全球零售總值反彈

疫情一年半，已造成接近四百萬人死亡，圖1顯示截至今年7月6日，歐盟、美國、印度、英國因COVID-19的累計死亡人數超過74萬、60萬、40萬和12萬人。隨著多款有效疫苗的面世，每百萬人的平均死亡人數(7日移動平均)出現第二波回落(圖2)，不少國家宣佈或計劃重新開放出入境管制及取消所有限聚令。

圖1 COVID-19在歐盟、美國、印度、英國、加拿大、日本的累計死亡人數。來源：Our World in Data https://ourworldindata.org/covid-deaths

圖2 COVID-19在全球及多個國家的每百萬人的平均死亡人數(7日移動平均)。來源：Our World in Data https://ourworldindata.org/covid-deaths

疫情初期，零售業所受的打擊最為明顯，由於旅客幾乎絕跡，遊客生意接近歸零，而且限聚的安排對消費意欲有嚴重的負面影響，加上疫情初期的全球經濟衰退，失業率急升等因素均直接打擊零售業。然而，隨著各國央行量寬放水，甚至派錢，在家消費有所回升，疫情的好轉亦帶動零售業的復甦，我在今年3月已撰文分析香港的零售復甦 (姚，2021)，但零售復甦並非香港獨有，而是全球多個經濟體同時出現，有的反彈力度更大。圖3至圖13是其中十一個經濟體在過去幾年的零售總值年度變化，雖然幅度各有不同，但整體可見2020年因疫情原因都出現裂口下跌，但踏入2021年，零售值基本反彈，回復增長。

其中以新加坡、香港和澳門的跌幅最為驚人，最深下跌超過50%！但新加坡和澳門在2021年出現接近80%的反彈，而香港的反彈只有約30% (圖3-5)，三處同為細小經濟體，經濟同樣高度依賴旅遊業，如此大的反彈幅度差別值得研究，但未見有分析評論，讀者如有合理推想可進行測試驗證。然而必須指出，下跌五成後即使反彈八成 (若高低點剛好相差一年)，數值只回到跌前值的九成，其中還有部份屬通脹。

圖3 新加坡零售值年度變化，來源：Trading Economics

圖4 香港零售值年度變化，來源：Trading Economics

圖5 澳門零售值年度變化，來源：Trading Economics

台灣和日本的情況較溫和，下跌分別約為-10%和-15%，反彈力度亦只有18%和12%左右。而且台灣的零售業在疫情前也經常出現+/-10%的波動 (圖6，7)，疫情對當地零售業的影響似較輕微，這可能與當地經濟相對不太依賴旅遊業有關。澳洲和紐西蘭的零售業也有類似的情況，下跌只有不足-10%和-15%，回升大約25%和10% (圖8，9)。

圖6 台灣零售值年度變化，來源：Trading Economics

圖7 日本零售值年度變化，來源：Trading Economics

圖8 澳洲零售值年度變化，來源：Trading Economics

圖9 紐西蘭零售值年度變化，來源：Trading Economics

相反，歐英加美的零售值升跌幅度較大，圖10-13顯示歐盟、英國、加拿大和美國的零售值跌幅約為-20%，加拿大的跌幅較大，達-30%，但它們的反彈力度相差極大，歐盟只有不足25%，但英國、加拿大和美國的反彈加度分別達到40%、60%、50%左右；這是否與當地政府在疫情期間的失業援助較強有關，則有待研究。

圖10 歐盟零售值年度變化，來源：Trading Economics

圖11 英國售值年度變化，來源：Trading Economics

圖12 加拿大零售值年度變化，來源：Trading Economics

圖13 美國零售值年度變化，來源：Trading Economics

若疫情能夠持續改善，更多經濟體回復疫前的正常社交活動狀況，零售業將有望進一步回升。零售業不但是春江鴨，對疫情的反應迅速，而且由於零售值的數據的滯後最少，原因是零售數據的收集簡單直接，沒有太多計算和調整，可惜近年由於網購的出現，不同的國家對公布網購總值的數據各有不同，令到零售總值的數據可能不完全反映市場的真實情況。

參考

姚松炎 (2021) 零售復甦，方格子，3月12日。https://vocus.cc/hk_real_estate_econ/604be897fd89780001072667