高档服装品牌大卖，平价品牌遇冷

2022年5月30日16:45 CST 更新

再见，运动裤；你好，正装裤。

服装零售商最近公布的业绩显示出一个明确信号，消费者终于又开始像成年人一样着装了。但是，就像这些服装所吸引的顾客有穷富之分一样，价格较高和较低的品牌表现也有差异，前者因通货膨胀受到的冲击比后者小得多。

在盖璞(Gap Inc., GPS)的品牌组合中，销售较正式、与工作有关服装的品牌Banana Republic截至4月30日财季销售额较上年同期增长24%，而更注重性价比和舒适性的品牌Old Navy销售额下降19%，同时还面临自身造成的库存问题。Banana Republic的女装、礼服和裙子的销售额增长了62%，而男士正装的销售额几乎翻了一倍。Urban Outfitters旗下价格较高的品牌Anthropologie和Free People上季度的表现远远好于其主要面向较年轻买家的同名品牌。

百货公司中也出现了类似动态。梅西百货(Macy's Inc., M)的奢侈品连锁店Bloomingdale's上季度的销售额增长了27%，而其同名连锁店的销售额仅增长了10%。梅西百货首席执行官Jeffrey Gennette在上周四的财报电话会议上表示，奢侈品销售是该公司业务的亮点，并指出，高收入消费者的购物目前受通货膨胀的影响仍相对较小。另一家奢侈品连锁百货公司Nordstrom截至4月30日的财季销售额大涨近19%，几乎是接受FactSet调查分析师给出的预期涨幅的两倍。

这并不完全令人惊讶，在疫情期间更有可能远程办公的高收入消费者正在购买与他们的旅行、社交和返回办公室计划相匹配的服装。随着混合型办公安排或将成为上班族的常态，回归者可能会在数量较少但更高档的物品上花钱。

出售价格较高商品的商店更好地抵御了通货膨胀。Ralph Lauren表示，其平均单位零售价，即平均销售价格，在上一季度同比增长了13%，而上年同期已经实现同比增长31%。首席财务官Jane Nielsen表示，这一价格增长帮助该公司轻松抵消了高于预期的海运成本。相比之下，虽然Abercrombie & Fitch公布的销售额好于预期，但该公司仍出现净亏损，原因是运费高昂。

高端服装零售业务可能会有更多增长空间。根据Kastle Systems的数据，虽然自奥密克戎疫情暴发以来，现在的写字楼办公空间占用率有所恢复，但仍维持在疫情前水平的43%左右。对婚礼行业进行调查的研究公司The Wedding Report预计，美国今年举办的婚礼数量将创出历史新高。

随着更多消费者恢复旅行，在未来几个季度里，对游客流量依赖度较高的服装销售商有可能会进一步受益。美国运输安全管理局(Transportation Security Administration, 简称TSA)统计的旅行人次正在恢复，但还没有回到2019年的水平。梅西百货表示，该公司的百货商店开始从国际游客流中受益，尤其是位于纽约市先驱广场(Herald Square)和旧金山联合广场(Union Square)的旗舰店。

从历史上看，梅西百货3%至4%的业务来自国际游客。根据摩根大通(J.P. Morgan)的一份研究报告，新冠疫情之前，来自国际游客的收入占Ralph Lauren北美实体店收入的10%至15%。摩根大通的数据显示，对国际游客的销售额约占Michael Kors所有者Capri Holdings Ltd (CPRI)全球销售额的五分之一，占Calvin Klein母公司PVH (PVH)美国市场收入的30%至40%。

一些高档服装品牌股票的估值依然相当有吸引力。例如，Ralph Lauren的市值是未来12个月预期销售额的1.1倍左右，较十年平均水平低26%。而Capri Holdings市值相对于未来12个月预期销售额的倍数比十年平均水平低48%左右。与这些公司货架上价格不菲的服装不同，该类股中仍能找到一些估值便宜的股票。