不靠譜的英倫銀行

有移英或留意英鎊走勢，會驚訝過去兩日大跌情況，原因正如路透評論批評：英倫銀行成為了一個「一個不靠譜男朋友」。

今周美國聯儲局、歐洲央行及英國央行英倫銀行三大央行議息後，事前最受市場關注的聯儲局，反而最少爭議，議息後一如預期每個月減少買債 150 億美元，亦未見發出強烈加息訊號，之後美元滙價只是稍為呈強。

相反真正震驚市場，是英倫銀行出乎市場預期按兵不動，貨幣政策委員會 9 名委員以 7 票對 2 票，維持利率於歷史低位 0.1 厘，並以 6 比 3，決定延續 8750 億英鎊的國債購買規模。

議息結果公布後，英鎊匯價急挫近 1.5%，是逾 18 個月來最大單日跌幅。

雖然同時英倫銀行亦維持快將收緊貨幣政策的看法，並指若經濟表現符合預期，未來數月不得不上調利率，但前言不對後語，已經幾乎令英倫銀行誠信破產。

兩星期前，英倫銀行行長貝利明示通脹有升溫風險，令市場確信有很大加息機會。貨幣市場原本預計英國央行本周會加息 15 個基點，下個月再加息 25 個基點。

雖然分析師預計，英國疫情后的首次加息要到明年初才會進行，但投資者已經在市場價格中計入加息押注中，包括貝利在內的決策者已連續數週發出需要加息的信號。

有瑞銀外匯主管形容，英倫銀行的溝通令人遺憾，「貝利基本上把我們趕到了山上，然後又投票決定保持利率穩定，他們今天在市場上將不會有任何朋友。」

投資市場當然很現實，但因為信錯央行炒錯邊，就可大可少。市場人士形容，英倫銀行之前傳達的訊息是前瞻誤導，並指英倫銀行嚴重失去信譽，難以修復。

貝利今次亦投票支持維持利率不變，他反駁其誤導市場的批評，指他之前的講話是有條件的。

貝利反駁了一位記者關於他是“二號不靠譜男友”的說法。這個綽號最初是 2014 年時，一位議員用來形容其前任卡尼的，因為他同樣有「黑歷史」，關於利率的信號未能轉化為行動。

事實上，英倫銀行並不是最近幾天唯一一個讓市場措手不及、被指傳遞信息混亂的央行。

上週市場將澳洲三年期債券收益率推升至遠超 0.1% 的目標後，澳洲央行仍然無動於衷。然後央行放棄了這個目標，並承認加息可能會比最初預期的 2024 年提前，有市場人士稱此舉為“投降”。

另一方面，歐元區收益率上升，此前歐洲央行上週在回擊市場利率預測方面顯得過於膽怯。同時，加拿大央行意外鷹派，稱可能最早在 4 月加息。

路透評論形容，投資者抨擊英倫銀行沒有實現他們押注的加息，這可能是未來的一個信號，因為世界各地的央行都在小心翼翼地平衡通脹風險和經濟增長。

有基金經理表明，今時今日市場在解讀央行方面遇到困難，既反映出隨著經濟從新冠疫情中復蘇，價格前景不明朗，也反映出一些央行採取了更靈活的通脹目標，包括聯儲局對通脹目標的模棱兩可。

看看聯儲局，每個月減少買債 150 億美元，美股仍繼續破頂，事實上到明年中，聯儲局依然要累計印錢 5400 億美元，聯儲局資產負債表會超過九萬億美元。

過去數月投資市場炒通脹預期，最新的失業數據亦比預期理想，或許正如貝利所指，貨幣政策在短期內對抑制通脹幾乎無能為力，而較長期的通脹預期亦升得相對較少。

未來英倫銀行會否加息？事實上，根據英倫銀行最新預測，明年春季英國通脹將升至 5%，遠高於央行目標 2%，反映通脹壓力確實存在。

但留意 12 月是聖誕節，是歐美銷售大日子，在大日子加息肯定會削弱消費情緒，不利經濟。

新的市場共識是英倫銀行或要到明年 2 月才會加息，不過留意英鎊除了受央行政策困擾，亦即受英法兩國漁業爭拗加上冬季疫情可能惡化，匯率預計仍會繼續受壓。