英国《金融时报》发表了一篇文章，并在其中谈到了所谓的“影子银行”对全球经济的预期威胁。

该媒体的专栏作家罗彻·夏尔马在这篇文章中指出，在美联储加息的同时，关于这个紧缩周期是否会导致经济衰退的争论正愈演愈烈。为了解释这一问题，历史给我们带来了一个引人深省的答案——“自二战以来，美联储的任何紧缩政策都会给经济带来一系列的后果，包括从硬着陆到疲软等等，而且它总是会导致某个地方的金融危机，其中包括近几十年来的所有重大全球危机。

作者指出，随着银行贷款和抵押贷款的迅速蔓延，危机的最初迹象往往体现在企业和家庭债务的上升，并集中在房地产上，但是今天，这些指标在部分国家内已经处于令人担忧的水平，其中以加拿大、澳大利亚和新西兰为首。

产生连环危机的原因之一

作者解释称，数十年来，来自各国中央银行的宽松货币的持续流入，助长了这些连锁危机。

监管者往往试图解决最近的危机根源，并且只是将信贷转移至新的目标上。在2008年的全球危机之后，各国当局对导致经济崩溃的主要来源、主要银行和抵押贷款采取了严格的限制措施，而这就推动宽松的资金流入监管较少的领域，尤其是企业向所谓的“影子银行”进行的贷款。

影子银行的这些债权人共同管理着高达63万亿美元的金融资产，而且这已经高于10年前的30万亿美元。

作者夏尔马指出，监管机构之外的这一领域，将成为下一次危机发生的地方。

他还指出，影子银行包括多种类型的债权人，包括养老基金、私募股权公司以及其他的资产管理公司，这些债权人共同管理着高达63万亿美元的金融资产，而且这已经高于10年前的30万亿美元。在自美国开始之后，它已迅速蔓延至世界各地，并最终在欧洲和亚洲的部分地区获得了更快的发展。

各国境内的“影子行业”

作者表示，尽管近期在政府的压力下出现了下降，但是国内的影子金融领域仍是全球规模最大的之一，占到GDP的60%，高于2009年的4%，并且涉及向地方政府、房地产和企业进行的大量风险借贷。

作者补充称，欧洲的主要焦点包括爱尔兰和卢森堡等金融中心，这些地方的影子银行——尤其是养老基金和保险公司的资产，近年来正以每年8%至10%的速度增长。

作者将必须受到密切监管的借款人界定为公司。在美国，公司债务占其资产的比例仍然接近创纪录水平，尤其是在受疫情影响最严重的行业内运营的公司，其中包括航空公司和餐厅。

他还指出，美国三分之一的上市公司的收入不足以支付其贷款利息，借贷成本的任何增长都会让这些需要依赖轻松信贷才能生存的公司举步维艰。

昂贵的债务

作者指出，其中许多公司都依赖昂贵的垃圾债，在过去的10年内，这类垃圾债翻了一番，并且达到了1.5万亿美元，约占美国公司债务总额的15%。

这种脆弱性在疫情初期就已经暴露出来了，当时，违约风险短暂上升，但是很快就被美联储大量注入的现金所掩盖。

其中许多公司都依赖昂贵的垃圾债，在过去的10年内，这类垃圾债翻了一番，并且达到了1.5万亿美元。

作者强调，私募市场目前正处于最为繁荣的时期。在2008年监管机构收紧公债市场监管之后，许多投资者求助于这些私募渠道，此后，该市场的规模翻了4倍，并达到近1.2万亿美元，其中很大一部分是私人投资者直接向通常含有风险的私人企业借款人提供贷款，其中许多正是因为该市场不受监管而选择进入。

商业发展公司

作者指出，没有什么比所谓的“商业发展公司”更能突显私募市场对回报的狂热追求——世界上一些最大的资产管理公司为这类公司筹集了数十亿美元的资金，这些公司承诺给那些财务脆弱的小公司带来从7%到8%不等的贷款回报率。

在过去的40年内，随着金融市场的规模增长至全球经济规模的4倍以上，其回报机制和环节也发生了巨大的改变，而曾经能在过去反映经济趋势的市场，现在也已大到足够推动这样的趋势。

因此，下一场金融危机很可能会出现在市场的这些新领域内，而这些领域内的增长一直是爆炸性的，但监管机构却依然缺位。

作者在这篇报道的最后指出，在一个基本上已经变成金融世界的世界上，最大的风险是要通过市场上切实发生的危机，才能解决美联储收紧政策对实体经济的影响程度的争论。

来源 : 金融时报