折扣零售商迎来寻宝季

2022年5月24日14:20 CST 更新

对T.J.Maxx这样的折扣零售商来说，2021年是一个饥荒年，他们靠别人定期提供的未售出库存为生。如今，一场折扣零售盛宴可能即将到来。

在正常情况下，此类商店通过两大渠道获取库存。据瑞信证券分析师Michael Binetti估计，大约四分之三通过采购当地商店减价甩卖的商品——想想那些倒闭或季末未售出服装成堆的商店，四分之一是直接从供应商和工厂处（主要在亚洲）订购的。去年库存异常紧张的情况翻转了这一比例。瑞信在一份研究报告中估计，去年从工厂或供应商处直接采购的商品占折扣商品库存的75%之多。

上述报告称，这对去年的折扣商利润率造成冲击。首先，与存货出清相比，直购商品的利润率已经比较低。最重要的是，去年的海运费用特别昂贵，这使得从亚洲采购衣服和鞋子的成本要高得多。折扣零售是服装零售业难得一见的亮点之一，与2019年相比，服装零售业2021年的利润率实际上出现了收缩。

现在，其他零售商的遭遇可能会翻转这一局面。TJX Cos. (TJX)首席执行官Ernie Herrman在上周三的公司财报电话会议上表示，库存的购买环境“极度充沛”。Ross Stores, Inc. (ROST)首席执行官Barbara Rentler在上周四的财报电话会议上说“市场上供应充足”。

Binetti说，折扣零售商接到了很多提供存货出清的电话，他们开始等待报价自动过期。“他们知道自己会收到更好的价格。”Binetti的团队估计，未来两年，存货出清再度兴起可能会为折扣店增加2.5个百分点的商品利润率。

当然，目前的销售环境看起来并不乐观，尤其是对那些更多地接触到手头拮据的消费者的折扣连锁店而言。TJX的目标客户基础相对广泛，截至4月30日的季度同店销售额与上年同期持平。Ross Stores表示，同期同店销售额下降了7%，该公司客户的平均家庭收入在6万美元至6.5万美元之间。罗斯百货旗下品牌dd's DISCOUNTS销售表现更糟，该品牌服务于收入更低的人群（家庭收入为4万至4.5万美元）。

Ross Stores首席运营官Michael Hartshorn在上周四与投资者的电话会议上表示：“我想说的是，我们顾客的财务健康状况正受到挤压——食品和燃料价格再加上通胀，意味着他们花在非消费必需品上的钱变少了。”

折扣零售商未来的表现部分取决于经济放缓的程度。对于折扣连锁店和一元店来说，随着常客减少采购，他们在2008年经济衰退初期时的销售增长均表现乏力了。然而，一旦高收入消费者也开始感到手头拮据，他们的好日子就来了。

虽然经济衰退的程度很难预测，但对传统服装商店来说，如今的销售环境是多么凶险却相当直观，在需要尽早定购以应对供应链瓶颈的时刻，他们正在应对消费者偏好的快速变化。这就为灵活型运营商折扣连锁店提供了一种理想的环境。在利润公式中至少确保一个有利因素——价廉且充足的商品——是一项巨大优势。

即使是在最近遭遇重创之后，包括梅西百货(Macy's Inc., M)和Target Corp. (TGT)在内的许多零售股股价仍高于2019年底的水平。一揽子零售商指标——标普零售业精选行业指数(S&P Retail Select Industry Index)自那以来上涨三分之一以上。相比之下，TJX、Ross和Burlington Stores的股价仍低于疫情前水平。

投资者想要在折扣零售领域寻找交易机会根本不必花大力气精挑细拣。

最近市场看起来越来越不稳定。由于许多投资者担心可能出现经济衰退，股票、债券和加密货币都在下跌。是什么搅动了这场全球市场狂澜？《华尔街日报》的Caitlin McCabe分析了三大原因：俄乌战争及对俄制裁、美国通胀和加息、中国的疫情封控措施。封面图片来源：Spencer Platt/Getty Images WSJ S Chinese