图表新闻：2-5年国债中美利差倒挂 中债暂无大碍但短端利率下行料受抑
路透上海4月6日 - 自美联储3月开启加息以来，美债收益率一路走升，最新释放的鹰派信号，令这种势头进一步加剧。而中国债市的相对稳定，则导致中美利差不断被挤压，10年利差最新收窄至20个基点（bp），创近12年新低，两至五年则均出现明显倒挂。
业内人士认为，中美利差收窄将抑制外资增持境内债券热情。从外资占债市总量不足5%的比例来看，其后续走向应无法撼动人民币债券大势，但待偿期逾半数为五年期以下品种，若继续减持，短端利率的下行走势可能会受到抑制。
广发证券固收首席刘郁等报告称，3月末至4月初，财政支出释放资金助力流动性转松，带动短端利率下行。参考2018年中美利差短端倒挂期间的流动性和短端利率表现，预计这种短期利率下行的走势可能难以延续。
以下为中美两年、五年和10年国债利差图表：
以下为中美10年国债收益率走势及利差变动图表：
路透综合上海清算所和中债登数据计算，2月境外机构在上清所债券托管量减少134亿元人民币，加上同期在中债登减少的669亿元，境外机构当月在银行间债市总减量为803亿元，为2021年3月以来首度减持。
外汇交易中心公布的境外机构债券待偿期分布数据显示，2月外资持有的三年以内债券占比为35%，远低于1月的52%，也是逾一年多来的最低占比；扩展至五年以内债券，2月占比为52%，也低于1月的66%，同时创下逾一年占比的新低。
外资持有短端占比下降的同时，相对长期限占比却呈上升势头。2月外资持有七年以上期限债券的占比为40%，较1月的29%大幅提升，并且也是去年8月以来的新高，显示了短端受到一定挤压。
以下为银行间债市境外机构债券待偿期分布图表：
以下为境外机构人民币债券托管量及月度变化图表：
根据路透测算，2月境外机构持有人民币债券占总量比为3.45%，在银行间市场人民币债券持有总额近4万亿元。
以下为3月28日至今，银行间市场国债到期收益率曲线变化对比图表：
美联储（FED）布雷纳德(Lael Brainard)预计将稳步加息并迅速缩表，鸽派转鹰震动市场。市场认为美联储将更快行动，在5月和6月都宣布加息50个基点，利率在年底前料达到2.5%-2.75%。这将高于大多数政策制定者认为的2.4%的“中性”水平。（完）