通胀担忧之下美元依旧走出强势行情

2022年5月9日14:20 CST 更新

多年前，美国的高通胀水平意味着美元疲软。但这一次的情况有所不同，而且许多华尔街人士都押注眼前的局面将持续下去。

美元兑其贸易伙伴国货币的汇率正触及几十年来高位，即使是在美国的通胀水平达到了近40年来最高点的情况下。追踪美元兑一篮子其他货币走势的美元指数正升至2002年以来高位。美元强势走高已导致欧元、英镑和日圆大跌。

这与饱受通胀困扰的20世纪70年代的情况有所不同。根据圣路易斯联邦储备银行的数据，1974年1月至1980年期间，美元对西德马克暴跌近40%，西德马克是当时欧洲最具影响力的货币之一。时任美联储主席沃尔克(Paul Volcker)在1979年开始大幅上调利率，推动了一场美元的强劲复苏。

投资者认为，全球经济疲软造就了当前美元的强势。中国的新冠封控举措导致了该地区的工业生产放缓，乌克兰和俄罗斯之间的战争正推高依赖俄罗斯天然气的欧洲家庭和全球各地的能源成本。欧元区经济面临着衰退的威胁。

美国的情况则不同。消费者银行账户里的钱更多。即使价格上涨，美国人也在买买买。此外，数据显示，企业把大量资金投入到设备和研发中。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周三在美联储政策会议上表示，相信美国经济或可经受住一系列加息的考验。

交易人士将分析消费支出数据和上周五出炉的月度非农就业报告，寻找有关经济健康状况和股市走向的线索。上周四美国股市大幅下跌，抹去了前一交易日的涨幅。

巴克莱(Barclays)的通胀交易主管、曾经做过外汇交易员的Chris McReynolds称，美元兑其他货币正在走高，因为其他国家的通胀和增长前景较差。美元指数在过去一年中累计上涨14%。

McReynolds说：“与其他国家相比，美国经济受到的疫情冲击要小得多。”

贝莱德(BlackRock)的债券主管和固定收益部门负责人Rick Rieder表示，他正在买入美元，卖出因相比美国经济增长较弱而受到拖累的其他一些国家和地区的货币，包括欧元、离岸人民币和少量日圆。

外汇衍生品市场走势表明，投资者预计美元将继续表现出色。银行的交易员称，客户正购买会在美元继续上涨情况下带来回报的期权：3月份，美元兑日圆的看涨期权变得比看跌期权更贵，交易员用来衡量美元需求的一个指标发生逆转。

强势美元使美国人能以更低的价格从其他国家购买商品。但这也会伤害美国制造商，因为这使其产品对外国人来说更昂贵，也意味着美国企业出口收入所能换得的美元减少。微软(Microsoft Co., MSFT)本月早些时候发布财报时表示，虽然上季度实现了更高的利润，但美元走强降低了该公司的收入。

在20世纪70年代，通货膨胀和1973年的阿拉伯石油禁运推动美元贬值。如今，让欧洲苦于应对的能源供应短缺和增长问题，有可能演变成滞胀局面，即价格上涨的同时增长放缓，这往往会促使投资者抛售相应货币。过去一年，欧元兑美元下跌近13%。

BMO资本市场(BMO Capital Markets)的Stephen Gallo表示，投资者对各国央行会怎样行动的看法将提振美元。欧洲央行尚未加息，行长拉加德(Christine Lagarde)本月早些时候表示，在收紧货币政策方面将落后于美联储。日本央行最近也强化了维持低利率的承诺。

利率衍生品行情显示，投资者预计美联储到明年将把基准联邦基金利率从目前的0.75%-1%上调至略高于3%。

Aviva Investors的分析师Nafez Zouk称：“央行在实现通胀目标方面更具公信力的货币，吸引到的资金流入将最多。”Zouk表示：“美联储终于发出了认真对待通胀问题的信号。”

美元占主导地位的另一个原因是：美国资产的表现持续跑赢欧洲资产。这方面的一个衡量指标在全球股市中可见一斑：过去10年里，美国股市给投资者带来巨额回报，而欧洲股市则一直处于较低水平，基本上维持区间波动走势。从2009年至去年12月，标普500指数累计上涨超过400%，同期欧洲斯托克600指数的累计涨幅为137%。

对冲基金Melqart KEAL Capital的首席投资官Keith Decarlucci表示，美元在地缘政治不确定性中作为避险资产的地位，以及作为全球储备货币的作用，使得美元现在的地位比20世纪70年代时更为强大；当时美国的石油进口量高于现在，美国还放弃了金本位制。该基金总部位于伦敦，Decarlucci从事外汇市场交易已超过30年。

但摩根士丹利(Morgan Stanley)和巴克莱(Barclays)预计，今年美元将出现逐步下滑的走势。策略师们表示，欧洲经济在加速增长，如果美国通胀水平再维持在3%以上，那么美元未来对投资者的吸引力会减弱。