通胀推升物流成本，线上时尚零售商受冲击相对更大

2022年6月14日13:00 CST 更新

在疫情期间蓬勃发展的纯线上时尚零售商不会对最新的通胀趋势感到高兴。

只通过互联网销售服装的Zalando和ASOS的股价自今年年初以来分别累计下跌了59%和48%。Zara的所有者Inditex以及Hennes & Mauritz （简称H&M）等线上及实体店兼营的时尚股也出现了下跌，但跌幅只有前者的一半左右。科技股下跌损害了以增长为重点的线上运营商，而它们在运输成本方面也面临更大问题。

无论在哪儿销售，所有零售商现在都要付更多钱，才能将库存从工厂运到配送中心。以H&M的一双运动鞋为例：预订和支付平台Freightos的数据显示，现在每双23美元的鞋子的海运成本约为最终售价的8%，而三年前为1%。自疫情开始以来，空运价格几乎翻了一番。根据德意志银行(Deutsche Bank AG, DB)分析师Adam Cochrane的估计，总体而言，供应链这一环节的相关成本相当于零售商销售额的5%左右。

但电子商务公司正受到从仓库到顾客家门口的昂贵额外环节的严重冲击。由于燃油附加费和快递员工资上涨，费用越来越高。根据德意志银行的数据，与送货上门相关的成本相当于电商品牌销售额的10%至15%，而卡车把货送到商店时这一比例仅为2%至3%。

Inditex和H&M也有最后一英里的配送费用，但它们比那些将货物直接发送给购物者的纯线上零售商受的影响要小。Inditex约四分之一的销售额来自网上，而且还可以利用其门店网络来降低成本。Zara已经开始在许多市场收取1.95欧元（相当于2美元）的网上退货费，这促使购物者把不想要的商品亲自送到店里。

任何能够让人们来到门店的零售商都可以节省物流费用。随着消费者看到他们可能会喜欢的其它东西，这也可能刺激额外的销售：Inditex上周公布截至4月的三个月取得非常强劲的表现，销售额同比增长超过三分之一。与此同时，网上退货对时尚品牌来说也是一大挑战。多达40%的服装可能被退货，而在门店购买的服装退货率不到10%。Zalando仍然提供免费退货，不过它最近引入了最小订单额。

一年前，华尔街和华盛顿的政策制定者都说美国出现的高通胀只是暂时的，但一年后，从肉蛋奶到汽油，再到理发，美国日常生活的种种开销价格仍在快速上涨。《华尔街日报》的Jon Hilsenrath分析说，造成通胀的原因正在发生变化，他追溯了不同商品价格上涨的根源，以了解美国家庭承受的冲击，以及美联储以加息遏制通胀的风险。封面图片制作：Laura Kammermann/WSJ WSJ S Chinese

电子商务企业吸收额外成本的缓冲空间也更小。根据FactSet汇编的预期均值，预计ASOS和Zalando在当前财年的营业利润率分别为2%和3%。Inditex的利润率预期为16%。

随着服装预算受到挤压，所有时尚零售商在未来几个月都面临需求收缩考验。根据美国银行(Bank of America)的数据，欧盟家庭平均每年在服装和鞋类上的支出为1,418欧元，按当前汇率计算相当于1,486美元。但能源价格上涨意味着，到2023年，公用事业费用可能比2020年高出1,000欧元。该银行认为，在英国，低收入消费者将削减三分之一的时尚支出，富裕消费者将削减近五分之一。

电子商务运营商可能会更早地了解到宏观经济环境如何影响购买行为。AlixPartners的Sonia Lapinsky表示，更好的数据收集将帮助它们发现消费者对网上价格变化的反应，并测试这种弹性。随着越来越多的消费转移到网上，它们仍然拥有长期优势。不过就目前而言，瑞士信贷(Credit Suisse)分析师Simon Irwin认为，销售放缓、运费高企和交货时间缓慢将使增长变得困难。

在艰难的市况下，实体品牌在控制成本方面有更好的机会，特别是在零售租金下降的情况下。多年来，商店第一次看起来很时尚。