分析：美国股市和债市第一季震荡收官 上演悲喜两重天
路透纽约3月31日 - 美国股市和债市哪个市场是正确的？
随着2022年第一季结束，美国股市和债券市场似乎体现出对增长前景截然不同的评估，至于哪种观点占上风，则要由投资者决定。
标普500指数从大跌近13%骤然回升，无视对紧缩货币政策和乌克兰战争引发地缘政治动荡的担忧，最终在第一季以4.9%的跌幅收官。许多股票投资者甚至对备受关注的那部分美债收益率曲线出现短暂倒挂视若罔闻。这种倒挂过去曾预示经济衰退。
债券投资者对经济的看法似乎悲观得多，ICE BofA指数恐将创下第一季纪录最差表现，因为他们担心美联储将通过积极收紧货币政策来抑制通胀飙升，从而导致经济衰退。指标10年期公债收益率第一季上升了81个基点，接近2019年5月以来的最高水平。
衡量股市恐惧程度的指标--CBOE波动率指数距离年内低点不远，说明市场中存在相互抵消的因素，投资者将股票反转归因于从季末再平衡到散户投资者买盘等各种因素。与此同时，追踪美债收益率波动情况的ICE BofAML MOVE指数仍然处于高位。
“利率市场一致认为，美联储将对经济造成一些损害，(而)风险市场没有真正充分反映增长前景受到任何严重冲击的情况，”Columbia Threadneedle资深利率和货币分析师Edward Al Hussainy说。“这两种观点中有一个是错的。”
图：最近几周股市波动性预期下降，但投资者仍对债市走势感到不安
橙色为CBOE波动率指数
橘色为ICE BofAML一个月美债波动率指数
投资者争论的一个问题是收益率曲线。本周早些时候，美国两年期/10年期公债收益率曾出现短暂倒挂。
根据Truist Advisory Services的数据，这种倒挂现象令人担忧，因为自1978年以来的七次经济衰退中，有六次事先都出现这种预兆。然而，一些投资者给出了广泛的理由，说明这一信号的预测能力这次可能并不适用，其中包括美联储大规模抗疫刺激措施有可能扭曲了利率市场的表现。
Truist的数据显示，无论如何，以往倒挂后出现的经济衰退平均有16个月的滞后期，而标普500指数在倒挂之后的12个月里平均上涨11%。
根据CFRA的数据，总体而言，标普500指数在1990年以来的四次衰退中平均跌8.8%。
瑞银财富管理首席投资官Mark Haefele提醒投资者不要过度解读股市的繁荣或债市的低迷。不过，该公司还是回调了对全球获利增长前景的看法，现在认为股市的上升空间比较小，估计标普500指数年底将达到4,700点。该指数周四收于4530.41点。
还有人指出，另一个备受关注的指标--三个月/10年期美债利差为正数，大约为180个基点。
Hennessy Funds投资组合经理Gary Cloud说，这表明在市场开始反映对经济衰退的预期之前，美联储仍有调整政策的空间。
尽管政策制定者表示，如果有必要，他们可以在一次会议上加息多达50个基点，而且投资者预计今年会加息约200个基点，但“美联储并不想紧缩得太猛，以至于造成经济衰退，”Cloud说。
然而，其他人对美联储是否能够实现软着陆持怀疑态度。
T. Rowe Price跨资产部门的资本市场策略师Tim Murray在投向大宗商品和股市防御性板块，同时增加对较长期公债的配置，他认为这些资产将在经济低迷期间有不俗表现。
“一旦美联储开始加息，我们很有可能在相对较短的时间内出现经济衰退。”Murray说，“我有一种感觉，投资者对此还不够担心。”(完)