焦点：中国1月通胀不及预期凸显消费疲软 政策进一步宽松可期
路透北京2月16日 - 猪肉价格同比降幅扩大、鲜菜价格由升转降等，带动食品价格跌幅进一步加深，中国1月CPI同比涨幅亦因此跌破“1区间”，降至四个月低点。CPI环比涨幅低于正常春节假期前水平，亦进一步验证了消费疲软、疫情多城散发对经济的冲击。
PPI同比涨幅亦降至半年低位，尽管当月国际上以原油为代表的能源品价格大幅上涨，但在国内保供稳价政策有力推进之下，工业品涨幅有限。分析人士预计，未来PPI同比涨幅延续回落态势，但受国际油价上涨等影响，下行节奏料放缓。
CPI方面伴随着猪肉价格触底企稳，食品价格的拖累减弱，再加上需求修复，CPI同比涨幅料温和向上。温和的通胀为货币政策进一步宽松打开空间，未来降准降息空间犹存。
“CPI和PPI同比涨幅双双回落，低通胀反映了内需的疲软。地产处在下行周期叠加多城散发新冠疫情，导致经济活动受阻，”保银资本管理公司首席经济学家张智威称。
他认为，宏观政策需要更具支持性，而且政策效应传递到实体经济也需要时间。通胀的下行为进一步政策宽松打开空间，预计未来数月有更多宽松政策出台，包括降准和进一步下调政策利率等。
在1月下调政策利率10个基点（bp）后，中国金融数据报喜，央行2月不出意外地暂缓了降息步伐。但在市场流动性宽裕大势下，当月中期借贷便利（MLF）仍超量续做，表明央行在把控政策节奏的同时，继续释放着积极信号。
中国国家统计局周三公布，1月居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.9%，为四个月低点，且低于路透调查预估中值1%；其中，食品价格同比下降3.8%，非食品价格上涨2%。
统计局网站刊登新闻稿并显示，1月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比涨幅回落至9.1%，为六个月低点，亦低于路透调查预估中值9.5%。PPI环比则下降0.2%。
1月CPI环比则上涨0.4%，低于路透调查预估中值0.5%，亦远不及去年1月的环比上涨1%、2月上涨0.6%。
具体来看，1月食品价格同比下降3.8%，降幅比上月扩大2.6个百分点，影响CPI下降约0.72个百分点。食品中，受去年同期基数较高影响，猪肉价格下降41.6%，降幅扩大4.9个百分点；鲜菜价格由上月上涨10.6%转为下降4.1%。
非食品中飞机票和家庭服务价格同比分别上涨20.8%和6.2%，反映了春节因素的影响。但房租价格环比下降0.2%，反映疫情对总需求的负面影响仍在。
“整体来看，无论是下游消费价格，还是上游工业品价格，涨幅回落均略超市场预期，反映了当前经济运行的主要矛盾在需求端，需求不振是造成经济下行的主要原因，”中原银行首席经济学家王军亦称。
他认为，需求不振主要源于两个方面：一是居民消费疲弱，背后是收入增长乏力、对未来预期不良、疫情防控较严；二是房地产投资回暖尚不明显，对钢材、有色、水泥等传统产业的带动力快速下降。
“今年上半年，物价因素不会构成掣肘宏观经济政策宽松的障碍，外部价格也不会带来太大的扰动，应抓住宝贵的时间窗口，财政、货币、产业政策一起发力，尽快扭转当前需求偏弱的局面，”王军称。
和去年相比，中国2022年春节放松了对跨地区人口流动的限制，人员流动明显好转，但不管是旅游收入和出游人次，抑或电影上座率和观影人次等，都表明春节期间国内消费仍然低迷。
**PPI下降通道将“由陡转缓”**
中国PPI同比涨幅自去年10月触及13.5%的罕见高位后，开始进入下行通道，1月已经降至9.1%的半年低点。
民生银行研究院宏观分析师应习文分析称，1月国际大宗商品价格保持强势，受印尼煤炭禁令、乌克兰局势紧张、疫情放缓导致需求增长等多重因素影响，国际以原油为代表的能源品价格大幅上涨。
不过，国内保供稳价政策有力推进，工业品涨幅有限，上游石油价格受国际传导影响有所上涨，煤炭价格尽管在1月中下旬涨幅较大，但受益于12月下旬和1月上旬的连续降价，最终本月平均价格仍为环比下降。中游黑色金属与有色金属一跌一涨，下游建材、化工、生猪等产品则以下跌为主。
美国原油期货和布兰特原油期货近期已经突破每桶90美元。
展望未来，应习文指出，全球通胀压力仍然高企，在俄乌危机、疫情后需求复苏、原油供给修复缓慢等各因素综合影响下，主要发达国家通胀屡创新高，“未来将主要从能源价格途径向中国形成通胀输入，形成上游涨价压力，预计未来中国的PPI下降通道将由陡转缓。”
中国银行研究院研究员范若滢也认为，未来PPI同比涨幅将持续回落，不过短期受国际原油价格持续高位的影响，PPI涨幅回落幅度可能会趋缓。
至于CPI，她预计新一轮“猪周期”将于2022年年中开启，上半年猪肉价格仍将低位运行，下半年同比涨幅将整体抬升，CPI全年将呈前低后高走势。
中国1月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，上月亦为1.2%。（完）