液化天然气价格回落之后仍有上涨风险

2022年6月14日15:05 CST 更新

欧洲与俄罗斯之间就液化天然气供应问题的不安休战已导致市场降温。但若不把天然气价格小幅走低视为只是暂时的喘息之机，那将是不明智的。Cheniere Energy Inc. (LNG)和Tellurian Inc. (TELL)等液化天然气出口商将继续受益，而工业和住宅用户则不应指望压力能得到多大缓解。

上周，美国一个大型液化天然气出口设施发生爆炸，推动欧洲天然气价格再度飙升，这显示出液化天然气市场的脆弱性以及在多大程度上仍受供应中断问题影响。自今年2月俄罗斯入侵乌克兰以来，欧洲的天然气供应一直受到威胁。尽管俄罗斯似乎仍没有立即完全停止供应的苗头，但俄罗斯对欧洲地区的供应总体上已经下降。根据IHS Markit的数据，俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)在七个欧盟国家总共有八份合同被终止。这些合同的终止导致俄罗斯对欧洲的天然气日均供应量减少7,000万立方米。

此外，随着上海摸索着重新开放以及亚洲国家为冬季作储备，亚洲的天然气需求正在回升。考虑到不断上涨的油价和更便宜的液化天然气使这种超冷燃料再次变得更具吸引力，这种情况尤其明显。最近几个月，以美元/英热单位计算，亚洲液化天然气价格和布伦特原油价格已重新趋同。今年早些时候欧盟愿意支付溢价时，许多原本运往亚洲的液化天然气货物被改道运往欧洲。而根据伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)提供的数据，6月份欧洲和亚洲之间的价差已从5月份的每百万英热单位5美元收窄至约1美元。阿姆斯特丹基准天然气期货价格已从3月份的每百万英热单位40.78美元下降到6月份每百万英热单位约24.59美元的均值。

除了对地缘政治风险的看法比俄乌战争开始时略微乐观外，欧洲天然气价格走软可能还归因于以下几个因素：供应充足之际天气变暖、工业气体用户的需求受到一定程度破坏，以及预计燃煤将增加。根据伍德麦肯兹的数据，欧洲的天然气库存填充率有望在今冬来临前达到85%以上。根据Gas Infrastructure Europe的数据，去年在冬季来临之前，欧洲的天然气库存填充率只有75%左右。

同样值得注意的是，虽然俄罗斯不太可能完全切断对欧洲的天然气供应并失去数以百万计美元的收入，但这种风险并没有消失。据伍德麦肯兹天然气和液化天然气研究部门副总裁Massimo Di Odoardo的说法，市场表面上的平静是极其脆弱的：任何可能暗示价格上涨的消息都会在未来几个月被放大。

欧洲已成功储备了天然气。但亚洲正严阵以待，更不用说油价上涨和俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)变幻莫测之行为的影响了。能源消费者应该趁价格回落之机好好享受这短暂的喘息时间。