焦点：货币政策分道扬镳中美10年国债利差创32个月新低 聚焦外资动向
路透上海1月19日 - 在见顶回落逾一年后，中美利差近期开启新一轮加速缩窄。随着中国央行进一步明确宽松姿态，而美联储加快紧缩步伐，两国货币政策已呈现“向左走”和“向右走”的鲜明对比，中美10年国债利差随之刷新2019年5月来低点。
市场人士指出，新冠疫情爆发后全球主要央行曾集体转向宽松，中国央行随后领先回归正常货币政策；而目前来看中美两国政策走向分道扬镳一松一紧可能还会持续一段时期，中美10年国债利差料还将继续收窄。
他们并认为，短期来看人民币走势尚坚实，中美利差缩窄对中国的负面影响暂时有限，但由于当前风险因素错综复杂，还需聚焦外资在债券和股票等金融市场的动向，以及对汇率的潜在风险。
“央妈态度很坚定了，市场也接收到了，第一波（降息）的效果不好就会有第二波（宽松）。”一券商研究人士称。
华侨银行大中华区研究主管谢栋铭表示，鉴于中国已转向促增长模式，可能会在一季度出台更多的支持政策，如下调存款准备金率和LPR（贷款市场报价利率）；此外，中期借贷便利（MLF）利率还有进一步降息10个基点的空间。
中国央行副行长刘国强周二称，当前经济面临三重压力，在经济下行压力根本缓解前，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策都出台；要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免“信贷塌方”。
他并表示，当前金融机构平均存款的准备金率8.4%，下一步下降的空间变小了，但比起发达经济体“还有空间”，是否变化要根据经济运行情况和宏调需要。
中金公司固收研究团队报告指出，中国消费疲弱背景下，中美通胀表现分化，进而也会导致中美货币政策出现分化，美国可能超预期收紧，曲线变平；中国则可能超预期放松，曲线变陡。
他们认为，虽然中美利差已经趋势性压缩过一轮，但目前仍在历史中枢附近，未来仍有进一步压缩的空间，叠加人民币汇率贬值空间相对有限，境外资金可能整体以偏流入为主而非流出，对中国债市的影响有限。此外，鉴于海外流动性可能更快地收紧，大类资产表现可能不会太好，风险偏好也会助推资金流向债市。
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩则谈到，很多新兴市场货币贬值后都被迫加息，当然现在谈这个还太早；中国进出口形势仍不错，贸易顺差依然很大，现在没有问题。不过一旦政策尺度把握不好，贬值危险也不得不防，还是要居安思危。
中国央行进一步释放宽松信号后，中国债市做多热情持续高涨，10年国债收益率周三盘初一度跌3个基点（bp）并迫近2.7%关口，续创近20个月新低。与此同时美债收益率不断反弹，中美10年国债利差已刷新32个月来低点。
随着中美两国货币政策走向不同，中美10年国债利差已跌至83个bp左右，创2019年5月以来的新低。
美国指标公债收益率周二跃升至两年高位，两年期公债收益率升穿1%， 因交易员准备迎接美联储更激进地应对居高不下的通胀。指标10年期美债收益率昨夜盘中触及2020年1月以来最高1.87%，亚洲交易时段最新已升至1.88%上方。
以下为中美10年国债利差走势图：
**中国债市收益率下行空间打开**
市场人士称，央行最新表态“鸽”声嘹亮，进一步夯实了债券牛市的基础，尽管短期获利筹码丰厚可能随时会有回吐，但收益率下行空间已被打开。
国泰君安证券研究所固收研究团队覃汉、石玲玲认为，从央行表态也不难看出，未来一个阶段，货币政策宽松已是“明牌”。下一阶段，宽松力度可能进一步加强，现在看空债市，无异于和央行“对抗”。
华南一银行交易员谈到，短期内收益率的降幅巨大，随时可能会有获利回吐的压力，“市场太可怕，开年一个月把全年的都走完了感觉。”
上海一券商交易员则表示，在政策面已给出明确方向后，已不大需要计较短期的得失，“先买了再说啊，就算有调整，但跟方向比位置已经没那么重要了，”
国泰君安证券并指出，当前形势比人强，与其盲目预测极端点位，不如顺势而为。对目标点位的下调可以循序渐进，参考2020年上半年的经验，可以遵循如下步骤：2.80%破位，目标2.70%；2.70%破位，目标2.50%。
中国银行间市场10年国债活跃券210017最新成交在2.7125%，较上日尾盘跌2.25个bp，盘中低点为2.705%；10年期国开活跃券210215最新报在3.0125%，较上日尾盘下滑3.25个bp。中金所10年国债期货主力合约早盘收升0.36%。
其他期限方面，中短券收益率跌幅更大，剩余约1.75年的国债210015最新成交在2.165%，较上日尾盘大跌6个bp，因上午招标新债定位明显低于预期；五年国开债210208收益率降3.75bp至2.635%。
现券收益率连续突破下行，受此支撑新债表现亦十分抢眼。业内人士稍早透露，财政部上午招标发行的两和五年国债加权中标收益率/利率为2.1292%和2.37%，均低于此前预测均值，并同时创下20个月以来新低。
而明日1月LPR将发布，在MLF和逆回购利率双降后，LPR跟调已板上钉钉。一银行理财子公司人士表示，“哪家（LPR报价行）不降估计直接下岗。”
新年后对于中国政策利率降息的预期明显升温，央行周一亦“顺应市场呼声”，时隔21个月调降MLF和逆回购利率，且幅度均达此前预期的上限10个bp。面对经济下行压力加剧，以及房地产风险仍在持续释放的双重考验，政策应对明显发力。（完）