在印度的投资布局彰显软银业绩翻身的挑战

2022年6月8日15:25 CST 更新

在科技熊市中，整个行业都在争相标榜自身已进行了某种程度的改革，风投公司红杉资本(Sequoia Capital)上个月称之为“严峻考验时刻”。但对于软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)来说，可能没什么防御之力。

在截至3月31日的财年，软银旗下的两只Vision Fund投资基金亏损了约270亿美元。该投资公司认为，这些损失主要归咎于美国和中国监管方面的形势发展导致其投资的上市公司表现不佳。软银首席执行官孙正义(Masayoshi Son)已明确表示，他预计目前的市场不确定性在可预见的未来还将继续存在，而地缘政治风险是加剧不确定性的一个重要因素。

与当前科技领域的所有人一样，孙正义似乎也相信，软银只要进行几项重要的调整就能抵御这场风暴。他说，软银将缩减在中国的投资，而且以后的投资规模会更小，也更多元化。不幸的是，软银面对的是一个全球性问题，要进行大量的较小规模投资才能扭转命运。

以印度为例，这是软银Vision Fund投资的一个重要市场。根据软银的投资者材料，截至3月份，Vision Fund 2中有40亿美元资金投资于总部在印度的公司，占已投资资本的9%左右。这部分投资今年还可能增加：在最近的科技业融资热潮的高峰期，软银曾热情地表示，如果能找到合适的公司，仅2022年就可能在印度投资50亿至100亿美元。

2018年末，软银聘请Sumer Juneja在印度成立一家本地机构。Juneja之前曾在专注于风投和增长型股权投资的Norwest Venture Partners的印度子公司工作。

软银的创始人描述了Juneja受聘前后软银在印度的投资情况。在印度，软银的Vision Fund 1投资集中于少数渴求增长的公司，如支付公司Paytm（该公司去年11月上市首日股价大跌）以及酒店运营商Oyo Hotels & Homes（该公司最近搁置了2022年首次公开募股计划），到目前为止，Vision Fund 2的投资规模普遍较小，但所投资公司的数量要比Vision Fund 1多得多。

软银的创始人形容说，相比孙正义过去的投资，Juneja更注重单位经济。这使得印度在某种程度上成为了软银新的、更加温和的投资战略试验场。

不过，Juneja仍然雄心勃勃。在他为两只Vision Fund撰写的在线简介中，他称印度的投资机会是“巨大的”，并指出，“我们是一个拥有10亿人口的国家，大约三分之二的人口年龄不到35岁，智能手机用户数量超过3亿，并且拥有一些世界上最便宜的数据。”

一些当地公司创始人表示，近来的这种投资增长使得软银对印度初创企业生态系统变得极其重要。据Tracxn Technologies分享的数据，算上旗下两只Vision Fund的投资组合以及那之前的投资，软银当前的投资组合中有21家印度独角兽；独角兽指估值超过10亿美元的初创企业。

据一位知情人士称，软银已经放缓在印度的投资步伐，但仍继续与创始人们会面，一旦市场稍稍企稳，就有可能在合适的时间和价位押下更多赌注。这位知情人士还称，对软银而言，在印度的投资机会并未改变。

当然，还有其他公司在争夺印度的投资机会。身为电商平台Flipkart和网约车平台Ola早期投资者的Tiger Global，也一直积极投资印度初创企业。据Tracxn的数据，去年，软银参与了六轮催生独角兽的融资，Tiger Global则参与了17轮。

软银的两只Vision Fund与其竞争对手Tiger之间有一个关键区别：身为交叉基金的Tiger能够伺机买入已上市公司的股票，而Vision Fund专注于估值仍然高企的非上市公司，对Tiger或许只有羡慕的份儿。

在当前市场上这可能是个问题。孙正义上个月对软银投资者解释说，虽然我们已看到公开市场的估值明显恶化，但非上市公司的估值调整会比“公开市场晚一到两年”。

孙正义似乎是想指出软银有机会最终在新投资上获得有吸引力的估值。而在短期内，这种势头对于软银退出已有投资的可能性是有负面影响的。截至3月31日，在Vision Fund 2的560亿美元承诺资本中，有482亿美元（占比86%）已经被提取。

根据软银的综合财务报告，截至3月31日，Vision Fund 1和2加在一起看，软银投资的公司中有近90%仍然未上市。软银的这两只Vision Fund在印度投资的公司中，只有三家已经上市。诚然，印度疲软的IPO市场也使得新发行更难带来丰厚回报。

调整投资方法起到的作用也就这样了。在印度和其他地方的科技公司市场人气好转之前，软银旗下Vision Fund的前景将相当黯淡。