習近平

投資好講時機，幾時買、幾時賣決定賺蝕多少。在中國，有一個超準確沽貨訊號 — 當國家主席習近平開聲抨擊某個行業時。

據《金融時報》統計，美國上市的中資科技股高層，拿捏沽貨時機確有一手。今年 3 月 6 日，習近平表示，大陸的「培訓亂象，可以說是難以治理的頑瘴痼疾」，此話一出，至少有兩家在美國上市、從事教培行業的中資公司高層迅速在市場減持股權，「及時」在北京出台嚴厲措施整頓行業前套現。

傳大陸擬整頓教培業　教培企業高層仍稱增持股份　惟未兌現

報道指，一家為大陸補教巨頭「跟誰學」（後來改名高途集團）高層持股的空殼公司，於習近平講話後 3 日，在市場沽出總值 1.19 億美元的股份。報道引述一名消息人士指，當時公司高層已知道北京正考慮嚴格規管教培行業。3 月下旬，傳出大陸擬整頓教培業，多家教育中概股股價大跌。集團的創始人、董事長兼 CEO 陳向東於 3 月底表示，計畫在未來 12 個月內，以個人資金增持公司不超過 5,000 萬美元的股票，以示對公司前景有信心。陳向東似乎同該家空殼公司沒有關聯，而他至今亦未有兌現增持公司股票的承諾。

到 7 月，中央祭出「嚴禁培訓機構隨意資本化運作，不能讓良心的行業變成逐利的產業」，要求培訓機構統一登記為非營利性機構，香港以至美國上市的教育中概股暴跌。《金融時報》指，以目前高途集團股價計算，3 月由空殼公司沽出的股份現時只值 400 萬美元。公司發言人拒絕評論，又指若陳向東增持股權，會對外公布。

北京規管措施出台前　補習平台創辦人連續減持股份

高途的例子只是《金融時報》檢視過數百宗紀錄的其中之一，另一個例子是英文補習平台 51Talk ，其夫妻檔創辦人黃佳佳和舒婷於 4 月 1 日起至 6 月底，大約每隔一天就減持公司股份，減持量有時甚至相當於單日股份交投量的一半。到北京規管措施正式出台時，二人已套現 430 萬美元。

昨日（8 日）市場傳出中央計劃發放十多張授權公司提供課外輔導的許可證，高途、猿輔導等公司或會包括在內，意味一些補教巨頭已「守得雲開」。

對沖基金 Archegos Capital Management 於 3 月倒閉，被強制平倉，多隻中概股包括騰訊音樂、百度及購物網站唯品會等公司股價大瀉，其中唯品會目前的股價水平比 3 月份下跌大約 7 成，惟《金融時報》發現，剛在 Archegos 爆煲前，唯品會 10 名高管和董事出售約 5.27 億美元的股票，幾乎是他們在過去 18 個月內累計售股的四分之三。唯品會拒絕評論事件。

金融時報﹕無證據顯示企業高管的「先見之明」是內幕交易

報道又指，阿里巴巴一名高層以巴哈馬註冊的空殼公司 Sky Scraper Enterprises Ltd 出售數以億美元計的阿里股份，其中一次更是阿里的姊妹公司螞蟻集團準備上市前數星期進行，成功減持 1.55 億股，而螞蟻的上市計劃後來被中國監管機構听停。據《金融時報》調查，除了阿里首席執行官張勇及螞蟻集團董事長兼 CEO 井賢棟之外，幾乎所有阿里的高層都有利用空殼公司。阿里發言人回應《金融時報》查詢時表示，公司對高層及員工減持公司股份有嚴格限制，且必須遵守證券條例。

《金融時報》指，有不少企業高管的減持行動都在政策出台前，又或是不利消息公布前出現，一些人甚至捕捉到股價見頂時機出貨，惟無證據顯示高管的「先見之明」乃是內幕交易。

由於美國、香港及大陸對於企業高層申報持股變動的限制不同，中概股高層的減持動作往往難以引起市場關注。阿里巴巴就曾以美國上市條例跟香港不同為由，獲豁免公布高管的持股變化。