境外投资者连续第四个月减持中国债券

2022年6月16日11:25 CST 更新

5月份，境外投资者又减持了160亿美元的中国债券，当月人民币汇率创下20个月以来的最低水平，机构投资者继续将资金转移到其他回报更高的资产。

5月份人民币债券连续第四个月出现资金外流，2月份以来的减持总量超过了600亿美元。

这无疑是2017年年中以来规模最大的一轮撤资。当时，中国内地与香港启动了“债券通”，使境外投资者更容易进入中国债券市场。“债券通”再加上中国债券被纳入有影响力的指数，刺激了“北向通”买盘的激增。

根据中央国债登记结算有限公司(China Central Depository & Clearing Co., 简称：中央结算公司)和上海清算所(Shanghai Clearing House)的数据，境外投资者上个月共减持人民币1,094亿元的人民币债券，相当于约162亿美元，与4月份的减持量相当。

俄罗斯入侵乌克兰引发了市场对投资中国所面临的地缘政治风险的担忧，俄乌战争爆发的当月，境外投资者开始减持中国债券。4月份，中国国债收益率十多年来首次低于同期限美国国债收益率，消除了中国债券对境外投资者的一个关键吸引力。

今年以来，中国国债收益率一直维持区间波动，相比之下，美国国债收益率则已飙升，因美联储为对抗居高不下的通胀而加息。Tullett Prebon的数据显示，截至周三，10年期美国国债收益率为3.385%，而10年期中国国债收益率为2.841%。

中国长时间的防疫封控措施也严重拖累了这个全球第二大经济体的增长，削弱了中国债券对投资者的吸引力。自4月中旬以来，人民币已快速贬值，5月12日，人民币跌破1美元兑人民币6.82元，为2020年9月以来的最低点。此后人民币略有反弹，报1美元兑6.71元。

截至5月底，外资对中国债券的总持仓相当于5,428亿美元，为一年来的最低水平。

柏瑞投资有限责任公司(PineBridge Investments LLC)的亚洲（除日本外）固定收益主管刘曙明(Arthur Lau)表示，该公司自今年年初以来一直在减持中国国债和政策性银行债券。他说，中国的利率轨迹与美国完全不同。他还说，随着美联储通过加息来对抗通胀，他预计今年美国国债收益率将进一步攀升。

反观中国这边，他指出，中国的宏观经济环境依然非常疲软，而且经济正在加速放缓。他预测，虽然中国政府有望放宽政策并增加政府开支以阻止经济下滑，但中国国债收益率可能不会有太大变动。

刘曙明还称，人民币也可能走弱，这会损害柏瑞投资等以美元为基础货币的投资者的回报。他表示，出于对汇兑因素的担忧，现在不是增加地方政府债券头寸的好时机。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)驻香港的高级基金经理Jason Pang表示，对于那些侧重于亚洲新兴市场的债券投资者来说，考量的角度有所不同。按总回报计算，一项以美元计的中国国债指数今年以来虽然下跌约2.6%，但仍跑赢大多数其他国家的国债指数。

Pang表示，如果你是一名亚洲投资者，与该地区其他国家的国债相比，低配中国国债不会更有利。他还称，摩根资产管理仍保持对中国国债的投资。

外资持有的券种主要是中国国债和有政府背景的大型贷款机构（即政策性银行）发行的债券，但也包括其他类债券。

尽管中国监管机构最近努力提振境外投资者对中国债券市场的兴趣，但资金外流仍在持续。5月27日，中国央行、中国证监会和外管局发布通知，进一步向境外机构投资者开放中国债券市场。

这三家监管机构表示，从6月30日开始，境外机构投资者的投资范围可由银行间债券市场扩展至沪深两地的交易所债券市场。