焦点：需求弱中国2月金融数据全面滑坡 宽松料加码下周MLF降息概率大增
路透上海3月11日 - 继1月开门红创下天量之后，中国2月金融数据全线走低，其中社融增量弱势尤甚。分析人士认为，俄乌局势仍添忧不断，国内疫情形势此起彼伏扩散势头明显，而今年两会和总理记者会亦提升了稳增长诉求，经济下行压力不减形势下，料宽松政策加码发力护航仍难缺席。
分析人士并称，虽然疲弱金融数据加大市场对进一步降准、甚至政策利率降息的预期 ，且3月美联储加息在即，下周二MLF利率调降概率亦因此大增，但单独倚靠货币政策放松独木难支，财政政策仍需加足马力，货币政策宽松同时更需倚重结构性工具精准助力。
“太惨了，惨不忍睹，无论总量和结构都大幅低于预期，需求严重不足；居民长贷和企业长贷同比都少了4,000亿以上，加起来近万亿，主要靠企业短期融资撑着，”南京证券固收分析师杨浩指出。
他并表示，房地产预期还未完全扭转，实体经济也不景气。政府想逐渐摆脱负债依赖，传统需求端刺激比较保守点，“不知别的地方能不能找补，不然还得去刺激，两难。今天市场就在反应降准降息的预期，关键看经济会不会继续下滑。”
中国央行周五公布，2月新增人民币贷款增加1.23万亿，低于路透1.485万亿的调查中值，同比少增1,258亿元；当月末广义货币供应量(M2)同比增9.2%，亦低于路透调查中值9.5%。
澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏亦认为，2月社融增量低于新增人民币信贷表明，大多数新的银行贷款发放给了非银行金融机构，而非实体经济，一个原因可能是信贷需求在1月已提前释放。
他指出，近来对存款准备金率下调和降息的预期再起。在我们看来，货币宽松无法解决上述问题，当局需要在结构性政策上做出更多努力，令贷款直达实体经济。
央行数据并显示，2月社会融资规模增量为1.19万亿元人民币，比上年同期少5,315亿元，远低于此前22,150亿元的路透调查中值。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦认为，金融数据表现不佳，从2月新增信贷结构看，居民、企业信贷需求疲弱。国内经济面临复杂的内外环境，国际地缘局势升温，能源及部分原材料成本压力、海外政策转向等，国内部分中小企业和行业经营仍面临经营压力，也会影响消费者与企业预期与支出；同时国内房地产需求恢复仍有一个过程。
俄乌局势方面，俄罗斯继续轰炸乌克兰城市，俄乌外长谈判未取得明显进展。欧盟拒绝乌克兰的火速入盟请求，并准备与俄罗斯长期对峙。
今年是中国政府的换届之年，稳增长是重中之重，但新冠疫情反复、俄乌战争阴影下要实现5.5%左右的经济增长目标显然难度也较高。总理李克强周五坦言，中国经济要保持中高速增长本身就是“很大的难题”，并用“登山”进行了形象比喻。
午后在数据不佳预期及货币政策进一步宽松的猜测的带动下，中国期货现券联袂走暖；2月信贷数据亦印证基本面回暖有限，政策宽松大门未关，这在短期料继续支撑现券向好。
**宽松护航但更倚重结构性工具精准发力**
整体来看，虽然疲弱金融数据令宽松预期进一步高涨，但稳增长宽松仍独木难支，财政政策加码同时，还需倚重结构性政策精准发力。
周茂华认为，由于社融、新增信贷数据不及预期，市场对央行进一步降准、降息预期有所升温；结合从目前国内需求复苏偏弱，经济面临的压力仍较大，“央行适度动用利率与存款准备金利率可能性上升；但稳健货币政策边际宽松，更倚重结构性政策工具，精准支持。”他说。
中国今年前两月外贸在市场担忧中依旧保持双位数增速的稳健表现。分析人士认为，高基数下的中国外贸增速放缓仍是大趋势，新冠疫情叠加地缘政治、外需恢复的不确定性，中国外贸面临难且严峻的现实，需要一揽子政策祭出以稳外贸；更要通过财政政策发力提振内需，从而实现全年5.5%左右的经济增长目标。
兴业证券固收分析师罗雨浓并认为，数据显示信贷需求还是偏弱，叠加近期多地疫情防控形势趋于严峻，这个月15号降息的概率应该有所上升。
中国本土新冠疫情扩散势头更趋严峻。国家卫健委通报，3月10日中国大陆新增新冠肺炎确诊病例555例，续创逾两年新高，其中本土病例397例，分布继续扩至17个省份，山东、吉林和江苏病例数居前。
财通基金不愿具名分析师表示，从政府工作报告和总理记者招待会看，今年稳增长诉求意愿不低，但当前房地产政策仍是散点式放松，本轮疫情点多面广，宏观政策仍待发力，3月是外部加息、内部降息窗口，疲软的金融数据会加剧这一预期。
中国今年政府工作报告显示，中国在2022年经济社会发展主要预期目标中，将国内生产总值增长目标设为5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；要加大稳健的货币政策实施力度。
万众瞩目的美联储FOMC议息会议将于3月15日至3月16日举行，届时并将公布经济预估摘要。
不过，德国商业银行亚洲高级经济学家周浩认为，可以继续降息，但真正的问题是缺少需求，需求要进一步刺激。
“而且降利率空间也不会很大，因为有资本流出的顾虑，而如果只是小幅降息，意义也有限。还有就是通胀的问题，因为油价，我觉得通胀从3月份开始还是会起来的。”他称。
俄乌冲突带来的通胀压力尚未明显体现在中国2月通胀数据中，CPI同比增速持稳、PPI同比仍在回落通道。不过，俄乌局势持续带来的全球原油和大宗商品价格上涨，中国料难逃输入性通胀风险，分析人士预计，短期内中国CPI和PPI料呈向上趋势。（完）