美国股债投资者的最大担忧或由通胀转向衰退

Joy Wiltermuth

2022年6月28日07:50 CST 更新

鉴于美国股市和国债市场今年的大跌，投资者很容易产生避险心态，尤其是在美联储表示将无条件抗击高通胀的情况下。

尽管对许多投资者而言，美国处于40年高点的通胀几乎已成为其最大担忧，但市场的另一个潜在忧虑已开始滋生，那就是企业利润增速放缓，也可能是美国整体经济的放缓。

Income Research + Management的高级基金经理Jake Remley在电话中说：“我认为，肯定存在对利润预期再次下降的担忧。利润增速正在放缓，但并没有一落千丈。”

根据FactSet慧甚上周五发布的一份报告，在上市公司的新一轮业绩于7月中旬发布之前，分析师们预计标普500指数成分股公司第二季度的估算利润将增长4.3%，若实际情况果真如此，将创2020年第四季度以来的最低同比增速。

在谈到美联储为给飙升的通胀降温而计划在今年夏天大幅收紧金融条件时，Remley表示：“你可能会说，坏消息将在一定程度上减轻美联储的压力。”

他说：“他们不想击垮消费者的信心、或企业债券市场或银行资的产负债表。但从我们的角度来看，他们还需要做更多事情，”以避免高生活成本的局面难以扭转。

“他们的行动越快越好。"

衰退还是通胀？

这是一个微妙的局面。美联储希望通过大幅提高利率来冷却对商品和服务的需求，但又不能紧缩得太过头，以免引发经济衰退而使劳动者失业。

旧金山联邦储备银行行长戴利(Mary Daly)上周五称，她支持在7月份再次大幅加息，既抑制高通胀，又不使经济脱轨。

Penn Mutual Asset Management的首席投资官Mark Heppenstall谈到最紧要的是增长恐慌还是通胀时表示：“最大的担忧不是面临其中某一个或另一个，而是两者都有。”

美国经济第一季度折合成年率收缩1.4%。Heppenstall在电话中称，随着利率的提高和金融环境的收紧，美国经济可能走上技术性衰退道路。

Heppenstall表示：“这无疑让人觉得是一个滞胀期，这就是为何我们看到资产价格和利率有如此大的波动。”

美国股市上周反弹，标普500指数上周五收盘大涨3.1%，创下了两年多来最大单日涨幅。但根据FactSet的数据，标普500指数今年迄今仍下跌17.9%，处在熊市中；纳斯达克综合指数2022年迄今下跌25.8%。

蓝筹股组成的道琼斯指数上周累计涨5.4%，但今年到目前为止仍下跌13.3%。

追踪裁员情况

1970年代式滞胀的一个关键特点是，高通胀与劳动力市场疲软并存。相比之下，美国当前的就业状况看起来仍然相当强劲。

不过，如果更多企业开始公布令人失望的业绩报告，这种情况可能很快会发生改变。一方面，强势美元正在令美国企业的国际销售收入缩水，而另一方面，目前美国通胀率处于40年来最高水平8.6%，其涟漪效应也正在对企业产生更广泛的影响。

“围绕通胀的言论正在降温，而有关经济衰退的说法正在成为头条新闻，”牛津经济研究院(Oxford Economics)高级经济学家Bob Schwartz在上周五的一份研究报告中说。“这种情绪上的转向正在整个金融市场蔓延。”

他还指出，美债收益率的回落可能是经济放缓的一个预兆。据Dow Jones Market Data的数据，基准10年期美国国债收益率上周五报3.125%，较6月14日创下的近期高点3.482%明显回落。

Schwartz说：“裁员现象正在悄悄地增多，而就业机会正在被取消。”“求职者有足够多的职位可以选择，”Schwartz说，但他也认同上周美联储主席鲍威尔在国会进行为期两天的作证时参议员伊莉莎白·沃伦(Elizabeth Warren)所表达的一些担忧。Schwartz和沃伦都强调，美联储的抗击通胀策略有可能会导致劳动力市场减弱。

也就是说，“就业人员在过去两年里享有的薪资议价强势地位，在未来可能会被削弱。”

本周即将出炉的重要经济数据方面，周一美国将公布5月份成屋签约销量；4月S&P Case-Shiller全美房价指数定于周二公布。美国第一季度GDP修正数据定于周三公布。周四则有更多的5月份通胀数据公布。

（本文译自MarketWatch）