分析：美国通胀狂烧不止 美联储3月大幅升息50bp机率渐浓
路透2月10日 - 美国周四公布数据显示消费者物价跳升幅度超乎预期，不仅让通胀放缓的期望落空，还更强化了外界认为美国联邦储备理事会(美联储/FED)脚步落后于形势的观点，美联储因而面临更大压力，需采取更强硬立场打击通胀。
官方数据显示，美国1月消费者物价同比涨褔创1980年代初期以来最高，数据公布后的几个小时内，交易员纷纷押注原先认为不太可能的3月会议升息50个基点。圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德上周还表示，没有必要以升息50bp来开启紧缩周期，周四却改口说自己想法已变。两年期美债收益率创下2009年6月5日以来最大涨幅。
市场看法的巨大变化，加上布拉德希望未来四个月升息一个百分点的说法，预示在3月15-16日利率决策会议之前，美联储内部关于升息速度和加息幅度的争论只会更加激烈。
在此之前，美联储官员基本上反对升息50bp的想法。自2000年5月以来，美联储从未一次升息50bp，而且大约自1980年代以来，美联储从未以升息50bp开启紧缩周期。
“我不认为有任何令人信服的理由一开始就加息50个基点，”立场往往较为鹰派的克利夫兰联储总裁梅斯特周三表示。当时利率期货反映升息50bp的机率约为25%。
但到了周四，美国最新通胀数据改变了市场看法。美国劳工部公布，1月消费者物价指数(CPI)同比上涨7.5%。
市场参与者开始预计3月加息0.5个百分点的可能性很大。然后布拉德告诉彭博新闻，他已经变得“明显”更加鹰派。
这给市场吃了吃定心丸。当日收盘时，利率期货走势显示美联储3月将升息50个基点，升息25个基点的可能性很小，到年底时利率升至1.75%-2.00%的可能性也很大。
图：利率期货市场走势显示美联储下月将升息50个基点。这将是美联储自2000年5月以来幅度最大的一次升息。
美联储决策者已经表明，他们将在3月份的会议上开始将指标隔夜利率从接近零的水平上调。在升息的前几天，美联储将结束为期两年的购债操作。为了在新冠疫情期间保持金融条件宽松，并刺激借贷，美联储每月购买数以十亿美元计的公债。
从许多方面来看，他们已经落后于形势，通胀率已处于40年来的最高水平，劳动力市场也已变得超级紧俏，但美联储才开始准备取消危机时期的政策支持。
“所有这些从逻辑上都支持3月份升息50个基点，”III资本管理公司的首席经济学家Karim Basta说，“美联储是否抛弃其渐进式方法仍然是最紧要的问题。”
对美国银行全球研究公司的美国利率策略主管Mark Cabana来说，理由只会变得越来越充分。
“你要告诉市场，它是错的，需要走慢一点吗？”Cabana说，“如果市场给美联储这个选择，我们相信美联储不会告诉市场它是错的。”
德意志银行(Deutsche Bank)分析师周四表示，他们现在认为美联储将在下个月加息50个基点，启动政策紧缩政策。
而SGH Macro Advisors分析师Tim Duy则更进一步，他在周五表示，如果美联储在未来几天突然结束购债并加息，他也不会感到惊讶。“美联储需要出个大招，以便在应对通胀问题上建立哪怕是最低限度的可信度，”他写道。
尽管如此，许多分析师目前仍预测美联储在未来加息时将保持每次25个基点的节奏。
他们说，美联储将加快升息步伐，或更快、更大幅度地缩减资产负债表，而不是一开始就扩大加息幅度。
在3月会议之前，还有一项重要的通胀数据和多项就业数据将要公布。对大多数美联储官员来说，目前尚无定论。
图：美联储加息50个基点的可能性明显升高
**束手束脚**
美联储害怕惊扰金融市场。近年来，金融市场需要勤加指点，以避免金融条件急剧收紧和重演2013年“缩减恐慌”的动荡一幕，后者被普遍认为是沟通失误所致。
经济学家表示，3月加息0.5个百分点本身不会损害经济，但如果交易员预期在未来的会议上会有类似幅度的加息，那么它发出的关于未来政策路径的信号可能会损害经济。
富瑞金融集团(Jefferies)首席金融分析师Aneta Markowska称：“市场从预期五次(每次25个基点的升息)，到预期八次、10次，然后就可能导致金融状况出现一些实质性的恶化。”
“他们远远落后于形势，我认为他们有许多要追赶的地方，”Markowska补充说，“但我认为不过于缓慢、也不过于激进地行动是明智的。”
如果通胀像亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克本周稍早认为的那样可能很快自行降温，那么保持25个基点的加息幅度，将使美联储能更好地根据数据调整政策。
若供应链问题得到解决，且疫情缓解让更多人能重返工作岗位，那么就可能发生这种情况，从而使更大的加息需求变得不那么重要。
但罗彻斯特大学的经济学教授柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)持不同看法，他认为如果美联储3月不以更大力度加息，就可能出现持异议者，其中可能包括美联储理事沃勒。美国2007-2009年经济衰退后，时任明尼亚波利斯联邦储备银行总裁的柯薛拉柯塔以鸽派观点闻名。
“我认为，升息50个基点的观点会在未来每次会议上都被摆上桌面...它以一种大而有用的方式扩大了选择性，”他说，远高于预期的通胀率，“值得采取积极的措施加以应对”。(完)