分析师观点：中国LPR普降五年期幅度显谨慎 “托底”房地产但政策基调未变
路透上海1月20日 - 中国央行周四下调一年期贷款市场报价利率（LPR）10个基点（bp），为连续第二个月下调且幅度有所扩大；五年期LPR一改此前稳势本月也跟进下调，不过幅度方面较一年期品种减半，仅为5个bp。
业内人士称，官方释放出强烈的保经济增长意图，本周稍早中期借贷便利（MLF）利率调降亦给出明确的信号，今日LPR下调符合预期。惟五年期下行幅度稍显谨慎，显示监管层在有意控制房地产风险的同时，“房住不炒”的政策大基调仍未改变。
他们并指出，一年期LPR连续两个月下调，将实质利好实体经济降低融资成本，贷款增速有望由降转升，1月信贷“开门红”可期。
中国央行本周一下调MLF操作利率10个bp后，周四公布的1月LPR一年期利率为3.70%，较上次下调10bp，上个月该报价曾录得2020年4月以来首次下调5bp；五年期以上品种利率下调5bp至4.60%，为21个月来首次下调。
此前路透调查显示，受访市场人士一致预计本月LPR会调降，其中认为一年和五年均下调10个bp的占比达63%，一年下调10bp五年下调5bp的占比约21%。
另外，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，央行从今日起调整了每月LPR公布的具体时间，由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。
以下为分析师评论：
--三菱日联银行中国首席金融市场分析师 孙武：
本次看点在于五年期LPR利率也下调，这是因为经历过一系列的地产相关问题后，对宏观环境仍有较明显影响。LPR下调意味着中国当局降低信贷成本，信贷总量在春节后有望回升，缓解宏观压力。
展望未来，今年上半年中国货币政策仍有一定宽松空间，这取决于近期传导效果以及3月“两会”的计划。
--东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳：
本次LPR下调没有悬念，关键是五年期的下调幅度。5个bp延续了此前两次相对一年期“打五折”的下调幅度，这应该源于当前“房住不炒”的房地产调控基调未发生改变。监管层正在着手推进包括房企融资环境回暖、居民房贷发放加快等措施，无意通过大幅下调居民房贷利率的方式，释放房地产调控政策大转向的信号。
不过，房地产行业下滑正在成为当前宏观经济下行压力较大的一个直接原因，五年期LPR报价小幅下调，在一定程度上释放了稳定房地产市场运行的政策信号，但由于下调幅度较小，对降低居民房贷利率的作用恐将较为有限，能否稳住房地产市场下滑势头尚待观察。
考虑到1月降息很可能不是本次货币宽松的终点，房地产调控政策也会继续向促进楼市止跌回稳方向调整，五年期LPR报价还有下调空间，未来大概率将与一年LPR报价实现相同的幅度下调。
当前企业贷款已全面转向LPR定价，一年期LPR连续两个月下调将带动企业新发放贷款利率更大幅度下降，有效激发实体经济融资需求，贷款增速有望“由降转升”，其中1月信贷“开门红”特征会更加明显。
--光大银行金融市场部宏观研究员 周茂华：
值得关注的，本次五年期LPR报价利率调降5个基点，小于MLF调降的10个基点；一方面是商业银行考虑基于收益方面考量；另一方面作为报价基准利率也一定程度释放，国内房地产是托底而非刺激。
房地产稳字当头，坚决遏制房地产投机炒作行为，同时，政策不能损及正常合理融资与购房居住需求，满足刚需、改善型住房需求，同时，各地因地制宜，加快构建房地产发展长效机制，以满足多层次住房需求。
另外，短短一个月，一年期LPR利率下调累积下调15个基点，与5年期LPR利率下调5个基点形成明显反差，释放央行政策支持的重心仍在实体经济。
未来需要引导金融机构继续发力小微、民营企业，制造业与绿色领域，同时，防范信贷资金脱实向虚潜在风险，让支持企业的资金真正发挥效果。
此外，考虑到目前中国经济面临供给与需求两端冲击，因此在政策上需要金融、财政、产业等政策配合，提升支持政策乘数，提升政策效率。后续货币政策发挥效果最终效果是有效满足实体经济需求，激发微观主体活力，稳就业，推动内需恢复；同时，引导产业结构向高效、绿色转型。
--德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩：
由于房贷利率是以五年LPR为基准的，较小的下调幅度表明政策制定者并不急于进一步放松房地产融资措施。总而言之，房地产政策目前仍是关注的焦点，政策制定者的一些犹豫表明债务犹豫仍挥之不去。
--兴业证券固收分析师 罗雨浓：
5年期LPR调降5bp而不是10bp，是低于市场预期的，央行发布会后市场对宽松的预期打得很满了。这次非对称调降进一步明确了中央对地产的态度，即使稳增长压力很大，也不会再走过去刺激地产的老路。对债市而言偏利好，意味着稳增长和宽信用见效需要更多时间。
--东北证券固收首席分析师 陈康：
LPR调降市场预期都比较足了，一年期10个bp的足额调降，表明银行降低实体融资成本的诚意很足，五年降5bp体现了对房地产市场的支持，不过房住不炒的大背景下，这种支持是温和的。
--澳新银行中国市场经济学家 邢兆鹏：
本次五年期LPR只调降了5bp，原因可能是抵押贷款需求一直比较良好，银行无意放弃这部分利润。相反，以一年期LPR为基准的企业贷款，则依旧缺乏足够的需求，调低更多幅度可以理解。
**相关背景**
--中国央行货币政策司司长孙国峰周二表示，近期政策利率下调体现了货币政策主动作为、靠前发力，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘。
--四位知情消息人士称，中国正在起草适用全国的规定，使房地产开发商更易获得商品房预售托管账户中的资金，这是中国为缓解房地产企业的严重资金短缺而采取的最新举措。
--国家发改委国民经济综合司司长袁达表示，今年局部散发疫情直接影响居民消费，投资增长也受到一些制约，外贸进出口不确定性较大，企业生产面临要素短缺等问题，中小微企业经营困难增多，市场预期和企业信心出现波动；不过，对实现一季度平稳开局、保持全年经济运行在合理区间充满信心。（完） (发稿 李宏薇；审校 屈桂娟)