中国公司加码派息和回购，提高股东回报

2022年5月10日10:50 CST 更新

阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, BABA, 简称：阿里巴巴)等中国公司纷纷开始回购股票并派发特别股息，用现金回馈股东。这些公司寻求支撑受到打击的股价，并彰显对长期前景的信心。

派息和回购股票可能有助于支撑一个因一系列挑战而震荡的市场，这些挑战包括中国新冠疫情防控政策和全面监管整治行动对经济的影响，以及投资者对中概股从美国退市和地缘政治紧张局势加剧的担忧。

京东集团股份有限公司(JD.com, Inc., 9618.HK, JD, 简称：京东集团)上周表示，将向其美国存托凭证(ADR)和香港上市股票的持有人派发总额约20亿美元的特别现金股息。此前，该公司在去年年底将现有股票回购计划的规模提高到30亿美元。与此同时，海上石油巨头中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd., 0883.HK, CEO, 简称：中国海洋石油)在4月28日表示，将派发每股1.18港元（约合0.15美元）的周年特别股息。这对于一家当天股票收盘价为每股10.84港元的公司来说是一笔可观的派息。

阿里巴巴在3月份将股票回购计划的规模提高了100亿美元，最高达到250亿美元。其他推出或扩大股票回购计划的公司包括智能手机制造商小米集团(Xiaomi Corp., 1810.HK)、快餐业巨头百胜中国控股有限公司(Yum China Holdings, Inc., 9987.HK, YUMC, 简称：百胜中国)、汽车制造商比亚迪股份有限公司(BYD Co., 002594.SZ, 1211.HK, 简称﹕比亚迪)以及一些规模较小的科技公司，如哔哩哔哩股份有限公司(Bilibili Inc., 9626.HK, BILI, 简称：哔哩哔哩)、唯品会(Vipshop Holdings Ltd., VIPS)和微博股份有限公司(Weibo Corporation, 9898.HK, WB, 简称：微博)。

相较于其他国家和地区的股票，中国股票的估值已大幅下降，来自路孚特(Refinitiv)的数据显示，截至4月底，MSCI明晟中国指数与MSCI明晟所有国家全球指数的市盈率之比降至仅为67%。估值下降往往会使股票回购更有吸引力。

路孚特的数据显示，以美元计，截至上周五，MSCI明晟中国指数在过去一年中累计下跌约40%。该指数涉及在美国、香港以及中国大陆上市的股票。

向股东返还现金可能也与政府的优先事项相吻合。中国证监会已鼓励进行股票回购，并呼吁上市公司大股东在股价大幅下滑时增持股份，以稳定价格。

TS Lombard的首席中国经济学家Rory Green称，上述呼吁是中国政府为支撑低迷的经济、提振市场人气所做的部分努力。他表示：“这是中国经济疲软的一个症状，而非积极的买进信号。”

他补充说，鉴于监管层面的不确定性，对企业来说，把现金花在股票上是一个相对安全的选择，可以借此展示为实现政府的目标而努力的意愿。

此外，高盛(Goldman Sachs)的首席中国股票策略师刘劲津(Kinger Lau)称，在中国抗疫封控措施造成物流和劳动力方面短期干扰的情况下，公司把钱花到业务扩张上的动力较小。

对中国公司、尤其境内上市企业来说，股票回购是一个相对较新的工具，在2018年之前，股票回购的使用受到严格限制。即使在香港，回购规模与美国相比也很小，不过香港市场上的回购规模正在增加。

根据万得(Wind)的数据，今年截至5月5日，已有128家公司在香港回购价值总计折合约26亿美元的股票，是上年同期的两倍多。万得数据反映的是实际回购规模，而不是潜在回购计划的总规模。2021年全年，香港市场上的回购规模接近50亿美元，创出历史新高。

在今年股票回购总额中占比较大的是腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 简称﹕腾讯)；公告显示，腾讯已回购价值超过8亿美元的股票。腾讯没有透露任何具体的股票回购目标，但有一项没有设定具体金额的授权，最大授权回购规模为该公司股本的10%。

一些人士预计这一趋势将进一步增强。高盛策略师刘劲津称，股票回购将成为中国公司一个更重要的现金用途。他表示，考虑到股票的低估值，回购从财务角度看是有意义的，而且符合中国政府的政策方向。

自2010年以来，标普500成分股公司已投入超过5.3万亿美元回购自家股票。一些分析师说，股票回购是美股10年牛市的推动因素之一，支持者则认为回购是公司对现金的优化利用，而反对者辩称用于回购的资金本可用于新建工厂、加大研发和提升员工待遇。《华尔街日报》解释了股票回购的运作方式，这种操作如何让留存股东和公司高管受益，哪些公司在引领这一趋势，以及围绕股票回购存在哪些争议。 WSJ S Chinese