加密货币与传统市场步调高度一致，未来能否作为替代投资选择？

2022年5月17日13:20 CST 更新

加密货币价格正与股票和债券价格同步下跌，而且步调从未如此一致，这让那些出于分散投资考虑而购买比特币和其他数字资产的投资者很受伤。

根据Dow Jones Market Data，上周加密货币中比特币和以太币与美国主要股指之间的三个月相关性达到了纪录高位，攀升至0.67和0.78之间，为2019年至2021年加密货币与标普500指数相关性均值的三倍多。这个相关性为1表明市场走势完全同步，0则表示没有关联。一个月和两个月相关性也位于纪录高位。

在相关性指标创下纪录的当天，比特币下跌了10%，纳斯达克综合指数下跌超过4%，创下了有纪录以来的三个交易日最大点数跌幅。尽管很长一段时间以来，比特币和其他数字资产都被视为市场上风险最高的投资类别之一，但分析师和基金经理表示，今年加密货币下跌的深度及其倾向于跟随股票等其他风险较大资产走势的情况，可能会限制加密货币进入主流投资者的投资组合。

在旧金山经营量化对冲基金Numerai的Richard Craib说，加密货币已经成为主流金融体系的一部分，这种走势不利于其作为替代资产类别的可行性。他还称，加密货币已经偏离了作为非相关资产的初衷。

最近市场看起来越来越不稳定。由于许多投资者担心可能出现经济衰退，股票、债券和加密货币都在下跌。是什么搅动了这场全球市场狂澜？《华尔街日报》的Caitlin McCabe分析了三大原因：俄乌战争及对俄制裁、美国通胀和加息、中国的疫情封控措施。封面图片来源：Spencer Platt/Getty Images WSJ S Chinese

上周，Craib卖出了价值250万美元的以太币，这是他持有的全部加密货币，这么做的原因之一是以太币的走势与股票和债券太相似了。他在2014年首次购买了这种加密货币。

几年来，比特币、以太币和其他加密货币的支持者都认为，加密货币可以作为“替代”投资，帮助抵消投资组合的损失，或至少可以缓冲股票和债券价格下跌的影响。包括上述观点在内的一些理由说服了更多对冲基金和其他专业投资者将比特币和以太币纳入自身投资组合。

凯西·伍德(Cathie Wood)的ARK Investment Management LLC等大型基金，以及包括马斯克(Elon Musk)麾下特斯拉(Tesla Inc., TSLA)和Michael Saylor的MicroStrategy Inc. (MSTR)在内的一些公司都买入了比特币，这些举动助推金融市场和加密货币市场的走势步调更加一致。

与此同时，在过去一年左右的时间里，Coinbase Global Inc. (COIN)等与加密货币相关的公司已经上市，这进一步将数字交易市场与股市和债市联系起来。

然而，2022年的市场暴跌完全颠覆了这一逻辑；在这场暴跌中，除了通胀高企时期飙升的大宗商品之外，几乎没有资产类别能够幸免。

交易员和分析师表示，这些市场同步受挫的一个原因是，许多传统投资者将数字货币纳入了自己的投资组合。在最近的市场暴跌中，他们因持有股票和债券资产受到拖累，一些投资者于是通过卖出加密货币来筹措现金。与此同时，股票和债券表现疲软也令许多投资者对加密货币的需求下降。

加密货币经纪公司Coinbase的首席财务官Alesia Haas上周表示，纳斯达克指数走低，比特币也下跌，这导致投入加密货币的美元资金越来越少。

Arca是一家与大型机构有往来的数字资产投资机构，该机构首席投资官Jeff Dorman表示，数字货币全年无休、24小时可交易，对冲基金和其他投资者对市场前景感到悲观时很容易做空。他还称，一些基金已经在卖出数字资产，因为不想被迫向保守型客户解释为何持有这些更具投机性的资产。

Dorman表示，这些基金卖出数字资产是为了粉饰账面。

直到最近，这些机构和其他新入场者还都被视为利好加密货币市场。有人指出，当前在市场节节下挫之际，这些投资者中的一部分抛售加密货币，更加凸显出这种转变的弊端。

Dorman说，对于机构拥抱加密货币，你要小心些，别抱过分的期望。

有人说，最近众多市场纷纷下跌，这是一个积极的信号。这些分析人士说，投资者正准备迎接一个利率更高的新世界，金融市场需要对此有清楚的认识，才能找到立足点。

JonesTrading的首席市场策略师Michael O'Rourke说：“当资产遭到全面抛售时，这就表明市场上有一大批人意识到当前正在发生更大的机制转变和估值调整。”

他说：“市场需要达到一种状态，即普遍接受‘别无他选’的投资环境已经宣告结束。”他指的是近年来股票上涨期间的普遍看法，即在低利率环境下，没有其他投资类别能取代股票、加密货币和其他有风险的资产类别。

直到此前不久，许多主流分析师都还对比特币、以太币和其他数字货币的涨跌视若无睹，认为这些货币在很大程度上只是经济和主流金融市场的附属品。而现在，一些分析师开始评估，加密货币界的问题是否会对其他领域产生一些影响，例如也许价格暴跌会拖累那些大举押注数字货币的人的支出，或促使一些人减持股票以弥补投资加密货币的损失。

O'Rourke认为，目前股市表现正驱动加密货币走势，几乎没有证据表明加密货币对经济或其他市场产生更广泛的影响。

加密货币多头指出，熊市中各种投资常常表现出更强的相关性，而且这些趋势通常不会持续很久。

Dorman预测，随着新投资者之后进入数字资产市场，包括那些在剧烈波动的市场中能够更从容持有这类资产的人，加密货币将恢复到与股市和其他投资相关性更弱的状态。他指出，过去数字货币有时曾与黄金、人民币甚至牛油果价格密切相关。

他表示：“我认为，事后回顾起来，2022年2月和3月的事件将是数字资产投资的一个转折点，而这种短期的相关性飙升也将只是一个小插曲。”