焦点：一面经济风险一面收紧政策预期 美联储要把握平衡以防摔跟头
路透华盛顿1月24日 - 美国联邦储备委员会(美联储/FED)可能要到3月才会升息，但联储官员们对通胀的强硬措辞已经开始发挥作用，从购房者到联邦政府，所有人的借贷成本都在上升，股市今年也开局重挫。
美联储本周将召开为期两天的政策会议，在此之际，这种调整步伐给美联储官员提出了意外的迫切问题：金融市场收紧速度是否太快，超出了美联储对抗通胀的意图，或者美联储是否低估了减缓物价上涨最终所需的因素？
美联储决策者在去年12月发布的最新预测中表示，他们预计今年加息最多可达三次，每次加息25个基点，2023年和2024年可能还会有更多加息。但这些预测从未觉得美联储指标隔夜利率会升至实际上会限制经济的“中性”水准以上。
然而通胀仍下降--这种世界上最好的结果在一些分析师看来是不现实的。
“美国正面临1982年以来最高的通胀率，有强有力的证据表明，其中很大一部分通胀将持续下去。美联储的反应从未如此缓慢…甚至当前就暗示着一个良性的升息周期，”美国银行(Bank of America)全球研究主管Ethan Harris写道。“最大的短期风险就在我们面前，即美联储严重落后于形势，必须认真对待。”
他说，这可能意味着今年会有最多六次25个基点的加息，并将联邦基金利率从目前的近零水平迅速推升至3%。这将是自美联储在2007-2009年金融危机初期开始大幅降息以来的最高政策利率，而且根据目前的估计，足以真正抑制经济增长、就业和通胀。
根据美联储当前的预测，他们只是减少了对经济的支撑力度。
美联储官员不会在1月25日至26日的政策会议上更新他们的正式展望。但美联储主席鲍威尔将在周三的政策声明发布后举行新闻发布会，更详细地阐述美联储的计划、当前的经济观点、最近的利率和股票估值调整。这其中包括标普500指数自12月31日以来已下跌超过7%。
**‘影子’升息**
就在几个月前，美联储还承诺在经济从疫情中完全恢复之前提供无限制的支持，但美国通胀飙升至40年来的高点，引发了一项高风险的政策转变，将收回疫情期间的支持举措。
图：疫情期间通胀率飙升
线段分别代表：消费者物价指数(CPI)、核心CPI、个人消费支出(PCE)物价指数、核心PCE物价指数
美联储料将在3月开始升息，这比疫情初期市场认为的可能升息时间早了几年。此外，美联储还计划缩减其所持有的美国公债和抵押支持证券(MBS)--使用第二个杠杆来提高信贷成本。
这两项政策工具如何互相影响，仍是各方分析及辩论的焦点。
即使美联储官员暗示将升息三次并酝酿缩表，目前为止投资人仍然认定美联储将不得不祭出更多行动，好将通胀率拉回靠拢2%目标。举例来说，联邦基金利率期货目前行情显示，市场预期今年升息四次，而且继续朝预期升息五次前进。
图：去年秋季起美联储收紧货币政策计划逐渐成形，美国公司债、美国公债及抵押贷款等各种形式的债券利率因而走升。
受美联储官员评论及美联储12月14-15日会议记录的强硬基调影响，从房屋抵押贷款、公司债到美国公债各项利率都在攀高。
自去年秋季美联储开始缩减每月购买规模，加上催促打击通胀的声浪高涨，反映整体融资难易程度的指标已小幅趋紧。根据亚特兰大联邦储备银行的影子联邦基金利率模型显示，2021年年底时，市场利率变化的紧缩程度已经相当于升息0.6个百分点。(完)