电动汽车股要走出低迷非一朝一夕之功

2022年5月11日12:55 CST 更新

对于像电动汽车初创公司这样的资本密集型企业来说，利率的上升影响重大。

周一，电动汽车股的下跌从糟糕演变成惨烈。在福特汽车公司(Ford Motor Co., F)出售大量持股的消息传出后，泡沫破灭的典型代表Rivian Automotive股价最终下滑了21%。该公司目前股价较首次公开募股(IPO)价格累计暴跌了71%。

鉴于原材料的普遍短缺和上涨，这对电动汽车初创企业来说并不是一段轻松的时光。但最近这一波下跌主要不是关于汽车销售前景这样的基本面因素。在上周发布的第一财季业绩中，豪华电动汽车制造商Lucid Group (LCID)维持了2022年生产1.2万至1.4万辆汽车的预测，低于2月份做出的2万辆的预测。

相反，这波下跌似乎与根据多年后的预期利润衡量公司价值与利率上升之间计算比较的结果。特斯拉(Tesla Inc., TSLA)也是如此，该公司的汽车制造基本面强劲，但其估值在很大程度上取决于该公司在相对遥远的未来可能从自动驾驶出租车和机器人技术等服务中产生的其他利润流。该股周一下跌了9%。

虽然资本成本的上升也在冲击其他领域的投机型股票，但电动汽车初创公司的损失比大多数公司更大。成立一家新汽车制造商的成本非常高昂，而且要投入多年后才能实现盈利。如果资金基本上是免费获得的，弥合这种缺口就容易得多，去年来自特殊目的收购公司的现金涌入就是这种情况。而那样的日子正在一去不复返。

各家企业都在尽可能多地利用廉价资金。Rivian将于周三公布第一财季业绩，该公司在完成了轰动一时的首次公开募股(IPO)后，去年年底坐拥181亿美元现金。到3月底，Lucid手上有54亿美元现金，第一季度已经烧掉了大约6.8亿美元。该公司上周表示，其现金将“妥妥地让它撑到2023年”，但问题是明年它需要筹集更多资金。有一长串较小的初创公司，它们的处境随着市场的每次下跌而变得更加不稳定。

我们可能不再听到的一个问题是，传统汽车制造商是否应该分拆自己的电动汽车业务，这是最近几周召开的第一财季财报电话会议上反复出现的一个主题。当电动汽车初创企业的估值达到疯狂水平时，分拆单独上市似乎是个好主意，至少在银行家的电子表格中是这样。Rivian和Lucid每辆车的估值仍远高于老牌同行，但没有人愿意在当今的市场试探投资者的胃口。

今年3月福特汽车表示，将在其分部门报告中把Mustang Mach-E和F-150 Lightning等电动汽车业务单独列出。虽然这为其动力总成的转变在财务上的影响提供了一些有益的深度信息，但投资者或许应该打消对可能会出现热门分拆的期待。周一，福特汽车股价下跌近6%，跌幅超过同行，不过这在一定程度上可以归因于其剩余Rivian持股价值的下跌。

今年的成本上升已经让人们对电动汽车何时既能让消费者负担得起又能让制造商盈利的期待落空，制造商在这项技术上押下重注。如今，不断上升的利率给这些可负担性和盈利性问题带来了新的紧迫感。汽车制造商们任重而道远。

最近，由于油价疯狂上涨，更多消费者开始考虑电动汽车，希望买到从长期来看省钱的车型。《华尔街日报》的George Downs分析了选购电动车时需要考虑的四方面因素：续航里程及自己的驾驶习惯、充电地点、购车价格、车辆库存。封面图片制作：George Downs WSJ S Chinese