图表新闻：中国1月结售汇顺差环比降四成 市场预期未改净结汇料延续
路透上海2月18日 - 中国国家外管局最新公布的1月净结汇规模环比降四成，但仍明显高于最近一年的均值水平，这可能和春节临近，市场刚性结汇需求偏高有关；今年春节在2月初，不过最近两周看人民币仍延续偏强，短期市场预期并未明显改变，可以预计2月结售汇料延续一定规模的顺差。
进入2月地缘局势紧张以及欧美货币政策预期差有收窄可能，美指高位震荡，欧元短期有见底迹象，而此前市场预期的节后购汇需求看涨情况却未见明显增加，人民币延续震荡偏强走势，节后两周人民币兑美元累计升幅近0.6%，逼近节前创下的6.32高点，离岸CNH则率先刷新2018年5月以来的新高。
外管局公布的明细数据显示，1月银行结汇量较上月减少375亿美元至2,422亿美元，结汇率回落1.4个百分点至67.0%，同期银行售汇规模较上月减少193亿美元至2,144亿美元，售汇率回落0.7个百分点至62.1%，市场主体的结售汇意愿保持稳定。
由此当月净结汇规模为278亿美元（其中银行自身净售汇75亿美元为七个月来最大），较上月收窄182亿美元（环比降四成）；如果考虑衍生品，剔除1月远期结售汇履约净售汇103亿美元，当月期权敞口净售汇25亿美元，包含远期和期权在内的结售汇为净结汇149亿美元，较上月下降六成半。
从交易项目看，货物贸易顺差仍是结售汇顺差的主要来源。外管局的明细数据显示，经常项下的1月货物贸易结售汇顺差较上月减少67.9亿美元至384亿美元，服务贸易结售汇逆差下降近三成至57亿美元，收益和经常转移为逆差17亿美元；另外当月资本和金融项下的直接投资为顺差36亿美元，证券投资顺差19亿美元，均较上月出现明显收窄。
虽然1月海关总署不公布贸易数据，但结售汇规模也可以大致判断1月的贸易景气度仍偏高；不过受美联储加息预期快速升温影响，资本流入速度较上月出现下降。
1月中美利差一路走低及乌克兰局势紧张等并未扰动外资增持人民币债步伐，但北向资金流入规模减少。根据中债登及上清所数据，境外机构投资者1月增持人民币债券663亿人民币，与上月基本持平，境外机构累计持有人民币债券规模超四万亿。另外路透测算的1月北向资金买入A股的规模为168亿元，较上月的890亿大减。
**预防贬值的套保需求上升**
1月远期结汇签约规模较上月下降近百亿美元至363亿美元，而远期售汇签约规模反而出现44亿美元的增长，签约规模逼近400亿美元，创下2015年8月（8.11汇改）以来的新高；美国通胀不断超预期，美联储大概率进入加息周期，美元可能整体偏强，人民币作为非美货币存在贬值要求，因此增加远期售汇也十分合理。
另外美元强势，美债收益率快速上升，中美利差持续收窄，掉期点亦大幅回落，远期售汇的成本也快速下降，这有利于市场提升远期售汇的兴趣；而远期结汇因为掉期点下降，吸引力也会下降。由此，1月远期结售汇时隔四个月再度出现逆差，逆差规模为31亿美元。
远期结售汇签约只有企业能参与，正常情况下企业预期未来人民币将升值时会更愿意选择签约远结，反之亦然。当然由于远期结售汇规模相对有限，决定了其只能在一定程度上反映市场的预期。
面对人民币的单边偏强走势，中国央行副行长刘国强1月中旬时表示，汇率可能会在短期内偏离均衡水平，但从中长期看，市场因素和政策因素对汇率就会对汇率的偏离会进行纠偏。他并称，不会允许出现单边汇率，单边汇率意味市场已经失灵了，不会出现单边升值。
外管局公布的明细数据还显示，1月的未到期期权Delta净敞口规模下降25亿美元至46亿美元，在美元偏强且外部不确定上升的情况下，卖出期权的需求减少；但当前看人民币整体偏稳的预期并没有改变，客盘的卖出期权的交易大概率会延续。
未到期期权Delta净敞口是指银行对客户办理的期权业务在本期末累计未到期合约所隐含的即期汇率风险敞口。
中国金融时报1月发表评论文章指出，2022年人民币汇率面临本外币利差缩小、经济增长差变化、对外贸易差缩小、风险预期差逆转带来的贬值压力，进口企业、借用外债企业要树立风险中性理念，有效对冲汇率风险，谨防汇率贬值带来损失。
国家外管局副局长王春英强调，中国经济持续稳定恢复的态势，金融市场双向开放格局，国际收支基本平衡总体趋势都没有改变，将继续发挥稳定市场预期和信心的作用，夯实外汇市场平稳运行的基础。（完）