市场混乱之际，国际投资者囤储美元以对冲滞胀风险

2022年6月22日14:25 CST 更新

随着市场波动加剧，卖出股票和债券的外国投资者开始囤储美元。

通常情况下，投资者会以本币形式汇回资金，但这次不是。美国资本流动数据显示，投资者在减持风险资产的同时继续持有美元这一国际储备货币，使得外国投资者持有的美元现金头寸接近纪录高位。

德意志银行(Deutsche Bank)外汇策略师George Saravelos在给客户的一份研究报告中写道：“美元担起了全球滞胀风险对冲者的角色，目前能提供正回报的金融资产屈指可数，而美元现金是其中之一。”

这也从另一个侧面反映出处于几十年高位的通胀率和央行的应对政策正在对市场造成怎样的颠覆性影响，这种影响遍及股市、债市、加密货币和大宗商品市场。标普500指数在上周滑入熊市（较近期高点跌去20%），而美元正成为全球避风港。这意味着，在美联储等央行收紧宽松货币政策以遏制通胀的背景下，昔日平静的外汇市场也搅起了波澜。

衡量美元兑16种货币的华尔街日报美元指数本月累计上涨了3%。在上周美联储加息75个基点后，美元涨幅收窄，但过去一年仍上涨约12%。

随着美国通胀飙升和美联储加息，科技股今年开年以来的表现几乎是有史以来最糟糕的，无论是科技巨头还是小型科技创业公司，股价都在猛跌。《华尔街日报》金融市场记者Hardika Singh解释了为什么科技行业受到的打击如此严重，她说这不仅仅关系到过去一两年发生的事，更是因为过去十年间的爆炸式增长。封面图片制作：Jacob Reynolds WSJ S Chinese

虽然瑞士法郎和日圆历来也是金融市场陷入困境时的避风港。但日本央行迄今为止一直将利率维持在零附近，这影响了日圆作为替代性现金贮存手段的地位，与此同时，投资者对瑞士法郎仍持观望态度。

虽然一些资产管理公司认为美元目前仍被高估，但也没有发现太多可选择的余地，他们普遍认为，尽管对美国经济衰退的担忧升温，但央行政策和投资者逃离风险资产使美元这一全球储备货币保持在数十年来的最高水平。

路博迈(Neuberger Berman Group)全球汇率管理部门主管Ugo Lancioni表示，在通胀高企的大背景下，按实际汇率计算的美元理论上应该会长期贬值，但眼下形势复杂。Lancioni预计，一旦对全球经济增长的担忧减弱，俄乌战争等地缘政治紧张局势缓和，美元就会走软。

在日本央行上周五重申希望利率保持在零附近之后，美元兑日圆继续上涨。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)说，提高利率可能损害日本经济。目前日本的通胀率低于英美等国家。

英国央行上周四连续第五次将关键利率上调0.25个百分点之后，英镑兑美元收复失地。但一些对冲基金和资产管理公司称仍在做空英镑/美元，因为英国央行加息的步伐不够快。他们预计通胀在英国将更加根深蒂固，并导致消费者支出放缓。英国4月通胀率达到9%，创40年高位，美国4月通胀率为8.3%。英镑兑美元在过去一年中累计下跌超过11%。

欧洲顶级固定收益管理公司BlueBay Asset Management的首席投资官Mark Dowding正做空英镑，理由是即将出现 “滞胀乱象”。

“我们认为英国央行完全搞错了，最终会以悲剧收场，” Dowding说。“最遭的情境是市场不再相信英国央行能控制住通胀。”

Dowding说，他在各个投资组合中广泛投资了美元。

本周，投资者将仔细审视美国楼市数据，寻找借贷成本升高有何影响的线索。央行动向仍将是各方关注的焦点，其中包括美联储主席鲍威尔向参议院银行委员会(Senate Banking Committee)发表的证词。华尔街分析师也在关注油价，下一轮石油冲击可能会把美元推至新高。

“我们认为这个夏天的某个时候油价会大涨，”BMO资本市场(BMO Capital Markets)欧洲外汇策略主管Stephen Gallo说。“由于美国几乎实现了能源独立，加上美元仍是购买石油的主要货币，油价大涨将促使美元走强。"