高盛业绩向左，股价向右

2022年6月3日13:50 CST 更新

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)许下的财务诺言已经兑现，投资者却仍不为所动。

在2020年1月的一次投资者演示中，高盛集团介绍了最新企业战略，为如何有利地使用股东资金设定了新目标。高盛表示，将在未来几年内实现13%-14%的股本回报率。

新冠疫情意外催生了企业交易和首次公开募股(IPO)的热潮。股票、大宗商品和债券市场的动荡促使交易收入大幅增加。高盛集团2021年实现了创纪录的利润。股本回报率远远超出了该行承诺的水平。

虽然首席执行官苏德巍(David Solomon)曾在2月份警告称，这些业绩是不可持续的，但即使在新冠疫情催生的的前述热潮消退后，该行仍表现良好。高盛2月表示，预计未来三年内股本回报率将介于14%-16%。第一财季股本回报率为15%。

但高盛股价在一飞冲天之后，又重新回到地面。据FactSet，高盛市净约为1.1倍，与2020年投资者演示会当天相比几乎没有变化，与美国银行(Bank of America Co., BAC)和富国银行(Wells Fargo & Co., WFC)等竞争对手的市净率处于同一水平。高盛的竞争对手摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)的市净率为1.6倍，远高于2020年初的估值，摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)的市净率约为1.5倍。

高盛股价周三收盘报321.85美元，较2020年投资者日当天上涨了约35%，但年初迄今该股已累计下跌16%。

高盛一位发言人不予置评。

最近市场看起来越来越不稳定。由于许多投资者担心可能出现经济衰退，股票、债券和加密货币都在下跌。是什么搅动了这场全球市场狂澜？《华尔街日报》的Caitlin McCabe分析了三大原因：俄乌战争及对俄制裁、美国通胀和加息、中国的疫情封控措施。封面图片来源：Spencer Platt/Getty Images WSJ S Chinese

富国银行分析师Mike Mayo表示，人们担心高盛有太多业务对资本市场的健康程度很敏感，比如投行和交易业务，这可能是该股估值过低的原因。Mayo称，人们担忧的是高盛业绩能否持续。

摩根士丹利估值较高的部分原因是，在对华尔街情势不太敏感的业务领域，该行占有较大市场份额，比如为富裕客户管理资金。高盛第一财季财富管理业务收入为16.2亿美元，同比增长19%，在公司总收入中的占比为13%。反观摩根士丹利，财富管理业务在总收入中占40%。摩根士丹利对Eaton Vance和E*Trade的收购提振了财富管理业务。

Mayo将高盛股票评级定为强于大盘，目标价为420美元，他认为，高盛的业务线比多数投资者预料的更持久。私募股权基金手中现金充裕，需要把资金投资出去。企业必须适应新冠疫情引发的消费者行为改变。Mayo表示，这些因素应会推动交易活动在未来几年更加稳定。