2022-02-11T01:04:57Z

路透上海2月10日 - 2022年第二期中国固定收益市场展望调查显示，在1月MLF（中期借贷便利）和逆回购利率以及LPR（贷款市场报价利率）下调三箭齐发后，受访机构对2月中国政策利率再度降息的预期有所降温。

春节假期归来，流动性压力有限，2月资金面其他干扰因素亦不多，此时降准概率亦偏低，市场对此的期待也不高，仅有7%的受访机构预期2月降准；不过认为未来三个月将降准的机构占比仍接近三分之一。对于2月存款基准利率，机构则仍保持着稳如泰山的预期。

春节期间人员流动较去年虽有明显回暖，但距离恢复至疫情爆发前常态仍相去甚远。而从长假整体消费以及电影票房等来看，预期弱仍无实质改观，基本面压力依旧，稳增长可能还需政策的继续支持。

但与此同时，在高通胀压力之下，全球主要央行接连释放超预期的“鹰派”信号。面对“群鹰环绕”，中国宽松之路亦面临着考验，央行后续政策利率降息以及降准的前景也增添了更多变数。即将公布的1月金融数据成色几何，对政策节奏也可能会有直接影响。

受访机构对2月政策利率的预期不如1月积极，只有6%和8%的机构认为七天逆回购和一年期MLF利率将继续调降，对一年和五年LPR则基本没有下调预期。

去年12月降准后，1月春节前央行在MLF降息的同时超量续做，并辅以充足的逆回购投放，长假前资金面波澜不惊。节后逆回购集中到期对流动性亦影响甚微，短期内央行偏松政策基调尚难逆转，资金稳中偏松的态势还将持续。

展望结果显示，2月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率，以及三月期Shibor的预测均值分别为1.8216%、2.0651%和2.446%，分别较1月全月实际均值低5.0个基点(bp)、3.5个bp以及3.6个bp。

政策利率稳势打破后，1月债市终于迎来突破走势，但长债偏谨慎的走势体现了市场对后市依然纠结；主要央行转“鹰”后，可能挤压中国宽松政策空间的疑虑有所抬头，这也进一步抑制了债市的想象空间。在年初一波行情过后，2月收益率面临更大的下行阻力，料转向底部震荡格局。

受访机构对10年期国债收益率估值的预测均值，2月末为2.7111%，较1月末实际值高1.1个bp；对10年期国开债收益率在2月末的预测均值为2.9474%，较1月末实际值高31.3个bp。

此外，参与机构对于1月CPI（居民消费价格指数）同比涨幅的预期为1.4%，略低于去年12月的实际值1.5%，本期预测区间为0.6%-2.0%。

另外，机构对1月新增人民币贷款的预计均值为2.7609万亿元，预期当月社融增量规模为4.0022万亿元，对金融数据实现“开门红”的预期并不乐观。

汇率方面，参与机构对2月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.379，较1月末的实际值6.3636贬值154点，预期的区间为6.30-6.72。

2022年第二期中国固定收益市场展望参与机构共有83家。其中，银行类参与机构29家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构14家、证券类参与机构21家，以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构19家。（完）