分析师观点：中国今年GDP增速5.5%左右达标有难度偏低赤字率不意味财政支出收缩

2022-03-05T03:18:47Z

路透北京3月5日 - 中国十三届全国人大五次会议周六在北京开幕，中国将2022年国内生产总值（GDP）增长目标设为5.5%左右，赤字率拟按2.8%左右安排。分析人士指出，5.5%的目标并不容易达到，主要看基建是否能提前发力，若疫情“零容忍”政策有边际宽松或优化，也有利于内需的恢复。

2022年3月5日，北京，中国十三届全国人大五次会议开幕式全景。REUTERS/Carlos Garcia Rawlins

他们并认为，货币政策方面，央行会继续降准及降低政策利率，央行直接购买资产的可能性进一步增加；2.8%的财政赤字率较为保守，显示政府对加杠杆仍保持较为谨慎的态度，但综合考虑跨年调入资金、支出规模扩大等因素，财政支出仍然积极。

以下为分析师要点摘录：

--野村证券中国首席经济学家陆挺：

5.5%左右的目标要达成的难度非常高，因为出口面临压力，消费受疫情影响，房地产今年会萎缩，预计房地产政策会进一步宽松，但幅度有限。

2.8%的赤字率要辩证来看，尽管下调了，但去年财政超收部分会结转到今年，实际的赤字规模不会比去年少。而且今年财政支出规模要增加2万亿元，也即是说同比增长在8.4%左右，这基本和GDP目标是比较吻合的。

3.65万亿元的新增专项债规模和去年公布额度一样，但去年未用完的专项债额度会在今年使用。此外，今年地方政府的土地财政收入可能大幅下降，降幅估算在两万亿元人民币左右。整体看，今年也不是特别宽松的财政政策，实际财政支出可能接近零增长。

--德邦证券首席宏观经济学家芦哲：

政府工作报告将赤字率设定为2.8%，收到3.0%以内，主要考虑财政的可持续性，但并不意味着财政支出的收缩。由于跨年调入资金较多，弥补了财政收支缺口，使得赤字率能够保持相对低位。

财政支出仍然积极，今年专项债规模与去年相同，维持3.65万亿元，财政支出规模比去年扩大两万亿以上，对应8.5%的支出增速，远高于2020和2021年，也高于疫情前的2019年。

--上海证券宏观分析师胡月晓：

政府工作报告将今年GDP增速目标定在5.5%，高于2020-2021年两年平均增速。这需投资加速赶上，而受制于债务问题及楼市泡沫影响，投资回升唯赖结构改革推进，预计央行直购资产或开启、元宇宙应用场景生态系统建设等新产业建设，或得政策倾向性支持。

--中海晟融首席经济学家张一：

5.5%的GDP增速目标是完成1,100万新增就业的必要增速。财政赤字率低于3%，体现国家控制政府杠杆的决心。不过，考虑到国有利润结转、调入预算稳定基金等，支出规模较去年扩大两万亿人民币；同时考虑到3.65万亿专项债并叠加去年四季度发行的1万亿专项债，实际财政支出规模并不低。

--德国商业银行亚洲高级经济学家周浩：

5.5%是历年来最低的一个增速水平，但高于市场的预估水平，稳预期想法是比较明确，不想给市场更差的预期。但困难也很多，主要看基建能不能提前发力，上半年对经济有所支撑，同时拉动三四线城市房地产需求，看居民端需求能不能起来。另外，疫情防控政策或许在执行层面稍微宽松和优化，也有利于内需的恢复。这是一个可能相对确定的运行轨迹。

货币政策方面就是少量多次降息，还有降准，看是否能对经济有相对持续的刺激。2.8%的赤字率和3.65万亿元的新增专项债，说明政府端在大力加杠杆上较为谨慎。当然，去年财政的确有“余粮”，可以在今年结转使用。

--保银资本管理公司首席经济学家张智威：

经济增长目标比较高，赤字比去年预算低，房地产政策似乎没有明显调整，继续强调“房住不炒”。达成今年经济增长目标面临不小的困难，正如报告所说的“需要付出艰苦努力才能实现”。

--华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师庞溟：

将今年GDP增长目标设定为5.5%左右，考虑到此前两年疫情中的年均复合增长率为5.2%、2021年四季度GDP增速为4%，均显著低于长期潜在经济增速，5.5%的目标并不容易完成，需要更积极的政策支持“保持经济运行在合理区间”，需要在“二十大”前将稳增长作为政策的重中之重，有机结合各种跨周期和逆周期宏观调控政策以稳预期、扩内需、保供给。