《分析》今夏预言：市场押注日本央行终将不敌压力 作出鹰派调整
路透新加坡2月22日 - 投资者正在重新投入过去20年来最难赢的赌注之一：日本央行鹰派调整。投资人预期政治因素加上物价压力的组合，将促成日本央行立场终于出现原本难以想像的鹰派转变，而且可能最快今年夏季就会实现。
作为现代量化宽松政策先驱的日本央行并未透露出这样的暗示。但不断上升的通胀、即将到来的选举、加上日圆贬值推高生活成本，已经唤醒了因央行常年干预而迟钝的债券市场。
随着交易员认为日本央行势必要有所行动，日债收益率已经跃升至日本央行2016年开始实施目标利率政策以来的最高位。
德意志银行亚洲机构客户产品服务主管David Beale指出，随着长债收益率走高，投资者押注于利率波动及日债收益率曲线陡化。投资者预期，日本央行有可能提高目标收益率，或将目标收益率改为五年期债券。
价格波动扩大了10年期和30年期日债收益率利差，这个月触及三年多来最阔，而五年期日债遭遇了2008年以来最长跌势。
日圆也是关注焦点，投资者将其视为日本央行的一个压力点，并为日圆一开始的下跌做准备，同时利用期权押注稍后走势出现震荡。
Beale说：“美元/日圆的波动率开始变化，这是相当长一段时间以来的首次，”他指的是波动率指数自9月以来稳步走高。
股票投资者也在为汇率波动的可能性做准备。
总部设在伦敦的私人财富管理公司Corestrat的管理合伙人Kartik Ramachandran看好日股，但现在已经开始寻找那些从日圆走软中受益的公司，并关注政策风险。
“我们认为风险是平衡的。现在如果大宗商品价格上涨和日圆走软推动整体风险上升，再加上工资增长缓慢乏力，日本央行将采取行动，”他说。
**“寡妇制造者”**
在澳洲突然放弃收益率曲线控制的鼓舞下，债券交易员认为未来几个月至关重要，因为通胀压力和7月的参议院选举可能会促使政策转变。
趸售(批发)物价涨幅正接近四十年来高点，并向消费者物价蔓延。经济学家们预计整体通胀率将在4月跃升，届时将开始逐渐摆脱去年移动通讯费用下调的一次性效应。
全球范围内的收益率上升，也意味着日本锚定的利率正在对日圆造成压力，而随着此一压力进一步渗入到能源价格和生活成本中，可能会增加决策者和政治家们的压力，让他们对此采取行动。
摩根大通驻东京的日本市场研究主管佐佐木融说：“现在的情况与过去20年或30年完全不一样，所以人们开始思考这次可能不同。”
“日圆疲软和油价上涨对日本来说将是非常不利的，所以这也可能是日本央行调整政策的一个催化剂。”
对日本政策转向或债务危机进行押注被称作是“寡妇制造者”交易，因为日本债市几乎有一半是由日本央行所持有，先前预测债市见顶的尝试都被证明是错误的。
对于这次是否有什么不同，目前也没有明确的共识，但市场动荡程度已经到了似乎要摊牌的时候。
瑞穗驻伦敦高级经济学家Colin Asher表示，投资者将更加密切关注日本央行的下一次政策会议。他并指出2018年的先例，当时市场试图测试10年期债券的界限，央行以迅速扩大界限范围作为回应。
在任何情况下，日本央行和市场似乎都在为一场长期的角力做准备。
法国巴黎银行财富管理亚洲外汇主管Shafali Sachdev表示：“我们看到投资者押注美元/日圆波动性将上升，或至少保持在高档。”
“这与市场反覆测试日本央行对维护上限的决心、并迫使他们加以捍卫的情形相呼应。”(完)