综述：“新春政策礼包”派送中国地产商股债齐升 但LPR调降仍“留了一手”
路透上海1月20日 - 中国房企周四上演离岸、在岸债券与股票联袂上涨的红火图景，受五年期以上LPR（贷款市场报价利率）回调、放宽预售资金使用等多重利好消息提振。
然而，分析人士指出，五年期LPR下行幅度稍显拘谨，显示出监管层对有意控制房地产风险的同时，“房住不炒”的政策大基调仍未改变；另外，托管账户资金的放松有望缓解开发商流动性紧张的问题，但投资者情绪仍然脆弱。
恒生中国内地地产指数盘中一度升6.4%，创逾五周新高，早盘收高5%；沪深300地产指数则一度涨3.1%，后涨幅收窄，早盘收高1%。
本周A股资金自新能源、生物医药等成长股持续流入地产、基建等蓝筹板块。美债收益率走高，以科技股为主的纳斯达克指数连续两个交易日收低，A股高估值板块受拖累。
债市方面，中国房企境内债券周四早盘大涨，追随上日尾盘美元债的强势。其中融创中国旗下债券表现强劲，“20融创02”、“20融创01”和“20融创03”盘初升幅达到或超过20%，被交易所临停。
融创中国债券兑付有积极进展。一位知情消息人士对路透透露，近日公司已如期偿还两笔合计约42.5亿元的债务，包括一笔33.15亿元境内可回售私募债，以及一笔9.36亿元的境内ABS（资产支持证券）。
此前监管层发声令中国房地产调控政策放松进一步得以印证，发改委周二称个别高杠杆房企违约事件不会影响中资境外债市场的整体功能，央行则强调房地产市场预期逐步改善；中国首单房地产项目并购主题债将问世等，化解出险房企债务危机释放出更多积极信号。
**LPR非对称调降，不走“地产刺激老路”**
紧随中期借贷便利（MLF）操作利率下调步伐，中国1月LPR报价中一年期利率在上月下调5bp（基点）后，周四再度下调10bp至3.70%，同时五年期以上品种利率亦录得21个月来首次下调，不过下调幅度仅在5bp。
贝壳研究院首席市场分析师许小乐称，作为房贷利率基准锚的五年期以上LPR下降，代表着居民住房按揭贷款成本降低，有助于提高居民购买力，释放住房消费的同时也带动其他生活消费；预计后期更多城市房贷利率下调，信贷环境更加友好，利于合理的住房需求释放。
然而，兴业证券固收分析师罗雨浓称，五年期LPR调降5bp而不是10bp，是低于市场预期的，央行发布会后市场对宽松的预期打得很满了。这次非对称调降进一步明确了中央对地产的态度，即使稳增长压力很大，也不会再走过去刺激地产的老路。
花旗于报告中表示，监管机构在放松房地产政策方面可能仍然保持克制，谨慎的五年期LPR调降也可能反映出报价银行目前对该行业的风险偏好较低。
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩亦称，由于房贷利率是以五年LPR为基准的，较小的下调幅度表明政策制定者并不急于进一步放松房地产融资措施。总而言之，房地产政策目前仍是关注的焦点，政策制定者的一些犹豫表明债务忧虑仍挥之不去。
**放松预售资金使用**
路透周三引述四位知情消息人士称，中国正在起草适用全国的规定，使房地产开发商更易获得商品房预售托管账户中的资金，这是中国为缓解房地产企业的严重资金短缺而采取的最新举措。
投行杰富瑞于报告中表示，估计托管资金占开发商预售收入的30-50%。如果消息属实，相信这将改善开发商的短期流动性，特别是现金流紧张、融资渠道有限的非上市开发商。由于要优先确保项目交付，这一松动将相对温和，但它仍然可以帮助开发商争取时间偿还债务。
然而，杰富瑞并指，鉴于投资者情绪脆弱，在消息得到证实之前，该板块很难形成持续的短期上升趋势，更不用说如果反弹继续下去，市场可能会担心高杠杆开发商的潜在配股风险。
花旗于报告中表示，托管账户的潜在放松更有可能在地方逐案执行，而不会有正式公告，以便偿还建筑费用、薪金等短期到期款项。预计1月下旬和3月中旬两会后将成为支持性政策的潜在窗口。销售下滑、债券延期偿付、融资、房地产税等短期问题仍然存在。（完）