壳牌前景不明朗，好日子或难持续

2022年5月6日11:40 CST 更新

壳牌(Shell PLC, SHEL)传达出的能源行业正面临高度不确定时期的信息，似乎是针对政界人士和消费者的。但该信息正更清晰地传递给投资者。

高昂的大宗商品价格和与战争相关的波动性助力该公司在第一财季实现了创纪录的净利润和148亿美元

的运营现金流。壳牌降低了债务，提高了股息，并上调了对今年晚些时候股东回报的预期。其股价在欧洲交易中上涨3.8%。

英国征收暴利税的可能性已隐约显现。壳牌在周四与记者召开的电话会议中，强调了其在确保能源安全方面的作用，并计划未来十年在英国投资至多250亿英镑（约合320亿美元），主要用于低碳能源。首席执行官范伯登(Ben van Beurden) 还试图降低外界对公司未来业绩的预期。

他说：“实际上，这可能是最难判断（价格）接下来会发生什么的季度。我唯一可以高度确定的是，这将是一段坎坷的历程。”

尽管有上述警告和支出承诺，壳牌和英国石油公司(BP PLC, BP)创纪录的利润使得英国政府面临更多来自公众的压力，要求采取行动打击该行业，目前当地家庭正艰难应对飙升的家庭能源账单、高价汽油和更广泛的成本通胀。截至目前，英国首相约翰逊(Boris Johnson)的保守党政府抵制住了反对党关于一次性征税的要求。但作为首相需要取悦民众，而且在英国也有过此类税收先例。

范伯登说前景不明朗是对的。乌克兰战争引发对俄罗斯制裁不断升级，包括最近欧盟可能对俄罗斯石油实施禁令。莫斯科方面有可能进行报复。无论发生什么，随着欧洲争相摆脱对俄罗斯燃料的依赖，全球石油和天然气的供应线正发生转变。能源安全已经上升到公共议程层面，导致一些人重新思考能源转型的步伐。此外，还有两个不确定因素：中国与新冠疫情有关的封控，这可能会大大影响需求；欧佩克或许会增加供应，不过这种可能性很小。

不确定性虽然多，但大多数因素对石油和天然气价格是有利的，仅疫情封控和欧佩克增产例外。绿色转型不太可能改变短期需求，而且各国可能反应不一：欧洲似乎正加速推进，而拥有石油和天然气储备的国家可能会放缓脚步。一个关键因素是，尽管油气价格飙升，同时政界人士呼吁增加开采，但公开上市的生产商依旧体现出严格的资本纪律，优先考虑回购和去杠杆化。所有这些因素都导致了市场前景的不确定性和波动性，但总体来说偏向于出现紧张的市场供应和相对较高的价格。

这对该行业来说应该是个好消息，但投资者并不看好。壳牌目前的企业价值是息税折旧、摊销前收益的3.7倍，处于历史区间的底部。投资者似乎同意范伯登的观点，即目前的利润水平是不可持续的。他最好能把这个信息传达给公众。