市场齐跌之下投资者不敢贸然行动

这种资产齐跌局面让已经习惯了连年来金融市场似乎只涨不跌的投资者不知所措。

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即使是最糟糕的市场，也应该有一些避风的港湾。然而，一些忐忑不安的投资者在想，眼下市场是否是压根没有避险的去处。

根据Dow Jones Market Data，标普500指数年初以来累计下跌了16%，为1970年以来同期最差表现。而且所有资产都在下跌。通常被认为是避风港的黄金，已经转为下跌。通常情况下债券也被视为避险资产，但今年债市与股市齐跌，这种罕见的同步下跌反映出投资者心态的不确定性。

高风险的加密货币市场同样在暴跌，今年以来比特币价值缩水超过三分之一。多年来加密货币市场被许多人推崇为传统股市的平衡力量。

这种资产齐跌局面让已经习惯了连年来金融市场似乎只涨不跌的投资者不知所措。眼下的大环境是通胀高烧不退，同时宽松货币政策结束。在这种情况下美国经济是否会走向衰退也被打上了问号，一些投资者担心，如果美联储过快加息，可能触发美国经济衰退。

许多交易员表示，他们正在搜寻其他投资，但即便是一些久经考验的替代投资也失去了吸引力。市场动荡时许多投资者通常会选择持有现金，然而当通胀率徘徊在8%上方、购买力遭侵蚀时，持有现金已经不那么有说服力。另外，在房贷利率上升、而房价已飙升至纪录高位的情况下，投资房地产可能也并非出路。

一些投资者说，唯一的选择是什么？按兵不动。

“市场停滞了，”总部位于伦敦的投资银行Brigg Macadam的创始合伙人Greg Swenson说。“即使人们卖出，也不知道如何再投资。”

一些投资者坚持持仓，是因为认准这些投资会苦尽甘来，他们甚至进一步逢低买进。另一些投资者毫无动作则是因为想不出更好的出路。

美国银行(Bank of America Corp.)最近的一项分析显示，相对而言，股票型基金的资金流出极少。该行估计，在自2021年初以来流入股市的资金中，到目前为止每100美元中只有4美元撤出。这是基于EPFR截至上周三的数据得出。EPFR追踪散户和机构投资者在交易所交易基金和共同基金中的动向。

这意味着投资者仍然淡定。同时也表明股市或许会进一步下跌。例如，美国银行的分析师发现，在2020年疫情导致的股市抛售期间，已投资资金中每100美元就有61美元撤出。在金融危机期间，情况甚至更糟：每100美元就有113美元撤出。

据美国散户投资者协会(American Association of Individual Investors)，4月下旬约59%的散户投资者表示，预计股市在未来六个月会下跌，这是自2008年金融危机以来最高比例的看跌水平。然而就在同一个月，股票在他们投资组合中的配比约为70%左右，徘徊在2018年以来的最高水平。

投资者正纠结于两种彼此对立的欲望：一方面想把钱投到安全的避风港，另一方面却又渴望赚取回报。

以货币市场基金为例。据EPFR，自俄罗斯入侵乌克兰以来的11周里，其中有七周，投资者从货币市场基金中总计净撤出1,860亿美元。而在另外四周，他们又热切地净投入总计1,320亿美元。

Al Catella已经停止查看他在券商那里开的账户，觉得不管亏了赚了最好别去理会。Catella青睐雪佛龙公司(Chevron Corp., CVX)和洛克希德-马丁公司(Lockheed Martin Corp., LMT)等派息股，这些股票今年提供了正面回报。但他说，这样的股票投资组合也可能受到康卡斯特(Comcast Corp., CMCSA)和摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)股票下跌的影响。他想把更多现金用于投资，但他不知道该配置到哪里。

来自伊利诺伊州的现年83岁的律师Catella说：“我对现在进入市场有点担心。”

今年1月当股票开始下跌时，Catella将他退休投资组合中的更多资金配置到了债券上，考虑到今年债券的表现，他现在对这一行为感到后悔。他说：“他们说债券是很好的投资保护，但这种操作似乎从来没给我带来什么帮助。”

最近市场看起来越来越不稳定。由于许多投资者担心可能出现经济衰退，股票、债券和加密货币都在下跌。是什么搅动了这场全球市场狂澜？《华尔街日报》的Caitlin McCabe分析了三大原因：俄乌战争及对俄制裁、美国通胀和加息、中国的疫情封控措施。封面图片来源：Spencer Platt/Getty Images WSJ S Chinese

散户并不是对何处避险毫无头绪的唯一一个投资者群体，尤其是在预计日后还将迎来更多痛楚的情况下。

“市场仍有很多水分需要挤出来，” Nomura Securities International Inc.的跨资产宏观策略师Charlie McElligott说。“现在的市况是无处藏身。”

资产管理公司Lombard Odier Investment Managers的宏观主管Florian Ielpo说，他的团队在1月份开始降低对市场的整体风险敞口。目前，该公司的旗舰多资产投资组合中有70%是现金。他说，这未必是首选，但他发现几乎没有其他选择。他说，除了现金之外，该旗舰基金还对大宗商品、股票和债券以及其他趋势跟踪策略进行了小规模投资。

“我们正在寻找能够实现多元化的投资方向，”Ielpo 说。“但一些方向已经不适用了。”