退出俄罗斯可能推动业务重组，雷诺股票值得投资者关注
雷诺(Renault)这几年已经过得很糟糕，周一更是宣布付出高昂代价退出俄罗斯市场。但是，如果这场最新的危机最终迫使这家法国汽车制造商以及其政府股东重新考虑该公司的资本配置，或许一切都能被原谅。
雷诺周一表示，将把所持俄罗斯最大汽车制造商AvtoVAZ约68%的股份出售给一家俄罗斯政府背景的研究中心，并把在莫斯科的一家全资工厂出售给当地政府。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)报道，雷诺将以1卢布的象征性价格出售上述各项资产。雷诺拥有在六年内回购所持AvtoVAZ股份的选择权。
在前首席执行官戈恩(Carlos Ghosn)的领导下，雷诺在俄罗斯押下了重注，当时该公司正广泛关注新兴市场。该公司最终获得了标志性品牌拉达(Lada)的制造商AvtoVAZ的控股权，这是2016年一项救助计划的一部分，当时俄罗斯经济正受到低油价和此前一轮制裁的不利影响。经历多年亏损后，这笔投资终于有了回报，2021年AvtoVAZ创造的营业利润占雷诺总营业利润的15%左右，但这个时候俄罗斯入侵了乌克兰，突然使该投资在政治上站不住脚。
雷诺此前的许多问题都源于与其全球联盟伙伴日产(Nissan)的紧张关系。2018年戈恩在日本被捕时，他管理的这两家公司之间的关系出现裂痕。雷诺持有日产43%的股份，但没有控股，目前仍不清楚雷诺从这么高的持股比例中到底得到了什么。在某些情况下，比如2019年与菲亚特克莱斯勒汽车(Fiat Chrysler Automobiles, FCAU)流产的合并交易，与日产的关系似乎是对大胆想法的一种阻碍。
因此，相对于大多数汽车制造商，投资者对雷诺的估值较其各部分之和的折让更大。按照市场价值剔除日产的股份，雷诺的股票目前仅值6.15亿美元。
好消息是，在新任首席执行官Luca de Meo的领导下，雷诺似乎终于准备解决这个问题。彭博(Bloomberg)上个月报道，雷诺正考虑出售所持的部分日产股权，以获得资金用于向生产电动汽车转型。上周，该公司表示，正研究建立新实体的可能性，一方面为了电动汽车和软件业务，另一方面为了非法国发动机和变速箱资产。在退出俄罗斯后，上述业务中的每一项都将拥有约1万名员工。雷诺总计约有11万名员工。
相对于大多数汽车制造商，投资者对雷诺的估值较其各部分之和的折让更大。
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关于这些交易将走多远，它们将服务于什么目的，以及它们将如何融入与日产的联盟，大量的问题仍未得到解答。日产上周告诉记者，它需要更好地了解这一计划。雷诺似乎也仍然受到法国政府的大力控制，法国政府持有其15%的股份。在披露的少数细节中，电动汽车业务（也就是未来）将位于法国，而传统的动力总成业务（过去）将涉及法国以外的资产。
尽管存在这些不确定性，但de Meo对重组雷诺的态度显然是认真的。主要的目标是让该公司为一个完全不同的未来做好准备。不管这是否奏效，业务组合的变动可能有助于发掘埋藏在该公司极低估值中的潜在价值。de Meo表示，他将在今年秋季的一个战略日上分享更多信息。
近年来，对投资者来说，雷诺已经渐渐变得无足轻重，但现在可能是开始更密切关注的好时机。
想要将俄罗斯的石油和天然气排除在全球经济之外，不是一夜间就能做到的，而且这个过程会伴随剧痛。如今，对俄经济制裁的影响已在全球范围内显现，制裁能达到让普京召回部队的目的吗？长期来看会产生哪些后果？《华尔街日报》首席经济评论员Greg Ip与其他专家一起，解释了历史上制裁措施的效果以及冲突可能如何改变全球经济。封面图片制作：Alexander Hotz WSJ S Chinese