2022-03-11T09:49:14Z

路透上海3月11日 - 中国央行周五发布2月金融数据，新增人民币贷款和社融增量均明显低于预期，社融更是仅有预期值的五成多。1月信贷冲量过猛，但信贷需求仍偏弱，均导致2月后劲乏力，为稳定预期和信心，3月宽松政策加码的概率有所上升。

资料图片：2013年7月，人民币纸币。REUTERS/Jason Lee

央行周五公布，2月新增人民币贷款1.23万亿元人民币，低于路透14,850亿的调查中值，同比少增1,258亿元；当月末广义货币供应量(M2)同比增9.2%， 亦低于路透调查中值9.5%。

央行数据并显示，2月末人民币贷款余额197.89万亿元，同比增长11.4%，路透调查预测中值为11.5%。

2月社会融资规模增量为1.19万亿元，比上年同期少5,315亿元，不及此前22,150亿元的路透调查中值。

其中，2月对实体经济发放的人民币贷款增加9,084亿元，同比少增4,329亿元；另外，初步统计，2月末社会融资规模存量为321.12万亿元，同比增长10.2%。

主要数据:

--2月新增人民币贷款1.23万亿元，路透调查中值14,850亿元

--2月M2同比增长9.2%，路透调查中值9.5%

--2月末人民币贷款余额197.89万亿元，同比增长11.4%，路透调查中值11.5%

--2月社会融资规模增量1.19万亿元，路透调查中值22,150亿

--2月末社会融资规模存量321.12万亿元，同比增长10.2%

以下为市场人士的评论:

--澳新银行中国市场经济学家 邢兆鹏：

社融增量低于新增人民币信贷表明，大多数新的银行贷款发放给了非银行金融机构，而非实体经济，一个原因可能是信贷需求在1月已提前释放。

近来对存款准备金率下调和降息的预期再起。在我们看来，货币宽松无法解决上述问题，当局需要在结构性政策上做出更多努力，令贷款直达实体经济。

我们预计信贷将在3月份反弹，因为银行需要在季末满足包括信贷增长在内的指标要求。

--光大银行金融市场部宏观研究员 周茂华：

金融数据表现不佳，从新增信贷结构看，居民、企业需求疲弱，中长期贷款均同比少增。社融同比放缓超预期，从结构看，除新增信贷放缓外，亦受表外融资收缩拖累，反映实体经济融资需求疲弱。

国内经济面临复杂的内外环境，国际地缘局势升温，能源及部分原材料成本压力、海外政策转向等，国内部分中小企业和行业经营仍面临经营压力，也会影响消费者与企业预期与支出。国内房地产需求恢复仍有一个过程。另外1月信贷放量创出历史新高，2月出现季节性回落，也有一定影响。

由于数据不及预期，市场对央行进一步降准、降息预期有所升温；结合从目前国内需求复苏偏弱，经济面临的压力仍较大，央行适度动用利率与存款准备金利率可能性上升。但稳健货币政策边际宽松，更倚重结构性政策工具，精准支持。

--南京证券固定收益分析师 杨浩：

太惨了，惨不忍睹，无论总量和结构都大幅低于预期，需求严重不足。居民长贷和企业长贷同比都少了4,000亿以上，加起来近万亿，主要靠企业短期融资撑着。

房地产预期还未完全扭转，实体也不景气。政府想逐渐摆脱负债依赖，传统需求端刺激比较保守点，不知别的地方能不能找补，不然还得去刺激，两难。

今天市场就在反应降准降息的预期，关键看经济会不会继续下滑。

--德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩：

金融数据是挺低于预期的，但这也是现实的状况，主要还是因为需求不足，还是没有找到抓手。可以继续降息，但真正的问题是缺少需求，需求要进一步刺激。

而且降利率空间也不会很大，因为有资本流出的顾虑，而如果只是小幅降息，意义也有限。还有就是通胀的问题，因为油价，我觉得通胀从3月份开始还是会起来的。

--兴业证券固收分析师 罗雨浓：

2月社融数据偏弱并不意外，前期银行调研信息也显示信贷投放不强，1月冲量太猛了，留给2月的项目不多；数据显示信贷需求还是偏弱，叠加近期多地疫情防控形势趋于严峻，这个月15号降息的概率应该有所上升。

**相关背景**

--今年是中国政府的换届之年，稳增长是重中之重，但新冠疫情反复、俄乌战争阴影下要实现5.5%左右的经济增长目标显然难度也较高。总理李克强周五坦言，中国经济要保持中高速增长本身就是“很大的难题”，并用“登山”进行了形象比喻。

--俄乌冲突带来的通胀压力尚未明显体现在中国2月通胀数据中，CPI同比增速持稳、PPI同比仍在回落通道。不过，俄乌局势持续带来的全球原油和大宗商品价格上涨，中国料难逃输入性通胀风险，分析人士预计，短期内中国CPI和PPI料呈向上趋势。

--中国今年前两月外贸在市场担忧中依旧保持双位数增速的稳健表现。分析人士认为，高基数下的中国外贸增速放缓仍是大趋势，新冠疫情叠加地缘政治、外需恢复的不确定性，中国外贸面临难且严峻的现实，需要一揽子政策祭出以稳外贸；更要通过财政政策发力提振内需，从而实现全年5.5%左右的经济增长目标。

--中国十三届全国人大五次会议3月5日在北京开幕，会上发布的政府工作报告显示，中国在2022年经济社会发展主要预期目标中，将国内生产总值增长目标设为5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；要加大稳健的货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持，推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费。

--海外央行多已转“鹰”，俄乌危机升级又增加外部不确定性，中国央行日前表态，未来中国有能力、有条件可以有效应对外部冲击和国内下行压力，保持经济平稳运行和通胀总体稳定，稳定宏观经济大盘，继续成为全球经济的亮点。

--得益于需求回暖，在传统的2月淡季，中国官方和财新制造业PMI双双回升，表明中国制造业维持复苏态势，稳增长政策效应正逐渐向实体经济传导。非制造业领域建筑业活动亦明显升温，和专项债资金加快落实，带动基建投资需求持续释放有关。（完）

欲浏览央行新闻稿，请点选央行网站“2022年2月金融统计数据报告 here”

“2022年2月社会融资规模增量统计数据报告 here”

“2022年2月社会融资规模存量统计数据报告 here