吉利德收购交易连连失手，但也可能因祸得福

2022年6月15日12:25 CST 更新

药物发现是一项有风险的业务，在大型制药公司寻求下一个重磅疗法的过程中，一些收购将不可避免地失败。

但生物技术巨头吉利德科学公司(Gilead Sciences Inc., GILD)却遭遇了一连串的霉运，它在过去五年花了400多亿美元，但到目前为止收效甚微。该公司寻求从HIV领域转向，其管理层信誓旦旦地表示要发现癌症领域的重磅药品，然而这些收购交易无一实现这样的结果。该股的估值由此落到在生物技术和制药行业大盘股中垫底之列。

吉利德最大胆的举措是在2020年斥资210亿美元收购总部位于新泽西州的Immunomedics (IMMU)，但现在看来，在乳腺癌药物Trodelvy的业绩未能达到分析师预期后，该交易似乎也是失败之举。该药被阿斯利康(AstraZeneca PLC, AZN)和第一三共株式会社(Daiichi Sankyo Co., 4568.TO, DSNKY)共同研发的Enhertu抢去了风头。本月早些时候，在芝加哥举行的一场重要的癌症会议上，Enhertu的成果赢得了与会者长时间的起立鼓掌。

根据FactSet汇编的数据，近几个月，对Trodelvy的2024年销售额预期已从今年早些时候的22亿美元降至17亿美元。未来这个数字可能还会面临更多的下调。Baird的分析师Brian Skorney写道，关于血癌治疗药物Magrolimab的进一步数据看起来“同样平平无奇”。吉利德以49亿美元收购生物技术公司Forty Seven，获得了该药物。

然而，这一连串的失望并不意味着现在是抛售吉利德股票的时候。现在，投资者已经在一定程度上削减了其肿瘤学投资组合的价值，继续持有该公司股票已经没什么可损失的了。

过去五年，吉利德的股价累计下跌了7.8%，至59.15美元，而同期标普500指数累计上涨了54%。虽然这对投资者来说是痛苦的，但在当前的熊市中，吉利德却提供了一个避风港，这得益于其稳定的HIV业务，令该公司能够支付高额股息。蒙特利尔银行(Bank of Montreal)分析师Evan Seigerman表示，近5%的收益率实际上为该股提供了支撑，该股不太可能跌至51-53美元的区间之下。

也有一些迹象表明，至少吉利德的某些交易正开始获得回报。该公司2017年以120亿美元收购细胞疗法公司Kite Pharma (KITE)，虽然价格不菲，但这项业务正逐渐开始好转。该部门今年的销售额有望轻松超过10亿美元。

一系列的失误损害了投资者对首席执行官Daniel O'Day的信心，他之前是制药巨头罗氏公司(Roche Holding AG, RHHBY)的负责人，于2018年受聘带领吉利德转向肿瘤学领域。

阿斯利康和第一三共株式会社共同研发的癌症药物Enhertu在本月的一场重要的癌症会议上赢得了与会者长时间的起立鼓掌。

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吉利德发言人写道，该公司仍然对公司开发活动充满信心，这些活动能让我们扩大产品组合的广度，并扩展到肿瘤学领域。该发言人还表示，到明年年底，该公司将有超过50项正在进行或计划中的临床试验，预计到2030年，其肿瘤学收入将占到总收入的三分之一以上。

除了推进当前的试验，吉利德的管理层对于未来的收购活动也不应畏首畏尾，但它需要从小处着眼。伟大的药物发现并不一定需要巨额交易。以重磅抗癌药物Opdivo为例。2009年，百时美施贵宝公司(Bristol-Myers Squibb Co. ,BMY)以24亿美元收购Medarex，获得了这项技术，这类“补强”交易是吉利德应该继续寻求的。

吉利德的管理层誓言要让未来的交易价格保持在较低水平。在最近的一次会议上，该公司首席医疗官Merdad Parsey告诉Jefferies的Michael Yee，未来的交易“不会有高昂的价格”。

对这种做法，投资者应该感到高兴。