全球IPO锐减之际，中国内地IPO大增

2022年6月14日11:05 CST 更新

市场动荡给全球IPO活动蒙上一层阴影，而此时中国的新股上市仍然在打破纪录。

财务顾问们表示，这种脱节表明沪深两市仍相对未受其他地方动向的影响，尽管近年来境外买家增加了在中国内地市场的投资。

据Dealogic提供的数据，在中国内地，今年以来的IPO融资规模累计超过338亿美元，不仅高于上年同期的304亿美元，也是自至少2009年以来历年同期最高水平。在中国市场向境外簿记管理人开放后，Dealogic从2009年开始把各行涉及中国境内上市交易的业务纳入排行榜积分统计。

上述数字包括第一上市（公司的股票之前未在任何地方上市）和二次上市（公司的股票之前已在其他交易所上市）。

相比之下，同期以美元计的全球IPO累计融资额为逾902亿美元，下降71%。在香港，IPO累计融资额同比锐减92%，至近22亿美元，为2009年以来的历年同期最低水平。

从全球范围看，投资者已不太愿意把钱投向新股上市。通胀飙升、利率走高、俄乌战争，还有新冠疫情走向的不确定性，给全球股市和债市带来了压力。快速成长的科技公司的股票所受冲击最大，而科技公司近年来是IPO市场的一大主力。

虽然对中国经济增长的预期有所下降（部分归因于严格的防疫封控），而且基准沪深300指数今年以来已累计下跌约15%，但事实证明新股发行活动仍具有韧性。

瑞银(UBS)亚洲股权资本市场联席主管Selina Cheung称，与亚洲大部分地区的资本市场相比，中国内地资本市场相对更稳定，因为不太容易受到外部冲击的影响。

Cheung称，中国内地等待申请IPO且聘请瑞银提供咨询服务的公司有很多，整体新股发行活动可能保持强劲，因为许多投资者已开始忽略防疫限制措施对企业的影响。她还称，投资者也期待政府将实施更多促增长政策。

财务顾问表示，高成交量对IPO市场也有支撑作用，因为这种流动性有助于让投资者相信，必要时他们可以迅速买卖新上市股票。

另一个驱动因素是，中国公司通常需要经历漫长的审批过程才能在国内交易所上市，因此一旦获得批准，就会希望赶紧进入公开市场。

摩根士丹利(Morgan Stanley)中国股票资本市场主管Cathy Zhang称，通常情况下，当发行人获得监管机构批准后，往往会在可能的第一时间上市。

Zhang还表示，投资者往往也乐见境内股票（即A股）的良好回报。

她说：“这是我们持续看到投资者参与A股IPO的原因之一。”

由于有一条不成文的规定限制了公司上市时的估值，在中国主板上市的新股通常定价不高。

今年到目前为止，中国内地最大的新股发行项目是能源巨头中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd., 0883.HK, 简称﹕中国海洋石油)在4月份的IPO，规模达44亿美元。中国海洋石油的股票也在香港挂牌交易，由于美国前总统特朗普(Donald Trump)出台的投资禁令，该公司去年从纽约证券交易所退市。中国海洋石油在上海挂牌的股票已较IPO发行价上涨了81%。

中海油在上海的一座加油站。图片摄于2021年。

图片来源：Qilai Shen/Bloomberg

财务顾问和律师们表示，香港的新股发行交易在今年晚些时候可能也将增加。香港向来是中国内地公司在境外上市的主要目的地。

中国和美国的监管机构都加强了对已在美国上市或计划赴美上市的中国公司的审视。这提升了香港作为一个替代上市目的地的吸引力。围绕获取审计底稿的争端可能导致一些中概股最快在明年就被强制从美国退市。

然而，要想广泛恢复IPO交易，全球市场的波动性需要降低。投资者对中国也抱有多种担忧，比如经济增长、技术监管、防疫政策和美中围绕审计底稿问题的谈判等等。而且，中国尚未公布关于将包括香港在内的境外上市的最终规则。

香港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., 0388.HK, 简称﹕香港交易所)表示，截至5月底，已收到170份拟在香港主板进行IPO的有效申请。

花旗(Citi)亚太股票资本市场联席主管Udhay Furtado说，如果这些IPO最终成真，那么今年下半年可能迎来中国内地公司在境外市场的新股发行潮。

他说：“其中有些交易规模会非常大。”