通胀压力对沃尔玛来说不完全是坏事

2022年5月18日13:10 CST 更新

对于沃尔玛(Walmart Inc., WMT)这样一个痴迷于追求每日低价的零售商来说，通胀已经变成了一把双刃剑。

一方面，对价格敏感的消费者正是沃尔玛发展业务所需要的。这家美国最大的零售商周二公布了健康的收入数据，截至4月29日的季度，沃尔玛美国业务的同店销售额（不包括燃料）同比增长了3%。接受Visible Alpha调查的分析师预计增长不到2%。包括山姆会员商店(Sam's Club)和国际业务在内，按固定汇率计算沃尔玛的总销售额增长了2.6%，超过了华尔街的预期。

然而，利润比任何人预计的都要差。净利润只有华尔街预期的一半。换句话说，在收入升高的基础上，沃尔玛上个季度的利润比上年同期减少了25%。上季度3.8%的营业利润率标志着连续第三个季度利润率环比下降，也是沃尔玛至少30年来的最低利润率。

根据FactSet的数据，这家零售巨头的股价周二下跌了11.4%，是1987年10月16日以来最大的百分比跌幅。

市场曾预计沃尔玛能比规模较小的零售商更好地管理供应链问题和成本压力。有些是沃尔玛不可能预料到的一次性事件。例如，劳动力成本高于沃尔玛原先的计划，因为在奥密克戎疫情后休假的员工比预期更快地返回工作岗位，导致人员过剩。自那以后，该公司已经合理调整了员工数量。本季度初，一场大火烧毁了其最大的物流中心之一，给其电子商务物流系统增加了压力和成本。此后，该零售商重新安排了订单配送路线。

不过，其他压力可能会持续存在，包括随着消费者感受到通胀的压力，销售转向利润率较低的食品杂货而不是一般商品。沃尔玛美国首席执行官John Furner在周二的财报电话会议上表示，对价格敏感的消费者正在转向熟食、午餐肉、培根和乳制品等类别的自有品牌。

但从长远来看，对沃尔玛来说也一个好消息，也是最重要的消息：对其食品杂货和商品的需求非常强劲。沃尔玛表示，上季度沃尔玛美国业务部在食品杂货领域的市场份额有所增加，并提高了对本财年整个公司的销售预期。该公司目前预计，按固定汇率计算，收入将增长约4%。三个月前的预期为增长3%。但该公司预计本财年每股收益将下降约1%，而此前的预期为增长约5%。

利润下滑令人担忧，这是可以理解的，但长线投资者可能会将近期的下跌视为买入良机。如果成本上升对沃尔玛造成压力，规模较小的竞争对手日子也不会好过。沃尔玛的长期增长计划很大程度上依赖于规模较小但增长迅速的高利润率业务，随着公司获得更多客户，这些业务应该会为公司的利润做出贡献。其中包括提供第三方物流的Walmart GoLocal；其金融科技初创公司和广告业务。沃尔玛的全球广告业务上个季度同比增长了30%，同期其新的数据货币化业务环比增长了75%。

对沃尔玛的股东来说，通货膨胀是一剂难以下咽的苦药，但从长远来看，它最终可能会让沃尔玛看起来更健康。