年計)，以2020年為例，全年的實質本地生產總值為26,277億港元，比2019年的27,997億元，減少了大約1,720億元，這或可視為疫情和同期的其他因素對香港這一年所造成的經濟實質損失 (以2018年水平計算)，詳細分析有待進一步研究審定。

圖3 香港本地生產總值及主要開支組成部份的金額 (以2018年水平計算)。資料：統計處 (2021) https://www.censtatd.gov.hk/en/data/stat_report/product/B1030001/att/B10300012020QQ04B0100.pdf

當中私人消息開支已佔大約六成多，2020年的私人消費開支實質總額為17,221億元，因此，去年私人消費下跌一成，對整體經濟的打擊尤其嚴重，比起服務進出口和固定資本等變化的比重重要得多。譬如固定資本形式總額為4,750億元，大約只有私人消費總額的四分一。進出口方面雖然金額巨大，但因計算本地生產總值是把兩者相減計算淨出入口總額，尤其因為香港的貨物進出口有一大部份為轉口貨品，其進口和出口值互相抵消，因此淨出入口總值變得比較細，以2020年為例，淨出入口總額只有大約350億元；服務輸出總額比服務輸入總額為高 (相差約1000億元)。值得注意的是，2020年的存貨總值大幅增加，打破了過去十年的紀錄，達到490億元，為什麼在疫情期間大幅增加存貨，耐人尋味。

今年首季經濟強力反彈，市民的消費回升，擺脫了過去兩年的經濟衰退格局，但能否持續經濟增長，仍需看全球疫情及香港疫情能否受控，2021年上半年全球似乎仍處於疫情反覆階段，人流仍然受到限制，經濟復甦步伐相對緩慢，下半年未許過於樂觀。