分析师观点：中国国常会部署政策工具对实体支持 货币政策进一步宽松可期
路透北京4月7日 - 最新召开的中国国常会指出，中国经济新的下行压力加大，要求适时灵活运用多种货币政策工具，加大对实体经济的支持，并决定对餐饮、旅游、零售等特困行业在二季度实施暂缓缴纳养老保险费，以缓解企业资金压力。分析师们认为，货币政策存在略进一步宽松的空间，宽财政”和“稳信贷”更有助于直达实体稳经济。
以下为分析师评论：
--高盛经济研究：
与前几次国常会后央行立即做出反应形成对比，这次会议没有明确提到下调存款准备金率和政策利率。我们仍认为，进一步下调政策利率和存准率可能是支撑经济增长的一揽子计划的一部分，并继续预期政策利率和存准率分别下调10和50个基点。考虑到局部地区疫情的暴发和地区决策者忙于抗疫，可能会首先出台宽松的货币政策，而基础设施建设将会在疫情受控后加快。
--浙商证券宏观团队 李超：
市场主体因疫情变化困难增加，当前货币政策发力重点是信贷，信贷是宽信用最有效手段，是推进企业扩大资本开支、防止金融空转的有效途径。本次会议提出多项宽信用工具，通过稳增长措施创造贷款需求，拉动信贷投放，当前通过宽信用稳增长的政策意图仍然清晰，货币政策的重点仍是宽信用。
央行当前以稳增长为首要目标，维持稳健略宽松的货币政策基调，后续仍将多措并举稳增长，宽松政策工具空间较大。考虑到疫情对中国经济基本面冲击的不确定性，我们认为货币政策工具偏向二季度降准，降息概率不大，降准重点在于宽信用，降息重点在于降成本，后者并非当前核心诉求，且中美利差面临阶段性压力，进一步降息的概率有限。
--中信证券固收研究团队 明明：
为了更好发挥总量与结构双重功能，除了会议提及的科技创新和普惠养老两项专项再贷款，我们认为还适合降准以及对存款基准利率进行改革调整。在货币政策整体宽松的趋势下，资金利率可能会继续维持低位，也为债市投资者提供了诸如加杠杆等策略的机会。
目前来看，货币政策宽松仍有必要，但相较于降准降息带来的脉冲式利率下行，货币政策灵活调控，维持资金利率平稳运行对于债市而言意义更为长久。
**相关背景**
--上海周四公布新增近2万例阳性连六日创新高，中国国务院副总理孙春兰在上海调研时指出，上海承载着联通国内国际两个市场的重要功能，要“统筹疫情防控和经济运行”，保障经济、金融、贸易、航运中心核心功能稳定运转。
--中国国务院减轻企业负担部际联席会议日前指出，聚焦统筹疫情防控和经济社会发展，推动助企纾困政策落地见效，加快实施新的减税降费组合政策，着力降低企业要素成本，加大金融支持实体经济力度。落实落细已出台减税降费和促进经济平稳增长、支持中小企业纾困解难的系列政策措施，着力激发企业活力。
--中国收紧新冠防疫措施，制造业运行受到严重影响，局部地区临时减产停产，拖累财新3月制造业PMI创25个月新低；财新中国3月服务业PMI和综合PMI降至逾两年新低，服务业供求两侧同步受限，中国经济面临滞涨风险，中国政策层需在防疫与保生产中平衡，并加大对重点行业和小微企业扶持力度，以应对经济下行压力。
中国3月官方制造业PMI和非制造业分别降至五个月和七个月最低。（完）